Генеральный директор PGIM о сокращении срока полномочий ФРС, состоянии дел для восстановления экономики

Дэвид Хант, генеральный директор и президент PGIM, присоединился к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить планы ФРС по снижению ставок, перспективы повышения ставок на фоне пандемии и то, какие тенденции инвесторы считают привлекательными в конце 2021 года.

БРИАН СОЗЗИ: Рынок продолжает держаться около рекордных максимумов, даже когда инвесторы переваривают ежедневную дозу опасений, начиная от варианта Delta и заканчивая приближающимся сокращением расходов ФРС. Каким же должен быть ваш план действий дальше? Давайте пригласим президента и генерального директора PGIM Дэвида Ханта, чтобы узнать, каким должен быть ваш план действий.

Дэвид, рад видеть вас сегодня утром. Как человек, возглавляющий компанию, управляющую активами на сумму 1,5 триллиона долларов, насколько ваши клиенты обеспокоены возможным сокращением ставки ФРС?

ДЭВИД ХАНТ: Что ж, Брайан, доброе утро. Доброе утро вам. Без сомнения, наши клиенты по всему миру очень внимательно следят за ФРС. Потому что доминирующая черта сегодняшнего ландшафта в сфере инвестирования заключается в том, что никогда еще не было так невыгодно держать наличные деньги. Поэтому мы имеем отрицательные реальные ставки по всему миру. И это стимулирует охоту за доходностью в рисковых активах, подобной которой мы еще не видели.

Но все знают, что это зависит от сохранения низких ставок. Вот почему ФРС находится в таком невероятном фокусе. Многие люди следят за показателями инфляции. Я думаю, что это в основном пустая трата времени. Здесь больше шума, чем сигнала.

На чем действительно следует сосредоточиться, так это на рынке труда. Именно поэтому встреча в Джексон Хоул на этой неделе так важна, чтобы мы начали понимать, как ФРС думает о том, насколько сильно излечился рынок труда.

Дэвид, вы попали в точку. В этом ралли рынка в прошлом году с тех минимумов, когда пандемия действительно набирала силу, оно было действительно вызвано ликвидностью, действительно вызвано низкими ставками. Почему вы считаете, что мы не увидим реального изменения настроений на рынке, когда ФРС сократит ставки? Ведь теоретически это может привести к повышению ставок.

ДЭВИД ХАНТ: Теоретически, это возможно. Хотя я думаю, что я мог бы привести очень хороший аргумент, что на самом деле даже при сокращении сроков и даже при некотором повышении ставок мы можем вообще не увидеть значительного движения долгосрочных ставок. Я думаю, что люди не понимают, что существует огромное количество ликвидности — не только здесь, в США, но и по всему миру.

И поэтому, когда мы видим рост ставок здесь, в США, мы видим довольно сильные потоки, поступающие из Европы, Японии, Азии, которые затем как бы ограничивают возможности роста ставок. Поэтому мы считаем, что даже когда мы вернемся после этой пандемии, мы будем иметь более низкие ставки в течение более длительного времени. И это не зависит от центральных банков. Это происходит потому, что у нас есть фундаментальный дисбаланс в нашем профиле ликвидности.

Джули Хайман: Дэвид, это Джули. Как вы отметили в своей заметке для нас, у вас, ребята… в дополнение к сумме, которой вы управляете акциями и фиксированным доходом, у вас также есть значительный альтернативный бизнес — 259 миллиардов долларов. И во многом это было обусловлено поиском доходности в условиях низкой доходности.

Теперь, учитывая то, что вы говорите о том, что ставки не будут повышаться значительно, я предполагаю, что в этом случае не обязательно будет наблюдаться побочный эффект для этих альтернатив. Ведь если ставки действительно вырастут, можно подумать, что произойдет сдвиг в распределении активов.

ДЭВИД ХАНТ: Я очень рад, что вы затронули эту тему, Джули, потому что это отличный момент. Альтернативные активы — один из самых быстрорастущих классов активов за последнее десятилетие. И PGIM — третий по величине игрок на этом рынке во всем мире. В любом случае, мы видим, что наши клиенты становятся гораздо более искушенными в выборе классов активов, которыми они управляют. Вспомните 15 лет назад, когда люди действительно использовали только акции и облигации. А теперь вы получаете значительные ассигнования на прямые инвестиции, частные кредиты, инфраструктуру, недвижимость.

И эта стена сделала портфель более сбалансированным и более диверсифицированным, с лучшей характеристикой риск-доходность. И мы считаем, что эта тенденция сохранится в течение следующего десятилетия.

Майлз Удланд: И Дэвид, я почти задаюсь вопросом, а не оставляет ли это больше возможностей в традиционных классах активов? Например, все видят новые блестящие объекты, акции и частные инвестиции, и так далее, и тому подобное. И в Bloomberg, кажется, только вчера, была статья о возвращении хедж-фондов, и, возможно, старый добрый выбор акций имеет место, когда все смотрят на более широкий набор классов активов.

ДЭВИД ХАНТ: Ну, я думаю, что это замечательное замечание. И я не думаю, что когда-либо было время, когда люди, которые действительно хорошо разбираются в выборе акций, не играли важную роль. Я имею в виду, что активные менеджеры хорошо работают, когда у нас есть такая дисперсия, как в прошлом году. И действительно, вы видели, что активное управление показало очень сильный год, даже когда общие рынки также выросли.

Поэтому я считаю, что всегда есть место, будь то акции или облигации, для действительно выдающегося выбора ценных бумаг, и, безусловно, это то, на что мы делаем полную ставку как активные управляющие.

Дэвид, действительно, за последние два года в вашей отрасли произошло много консолидаций, некоторые из этих приобретений и слияний, теперь, когда они перевариваются, это хорошо для отрасли или плохо?

ДЭВИД ХАНТ: Так что, если честно, Брайан, я думаю, что все было довольно неоднозначно. Я думаю, что в конце дня самое важное, что мы предоставляем нашим клиентам, — это эффективность инвестиций. И ряд слияний, которые произошли, произошли среди игроков, которые имели довольно средние или средние инвестиционные показатели. И объединение двух фирм, не отличающихся высокими показателями, как правило, не приводит к созданию одной фирмы с высокими показателями.

И поэтому они действительно пострадали, даже несмотря на то, что им удалось реально сократить расходы и, возможно, повысить маржу. Но в конце концов, наш бизнес — это фидуциарный бизнес, и он определяется нашей способностью генерировать сверхприбыль, а не тем, можем ли мы выжать дополнительные пару базисных пунктов из базы затрат. И я думаю, что это самое важное, на что следует обратить внимание, когда вы рассматриваете вопрос о том, создадут ли слияния и поглощения ценность — что они делают для инвестиционного потенциала.

Хорошо сказано. Мы оставим это. Президент и генеральный директор PGIM Дэвид Хант, рад вас видеть. Мы скоро с вами поговорим.