Опцион «Зеленая лапка»: Определение и преимущества

Опцион greenshoe, также известный как опцион на перераспределение акций, — это положение, обычно включаемое в договоры андеррайтинга при первичном публичном размещении (IPO). Этот опцион дает андеррайтеру право продать инвесторам дополнительные акции сверх первоначального объема предложения, если спрос на выпуск ценных бумаг окажется выше ожидаемого. В этой экспертной статье мы подробно рассмотрим опционы greenshoe, принцип их действия и преимущества для эмитентов и андеррайтеров.

Понимание опционов «зеленая башмачка

Опцион greenshoe назван в честь компании Green Shoe Manufacturing Company, которая первой использовала этот тип опциона в 1919 году. Цель опциона greenshoe — обеспечить стабильность цены и ликвидность выпуска ценных бумаг в процессе IPO. Это единственный вид мер по стабилизации цены, разрешенный такими регулирующими органами, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).

Как работают опционы Greenshoe

Во время IPO андеррайтер и эмитент договариваются о количестве акций, которые будут предложены публике. Если спрос на акции превысит ожидания и цена начнет расти, андеррайтер может воспользоваться опционом greenshoe. Это позволит ему продать дополнительные акции, обычно на 15 % больше первоначального объема предложения, в течение 30 дней после IPO.
И наоборот, если цена акций начинает снижаться, андеррайтер может выкупить акции с рынка, используя опцион «гринсхоу». Это действие помогает покрыть короткую позицию, стабилизировать цену акций и избежать потенциальных убытков. Используя опцион greenshoe, андеррайтеры могут регулировать дисбаланс спроса и предложения, обеспечивая более стабильную торговую среду для вновь выпущенных акций.

Преимущества опционов «зеленая башмачка

  1. Стабильность цены: Опционы Greenshoe помогают стабилизировать цену акций в нестабильный период сразу после IPO. Увеличивая или уменьшая предложение акций на рынке, андеррайтер может предотвратить значительные колебания цен, обеспечивая более контролируемую и стабильную торговую среду.
  2. Ликвидность: Наличие опционов greenshoe обеспечивает дополнительную ликвидность рынка. В ситуациях, когда спрос превышает предложение, андеррайтеры могут реализовать опцион для удовлетворения потребностей рынка, увеличивая количество доступных акций и облегчая торговую деятельность.
  3. Снижение рисков: Опционы Greenshoe предоставляют андеррайтерам инструмент для снижения рисков. Если после IPO цена акций упадет, андеррайтеры могут выкупить акции с рынка, а не у эмитента, покрыв свою короткую позицию и минимизировав потенциальные убытки.
  4. Гибкость для эмитентов: Опционы Greenshoe обеспечивают эмитентам гибкость в управлении структурой капитала. Включая или исключая опцион, эмитенты могут адаптировать свои соглашения об андеррайтинге к своим специфическим требованиям к финансированию и потребностям в капитале.

Примеры опционов Greenshoe

Отличным примером опциона «гринсхоу» в действии является IPO Facebook Inc. в 2012 году. Синдикат андеррайтеров, возглавляемый Morgan Stanley, согласился приобрести у Facebook 421 миллион акций по цене 38 долларов за акцию с 15-процентным опционом «гринсхоу». Однако в итоге они продали не менее 484 миллионов акций, воспользовавшись опционом для создания короткой позиции в 63 миллиона акций.
Если бы цена акций Facebook поднялась выше цены IPO, синдикат андеррайтеров исполнил бы опцион greenshoe на выкуп акций у Facebook, покрыв свою короткую позицию. И наоборот, поскольку цена акций снизилась ниже цены IPO, синдикат управлял своей короткой позицией без использования опциона greenshoe, стабилизируя цену в условиях волатильности рынка.

Заключение

Опционы «гринсхоу» играют важнейшую роль в процессе IPO, обеспечивая стабильность цен и ликвидность вновь выпущенных ценных бумаг. Они позволяют андеррайтерам регулировать дисбаланс спроса и предложения, снижать волатильность цен и уменьшать риски, связанные с короткими позициями. Для эмитентов включение опционов greenshoe в договоры андеррайтинга обеспечивает гибкость в управлении структурой капитала. В целом, опционы greenshoe являются ценным инструментом, способствующим бесперебойному функционированию рынка IPO и приносящим пользу как эмитентам, так и андеррайтерам.
(Примечание: Содержание данной статьи основано на информации, доступной по состоянию на сентябрь 2021 года, и может не отражать самые последние изменения или конкретные нормативные акты в России. Всегда рекомендуется консультироваться с местными экспертами или регулирующими органами для получения информации по конкретной стране).

Вопросы и ответы

Что такое опцион greenshoe?

Опцион greenshoe, также известный как опцион over-allotment, — это положение в договоре андеррайтинга при первичном публичном размещении (IPO), которое дает андеррайтеру право продать инвесторам дополнительные акции сверх первоначального объема предложения, если спрос на выпуск ценных бумаг окажется выше ожидаемого.

Как работает опцион greenshoe?

Во время IPO, если спрос на акции превышает ожидания и цена акций начинает расти, андеррайтер может воспользоваться опционом greenshoe и продать дополнительные акции, как правило, на 15 % больше первоначального объема предложения, в течение 30 дней после IPO. И наоборот, если цена акций падает, андеррайтер может выкупить акции с рынка, используя опцион greenshoe, чтобы покрыть свою короткую позицию и стабилизировать цену акций.

Кому выгодны опционы greenshoe?

Опционы «гринсхоу» выгодны как эмитентам, так и андеррайтерам. Для эмитентов они обеспечивают стабильность цены, ликвидность и гибкость в управлении структурой капитала. Для андеррайтеров опционы «гриншо» обеспечивают снижение рисков, позволяя им покрывать короткие позиции и регулировать дисбаланс спроса и предложения на рынке.

Какова цель опционов «зеленка»?

Основная цель опционов greenshoe — обеспечить стабильность цен и ликвидность выпуска ценных бумаг в процессе IPO. Исполняя опцион greenshoe, андеррайтеры могут регулировать дисбаланс спроса и предложения, предотвращать значительные колебания цен и создавать более стабильную торговую среду для вновь выпущенных акций.

Регулируются ли опционы greenshoe?

Да, опционы greenshoe регулируются такими органами, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) в США. Они являются единственным видом мер по стабилизации цен, разрешенных регулирующими органами. Условия и положения опционов greenshoe оговариваются в соглашении об андеррайтинге между эмитентом и андеррайтером.

Может ли любая компания включить опцион greenshoe в свое IPO?

Не все компании включают опционы greenshoe в свои IPO. Решение о включении опциона greenshoe зависит от различных факторов, включая потребности компании в финансировании, потребности в капитале и рыночные условия. В конечном итоге эмитент и андеррайтер должны провести переговоры и решить, включать ли опцион greenshoe в договор андеррайтинга.