Важность инфляции и ВВП

Валовой внутренний продукт (ВВП)

Валовой внутренний продукт (ВВП) в Соединенных Штатах представляет собой общий совокупный выпуск экономики США.Важно помнить, что показатели ВВП, сообщаемые инвесторам, уже скорректированы с учетом инфляции.Другими словами, если бы валовой ВВП был рассчитан на 6% выше, чем в предыдущем году, но инфляция составила 2% за тот же период, рост ВВП был бы представлен как 4% — или чистый рост за период.

Связь между инфляцией и ВВП

фондового рынка жизненно важен ежегодный рост ВВП. Если общий объем производства снижается или остается стабильным, большинство компаний не смогут увеличить свою прибыль (что является основным фактором роста стоимости акций). Однако слишком большой рост ВВП также опасен, поскольку он, скорее всего, будет сопровождаться увеличением инфляции, которая подрывает прибыль фондового рынка, делая наши деньги (и будущую прибыль корпораций) менее ценными. Большинство экономистов сегодня согласны с тем, что рост ВВП на 2,5–3,5% в год — это максимум, который наша экономика может безопасно поддерживать, не вызывая отрицательных побочных эффектов. Но откуда берутся эти цифры? Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужно задействовать новую переменную — уровень безработицы.

Исследования показали, что за последние 20 лет ежегодный рост ВВП более 2,5% привел к снижению безработицы на 0,5% на каждый процентный пункт свыше 2,5%.  Звучит как идеальный способ убить двух зайцев одним выстрелом — увеличить общий рост при одновременном снижении уровня безработицы, верно? К сожалению, эти позитивные отношения начинают разрушаться, когда занятость становится очень низкой или почти полной. Чрезвычайно низкий уровень безработицы оказался более дорогостоящим, чем ценным, потому что экономика, работающая с почти полной занятостью, приведет к двум важным событиям:

1. Совокупный спрос на товары и услуги будет расти быстрее, чем предложение, что приведет к росту цен.
2. Компаниям придется поднять заработную плату из-за напряженности на рынке труда. Это увеличение обычно передается потребителям в виде более высоких цен, поскольку компания стремится максимизировать прибыль.

Со временем рост ВВП вызывает инфляцию. Инфляция, если ее не остановить, может превратиться в гиперинфляцию. Как только этот процесс начнется, он может быстро превратиться в самоусиливающуюся петлю обратной связи. Это потому, что в мире, где инфляция растет, люди будут тратить больше денег, потому что они знают, что они будут менее ценными в будущем. Это вызывает дальнейшее увеличение ВВП в краткосрочной перспективе, вызывая дальнейшее повышение цен. Кроме того, влияние инфляции не является линейным. Другими словами, 10-процентная инфляция более чем вдвое вредна, чем 5-процентная инфляция. Это уроки, которые большинство стран с развитой экономикой усвоили на собственном опыте; в США достаточно вернуться примерно на 30 лет назад, чтобы обнаружить длительный период высокой инфляции, который можно было исправить только через болезненный период высокой безработицы и потери производства, поскольку потенциальные мощности простаивали.

Насколько высока инфляция?

Так насколько же инфляция «слишком велика»? Если задать этот вопрос, возникнет еще одна большая дискуссия, которую спорят не только в США, но и во всем мире как центральные банкиры, так и экономисты. Есть те, кто настаивает на том, что страны с развитой экономикой должны стремиться к нулевой инфляции, или, другими словами, к стабильным ценам. Однако по общему мнению, небольшая инфляция — это на самом деле хорошо.

Самая большая причина этого аргумента в пользу инфляции — это заработная плата.В здоровой экономике рыночные силы иногда требуют, чтобы компании снижали реальную заработную плату или заработную плату после инфляции.В теоретическом мире повышение заработной платы на 2% в течение года при 4% инфляции имеет тот же чистый эффект для рабочего, что и снижение заработной платы на 2% в периоды нулевой инфляции.Но в реальном миреснижение номинальной (в долларах США) заработной платы происходит редко, потому что рабочие обычно отказываются соглашаться на сокращение заработной платы в любое время.  Это основная причина того, что большинство экономистов сегодня (включая тех, кто отвечает за денежно-кредитную политику США) согласны с тем, что небольшая инфляция, примерно от 1% до 2% в год, приносит больше пользы, чем вреда для экономики.

