Финансовая энциклопедия

Стратегии торговли опционами: руководство для начинающих

Опционы — это условные производные контракты, которые позволяют покупателям контрактов (держателям опционов) покупать или продавать ценные бумаги по выбранной цене. С покупателей опционов взимается сумма, которую продавцы называют «премией» за такое право. Если рыночные цены будут неблагоприятными для держателей опционов, они позволят опциону истечь бесполезным, таким образом гарантируя, что убытки не превышают премию. Напротив, продавцы опционов (составители опционов) принимают на себя больший риск, чем покупатели опционов, поэтому они требуют этой премии.

Опционы делятся на опционы «колл» и «пут». При использовании  опциона колл покупатель контракта приобретает право купить базовый актив в будущем по заранее определенной цене, называемой ценой исполнения или ценой исполнения. С  опционом пут покупатель получает право продать базовый актив в будущем по заранее определенной цене. 

Почему стоит торговать опционами, а не прямым активом?

У торговых опционов есть некоторые преимущества.Чикагская биржа опционов (CBOE) — крупнейшая подобная биржа в мире, предлагающая опционы на широкий спектр отдельных акций, ETF и индексов.  Трейдеры могут создавать опционные стратегии от покупки или продажи одного опциона до очень сложных, предполагающих одновременное открытие нескольких опционных позиций.

Ниже приведены основные стратегии опционов для новичков. 

Покупка звонков (длинный звонок)

Это предпочтительная стратегия для трейдеров, которые:

  • Вы настроены оптимистично или уверены в конкретной акции, ETF или индексе и хотите ограничить риск.
  • Хотите использовать кредитное плечо,  чтобы воспользоваться ростом цен

Опционы представляют собой инструменты с кредитным плечом, т. Е. Они позволяют трейдерам увеличить выгоду, рискуя меньшими суммами, чем это потребовалось бы при торговле самим базовым активом. Стандартный опционный контракт на акции контролирует 100 акций базовой ценной бумаги.

Предположим, трейдер хочет инвестировать 5000 долларов в Apple ( AAPL ), торгуя примерно по 165 долларов за акцию. На эту сумму они могут приобрести 30 акций за 4950 долларов. Предположим, что цена акции вырастет на 10% до 181,50 доллара в течение следующего месяца. Игнорируя любые брокерские, комиссионные или транзакционные сборы, портфель трейдера вырастет до 5445 долларов, в результате чего трейдер получит чистую долларовую прибыль в размере 495 долларов, или 10% от вложенного капитала.

Теперь предположим, что опцион колл на акцию со страйк-ценой 165 долларов, истекающий примерно через месяц, стоит 5,50 доллара за акцию или 550 долларов за контракт. Учитывая доступный инвестиционный бюджет трейдера, он может купить девять опционов по цене 4950 долларов. Поскольку опционный контракт контролирует 100 акций, трейдер фактически заключает сделку с 900 акциями. Если цена акции вырастет на 10% до 181,50 доллара по истечении срока, опцион истечет в деньгах и будет стоить 16,50 долларов за акцию (страйк от 181,50 до 165 долларов) или 14 850 долларов за 900 акций. Это чистая долларовая прибыль в размере 9 990 долларов, или 200% от вложенного капитала, что намного больше, чем при прямой торговле базовым активом. (Дополнительную информацию см. В разделе « Следует ли инвестору держать опцион или исполнять его? »)

Риск / вознаграждение:  потенциальные убытки трейдера от длинной позиции ограничиваются уплаченной премией. Потенциальная прибыль не ограничена, так как выплата по опциону будет увеличиваться вместе с ценой базового актива до истечения срока действия, и теоретически нет предела тому, насколько высоко она может подняться. 

Покупка пут (длинный путь)

Это предпочтительная стратегия для трейдеров, которые:

  • Медвежьи настроения по отношению к определенной акции, ETF или индексу, но хотят брать на себя меньший риск, чем при   стратегии коротких продаж.
  • Хотите использовать кредитное плечо, чтобы воспользоваться падением цен

Опцион пут работает прямо противоположно опциону колл, при этом стоимость опциона пут увеличивается по мере того, как цена базового актива снижается. В то время как короткие продажи также позволяют трейдеру получать прибыль от падения цен, риск с короткой позицией неограничен, поскольку теоретически нет ограничений на то, насколько высоко цена может вырасти. В случае пут-опциона, если базовый актив поднимется выше цены исполнения опциона, опцион просто истечет бессмысленно. 

