Валовая экспозиция: Определение, принцип работы и пример расчета

Определение валовой экспозиции

Валовая подверженность — это общий уровень инвестиций в фонд, учитывающий как длинные позиции (инвестиции в активы, стоимость которых должна вырасти), так и короткие позиции (инвестиции в активы, стоимость которых должна снизиться). Он может быть выражен как в долларах, так и в процентах. Валовая экспозиция дает представление об общем объеме риска, который принимают на себя инвесторы. Более высокий показатель валового риска указывает на больший потенциал как прибылей, так и убытков.

Понимание валового риска

Валовая экспозиция является особенно важным показателем для хедж-фондов, институциональных инвесторов и других трейдеров, которые могут использовать короткие продажи, кредитное плечо и сложные инвестиционные стратегии. Такие инвесторы часто обладают большими ресурсами и более развитой структурой по сравнению с обычными долгосрочными инвесторами.
Например, рассмотрим хедж-фонд A, капитал которого составляет 200 миллионов долларов. Фонд направляет 150 миллионов долларов на длинные позиции и 50 миллионов долларов на короткие позиции. Общий объем риска хедж-фонда A рассчитывается путем сложения стоимости его длинных и коротких позиций, в результате чего общий объем риска составляет 200 миллионов долларов.
Если общая сумма риска равна капиталу фонда, то общая сумма риска в процентах от капитала будет равна 100%. Валовая экспозиция выше 100 % указывает на использование кредитного плеча, когда фонд заимствует деньги для повышения доходности. И наоборот, валовая экспозиция ниже 100 % говорит о том, что часть портфеля хранится в наличных.

Валовая экспозиция vs. Чистая экспозиция

В дополнение к валовой экспозиции, экспозиция инвестиционного фонда может быть измерена в чистом выражении. Чистая экспозиция равна стоимости длинных позиций минус стоимость коротких позиций.
Например, рассмотрим хедж-фонд A. Если стоимость его длинных позиций составляет 150 миллионов долларов, а коротких — 50 миллионов долларов, то чистая экспозиция будет равна 100 миллионам долларов (150 миллионов долларов — 50 миллионов долларов).
Когда чистая экспозиция равна валовой, это означает, что у фонда есть только длинные позиции. С другой стороны, если чистая экспозиция равна нулю, это означает, что фонд в равной степени инвестирует как в длинные, так и в короткие позиции, что также известно как рыночно-нейтральная стратегия.
Если мы возьмем в качестве примера хедж-фонд B, который также располагает капиталом в 200 миллионов долларов, но использует кредитное плечо, то он направляет 350 миллионов долларов на длинные позиции и 150 миллионов долларов на короткие позиции. Общая сумма риска для хедж-фонда B составит $500 млн ($350 млн + $150 млн), а чистая сумма риска — $200 млн ($350 млн — $150 млн).
Общая сумма риска в процентах от капитала для хедж-фонда B составит $500 млн, разделенных на $200 млн, что в итоге составит 250%. Более высокий валовой риск хедж-фонда B подразумевает большую сумму, поставленную на карту на рынках, по сравнению с хедж-фондом A. Использование кредитного плеча хедж-фондом B увеличивает как потенциальные убытки, так и прибыль.

Особые соображения

Валовая экспозиция часто используется в качестве основы для расчета вознаграждения за управление фондом, поскольку она учитывает общую экспозицию, возникающую в результате инвестиционных решений как на длинной, так и на короткой стороне. Совместные решения портфельных менеджеров напрямую влияют на результаты деятельности фонда и размер выплат его инвесторам.
Другой метод расчета подверженности риску — бета-корректированная подверженность, которая обычно используется для инвестиционных фондов или портфелей. При таком подходе рассчитывается средневзвешенная экспозиция портфеля инвестиций, а вес определяется как бета каждой отдельной ценной бумаги.

Заключение

Валовая экспозиция — важнейший показатель для понимания общего уровня инвестиций в фонд, учитывающий как длинные, так и короткие позиции. Она дает представление об общем риске и потенциальных прибылях или убытках, которым подвергаются инвесторы. Для хедж-фондов, институциональных инвесторов и трейдеров, использующих сложные инвестиционные стратегии, валовой показатель играет важную роль в управлении рисками и оценке эффективности.
Примечание: Приведенные выше материалы основаны на статье Investopedia «Gross Exposure: Определение, принцип работы и пример расчета» (URL: https://www.investopedia.com/terms/g/gross-exposure.asp). Статья была адаптирована и модифицирована с учетом особенностей английского языка и с целью предоставления общей информации, применимой к различным регионам, в том числе к России.

Вопросы и ответы

Что такое брутто-экспозиция?

Под валовым риском понимается общий объем инвестиций в фонд с учетом как длинных позиций (инвестиции в активы, стоимость которых, как ожидается, возрастет), так и коротких позиций (инвестиции в активы, стоимость которых, как ожидается, уменьшится). Она представляет собой абсолютную величину инвестиций фонда и может быть выражена в долларовом эквиваленте или в процентах.

Почему валовая экспозиция важна?

Валовая подверженность риску дает представление об общем объеме риска, который принимают на себя инвесторы. Он помогает оценить потенциальные прибыли или убытки, которые может понести фонд в зависимости от общей подверженности финансовым рынкам. Для хедж-фондов, институциональных инвесторов и трейдеров валовая экспозиция особенно важна, поскольку позволяет им оценить уровень риска, который они принимают на себя, и оценить эффективность своих инвестиционных стратегий.

Как рассчитывается валовая подверженность риску?

Для расчета валовой экспозиции необходимо сложить стоимость длинных позиций фонда со стоимостью его коротких позиций. Например, если фонд имеет 150 миллионов долларов длинных позиций и 50 миллионов долларов коротких позиций, его валовой риск составит 200 миллионов долларов (150 миллионов долларов + 50 миллионов долларов).

На что указывает высокий показатель валовой экспозиции?

Высокий валовый показатель свидетельствует о большем потенциале как прибылей, так и убытков. Это говорит о том, что фонд ставит на карту значительную сумму на рынках. Более высокая валовая доля часто ассоциируется с хедж-фондами, институциональными инвесторами и трейдерами, которые используют кредитное плечо и применяют более сложные инвестиционные стратегии.

В чем разница между валовой и чистой экспозицией?

Валовая экспозиция измеряет общий уровень инвестиций в фонд, в то время как чистая экспозиция учитывает разницу между длинными и короткими позициями. Чистая экспозиция рассчитывается путем вычитания стоимости коротких позиций из стоимости длинных позиций. Валовая экспозиция дает общее представление об общей экспозиции фонда, в то время как чистая экспозиция отражает направленность инвестиций фонда.

Может ли валовая экспозиция превышать 100 %?

Да, валовая экспозиция может превышать 100 %. Когда валовая экспозиция превышает 100 %, это свидетельствует об использовании кредитного плеча, когда фонд берет деньги в долг, чтобы увеличить потенциальную прибыль. Однако важно отметить, что использование кредитного плеча также повышает уровень риска и потенциальные убытки. Эта стратегия обычно используется более искушенными инвесторами, такими как хедж-фонды и институциональные инвесторы.