Федеральная резервная система и денежно-кредитная политика

По сути, в арсенале США есть два оружия, которые помогут направить экономику по пути стабильного роста без чрезмерной инфляции: денежно-кредитная политика и фискальная политика.Фискальная политика исходит от правительства в форме налоговой и федеральной бюджетной политики.В то время как налогово-бюджетная политика может быть очень эффективной в определенных случаях для стимулирования роста экономики, большинство наблюдателей за рынком обращаются к денежно-кредитной политике, которая сделает большую часть тяжелой работы по поддержанию стабильного роста экономики.В Соединенных Штатах Комитет по открытым рынкам (FOMC) Совета управляющих Федеральной резервной системы отвечает за реализацию денежно-кредитной политики, которая определяется как любые действия по уменьшению или увеличению количества денег, находящихся в обращении в экономике.В сокращенном виде это означает, что Федеральная резервная система (ФРС) может упростить получение денег или затруднить их получение, тем самым поощряя расходы для стимулирования экономики и ограничивая доступ к капиталу, когда темпы роста достигают того, что считается неприемлемым уровнем.

Перед тем, как уйти на пенсию, Алан Гринспен часто упоминался как самый влиятельный человек на планете.Откуда это впечатление?Скорее всего, это произошло потому, что роль г-на Гринспена в качестве председателя Федеральной резервной системы (в 2020 году эту роль в настоящее время выполняет Джером Пауэлл) предоставила ему «особые» полномочия — в основном возможность устанавливать ставку по федеральным фондам.Ставка «Федеральные фонды» — это минимальная ставка, по которой деньги могут переходить из одного финансового учреждения в другое в США.  Хотя требуется время, чтобы сработать эффекты изменения ставки (или ставки дисконтирования ) Федерального резерва по всей экономике, она оказалась очень эффективной при внесении корректировок в общую денежную массу, когда это необходимо.

Просить небольшую группу мужчин и женщин из FOMC, которые сидят за столом несколько раз в год, изменить курс крупнейшей экономики мира — непростая задача.  Это похоже на попытку провести корабль размером с Техас через Тихий океан — это можно сделать, но руль на этом корабле должен быть маленьким, чтобы вызывать наименьшие нарушения в воде вокруг него.Только применяя небольшое противодействующее давление или ослабляя небольшое давление, когда это необходимо, ФРС может спокойно вести экономику по наиболее безопасному и наименее затратному пути к стабильному росту.Три области экономики, за которыми ФРС внимательно следит, — это ВВП, безработица и инфляция.  Большинство данных, с которыми им приходится работать, — это старые данные, поэтому понимание тенденций очень важно. В лучшем случае ФРС надеется всегда быть на опережение, предвидя то, что не за горами завтра, чтобы можно было маневрировать вокруг сегодня.

Расчет ВВП и инфляции

О том, как рассчитать ВВП и инфляцию, идет столько же споров, сколько и о том, что с ними делать после их публикации. Аналитики и экономисты часто начнут разбирать показатель ВВП или дисконтировать показатель инфляции на определенную величину, особенно если это соответствует их положению на рынках в то время. После того как мы учтем гедонистические корректировки для «улучшения качества», повторного взвешивания и сезонных корректировок, не останется ничего, что не было бы учтено, сглажено или взвешено тем или иным образом. Тем не менее, методология используется, и до тех пор, пока в нее не вносятся фундаментальные изменения, мы можем смотреть на темпы изменения ИПЦ (измеряемого инфляцией) и знать, что мы сравниваем на постоянной основе.

Последствия для инвесторов

Дляинвесторов с фиксированным доходом очень важно внимательно следить за инфляцией,потому что будущие потоки доходов должны быть дисконтированы с учетом инфляции, чтобы определить, какую ценность сегодняшние деньги будут иметь в будущем.  Для фондовых инвесторов инфляция, реальная или ожидаемая, — это то, что побуждает нас брать на себя повышенный риск инвестирования в фондовый рынок в надежде получить самую высокую реальную доходность. Реальная прибыль (все наши обсуждения на фондовом рынке должны быть сведены к этой конечной метрике) — это прибыль на инвестиции, остающаяся после того, как будут учтены комиссии, налоги, инфляция и все другие фрикционные издержки. Пока инфляция умеренная, фондовый рынок предоставляет для этого больше шансов по сравнению с фиксированным доходом и наличными деньгами.

Бывают случаи, когда наиболее полезно просто принять цифры инфляции и ВВП за чистую монету и двигаться дальше, тем более что есть много других вещей, которые требуют нашего внимания как инвесторов. Однако полезно время от времени заново знакомиться с теориями, лежащими в основе цифр, чтобы мы могли правильно оценить наш потенциал возврата инвестиций.