Что такое модель роста Гордона (GGM)?
Модель роста Гордона (GGM) — это широко используемая финансовая модель, которая помогает инвесторам определить внутреннюю стоимость акций на основе будущей серии дивидендов, растущих с постоянной скоростью. Она является разновидностью модели дисконтирования дивидендов (DDM) и особенно полезна для оценки компаний со стабильными темпами роста дивидендов на акцию. Применяя GGM, инвесторы могут определить, недооценена или переоценена акция на рынке.
Формула модели роста Гордона
Формула модели роста Гордона выглядит следующим образом:
P = D1 / (r — g)
Где:
- P представляет собой текущую цену акций
- D1 — величина дивидендов за следующий год
- r — постоянная стоимость акционерного капитала для компании (или норма прибыли)
- g — постоянный темп роста дивидендов, ожидаемый в течение длительного времени
Формула рассчитывает текущую стоимость бесконечного ряда будущих дивидендов путем их дисконтирования к настоящему времени с использованием требуемой нормы прибыли. Предполагается, что дивиденды растут с постоянной скоростью бесконечно.
Важность модели роста Гордона
Модель роста Гордона играет решающую роль в определении справедливой стоимости акций независимо от преобладающих рыночных условий. Учитывая факторы выплаты дивидендов и ожидания рынка, GGM помогает инвесторам выявить недооцененные или переоцененные акции. Если рассчитанная с помощью модели стоимость выше текущей рыночной цены, акция может считаться недооцененной, что указывает на потенциальную возможность покупки. И наоборот, если рассчитанная стоимость ниже, это может говорить о том, что акции переоценены.
Допущения модели роста Гордона
Модель роста Гордона основывается на нескольких ключевых предположениях:
- Постоянный темп роста: В модели предполагается, что дивиденды растут с постоянной скоростью в течение неопределенного времени. Это предположение основано на вере в то, что прибыль и дивиденды компании будут продолжать стабильно расти с течением времени.
- Бессрочность: Модель предполагает, что компания будет существовать вечно и продолжать выплачивать дивиденды.
- Компании со стабильным ростом: Модель GGM больше всего подходит для компаний со стабильными темпами роста дивидендов на акцию. Она может не подойти для компаний, испытывающих значительные колебания или непредсказуемые модели роста.
Ограничения модели роста Гордона
Хотя модель роста Гордона является ценным инструментом для оценки акций, у нее есть ограничения:
- Допущение постоянного роста: Модель предполагает постоянный темп роста, что может неточно отражать реальную динамику дивидендных выплат компании. В реальности компании часто испытывают колебания и неожиданные изменения в темпах роста.
- Требуемая норма прибыли: Если требуемая норма доходности меньше темпов роста дивидендов на акцию, модель может дать отрицательное значение, что сделает ее бесполезной. Аналогично, если требуемая норма прибыли равна темпам роста, стоимость одной акции приближается к бесконечности.
- Ограниченная применимость: GGM наиболее применим к компаниям со стабильными темпами роста. Он может не подойти для стартапов, быстрорастущих компаний или компаний, работающих в нестабильных отраслях, где темпы роста могут существенно меняться.
Пример модели роста Гордона
Давайте рассмотрим гипотетический пример, чтобы проиллюстрировать, как работает модель роста Гордона. Предположим, что акции компании в настоящее время торгуются по цене 110 долларов за акцию. Ожидается, что в следующем году компания выплатит дивиденды в размере 3 долларов на акцию (D1), а постоянный темп роста дивидендов (g) составит 5 % в год. Кроме того, требуемая норма прибыли (r) для инвесторов составляет 8%.
Используя формулу GGM, мы можем рассчитать внутреннюю стоимость (P) акции:
P = $3 / (0.08 — 0.05) = $100
В данном примере рассчитанная внутренняя стоимость в $100 говорит о том, что акции могут быть недооценены, так как она выше текущей рыночной цены в $110. Основываясь на этом анализе, инвестор может рассмотреть возможность покупки акций.
Заключение
Модель роста Гордона является ценным инструментом для инвесторов при оценке внутренней стоимости акций. Рассматривая будущий ряд дивидендов и их постоянный темп роста, модель позволяет инвесторам принимать обоснованные решения о том, недооценена или переоценена акция. Однако важно понимать допущения и ограничения модели, чтобы обеспечить ее правильное применение. GGM лучше всего подходит для компаний со стабильными темпами роста и должна использоваться в сочетании с другими методами оценки для комплексного инвестиционного анализа.
Вопросы и ответы
Что такое модель роста Гордона (GGM)?
Модель роста Гордона — это финансовая модель, используемая для определения внутренней стоимости акций на основе будущей серии дивидендов, которые растут с постоянной скоростью. Она предполагает, что дивиденды растут с постоянной скоростью неограниченное время, и рассчитывает текущую стоимость бесконечной серии будущих дивидендов.
Как модель роста Гордона помогает инвесторам?
Модель роста Гордона помогает инвесторам определить, недооценена или переоценена акция, сравнивая ее расчетную внутреннюю стоимость с текущей рыночной ценой. Если рассчитанная стоимость выше рыночной цены, акция может считаться недооцененной, что указывает на потенциальную возможность покупки.
Каковы основные допущения модели роста Гордона?
Модель роста Гордона основывается на допущениях постоянного темпа роста дивидендов, вечности (компания будет существовать вечно и выплачивать дивиденды неограниченное время) и стабильности темпов роста дивидендов на акцию. Она может не подходить для компаний с колеблющимися или непредсказуемыми темпами роста.
Можно ли применить модель роста Гордона ко всем компаниям?
Модель роста Гордона наиболее применима к компаниям со стабильными темпами роста дивидендов на акцию. Она может не подойти для стартапов, быстрорастущих компаний или компаний, работающих в нестабильных отраслях, где темпы роста могут существенно меняться. В таких случаях могут быть более уместны другие модели и методы оценки.
Каковы ограничения модели роста Гордона?
Модель роста Гордона имеет свои ограничения. Она предполагает постоянный темп роста, что может неточно отражать динамику реального мира. Кроме того, если требуемая норма прибыли меньше темпов роста, модель может дать отрицательное значение. Важно учитывать эти ограничения и использовать модель в сочетании с другими методами оценки.
Как рассчитать внутреннюю стоимость акций с помощью модели роста Гордона?
Чтобы рассчитать внутреннюю стоимость акции с помощью модели роста Гордона, необходимо знать ожидаемые будущие дивиденды (D1), постоянный темп роста дивидендов (g) и требуемую норму доходности (r). Подставьте эти значения в формулу: P = D1 / (r — g). Полученное значение представляет собой расчетную внутреннюю стоимость акции.