Риск / вознаграждение: потенциальные убытки ограничиваются премией, уплаченной за опционы. Максимальная прибыль от позиции ограничена, поскольку базовая цена не может опуститься ниже нуля, но, как и в случае с длинным опционом колл, опцион пут увеличивает доход трейдера.

Покрытый звонок

Это предпочтительная позиция для трейдеров, которые:

  • Не ждите изменений или небольшого увеличения цены базового актива
  • Готовы ограничить потенциал роста в обмен на некоторую защиту от убытков

Стратегия покрытого колла включает покупку 100 акций базового актива и продажу опциона колл против этих акций. Когда трейдер продает колл, взимается опционная премия, тем самым снижая  стоимость акций и обеспечивая некоторую защиту от убытков. В свою очередь, продавая опцион, трейдер соглашается продать акции базового актива по цене исполнения опциона, тем самым ограничивая потенциал роста трейдера. 

Предположим, трейдер покупает 1000 акций BP ( BP ) по 44 доллара за акцию и одновременно подписывает 10 опционов колл (один контракт на каждые 100 акций) с ценой исполнения 46 долларов, истекающей через месяц, по цене 0,25 доллара за акцию, или 25 долларов. за контракт и 250 долларов за 10 контрактов. Премия в размере 0,25 доллара снижает базовую стоимость акций до 43,75 доллара, поэтому любое падение базового актива до этой точки будет компенсировано премией, полученной от позиции опциона, что обеспечивает ограниченную защиту от убытков.

Если цена акции превысит 46 долларов до истечения срока, короткий опцион колл будет исполнен (или «отозван»), что означает, что трейдер должен будет поставить акцию по цене исполнения опциона. В этом случае трейдер получит прибыль в размере 2,25 доллара на акцию (цена исполнения 46 долларов — базисная цена 43,75 доллара).

Однако этот пример подразумевает, что трейдер не ожидает, что BP поднимется выше 46 долларов или значительно ниже 44 долларов в течение следующего месяца. До тех пор, пока акции не поднимутся выше 46 долларов и не будут отозваны до истечения срока действия опционов, трейдер будет сохранять премию свободной и чистой и при желании может продолжать продавать колл против акций.

Риск / вознаграждение:  если цена акции вырастет выше цены исполнения до истечения срока, можно будет исполнить короткий опцион колл, и трейдер должен будет поставить акции базового актива по цене исполнения опциона, даже если она ниже рыночной цены. В обмен на этот риск стратегия покрытого колла обеспечивает ограниченную защиту от убытков в виде премии, получаемой при продаже опциона колл. 

Защитный Путь

Это предпочтительная стратегия для трейдеров, которые:

  • Владейте базовым активом и хотите защиты от убытков.

Защитный положить длинный пут, как стратегии, которую мы обсуждали выше; однако цель, как следует из названия, — защита от убытков по сравнению с попыткой получить прибыль от движения вниз. Если трейдер владеет акциями с бычьими настроениями в долгосрочной перспективе, но хочет защитить себя от падения в краткосрочной перспективе, он может купить защитный пут. 

Если цена базового актива увеличивается и превышает цену исполнения опциона на момент погашения, срок действия опциона истекает, и трейдер теряет премию, но все еще имеет преимущество в виде увеличения цены базового актива. С другой стороны, если базовая цена снижается, портфельная позиция трейдера теряет ценность, но этот убыток в значительной степени покрывается прибылью от позиции пут-опциона. Следовательно, эту позицию можно эффективно рассматривать как стратегию страхования.

Трейдер может установить страйк-цену ниже текущей цены, чтобы уменьшить выплату премии за счет уменьшения защиты от убытков. Это можно рассматривать как страховку с франшизой. Предположим, например, что инвестор покупает 1000 акций Coca-Cola ( KO ) по цене 44 доллара и хочет защитить инвестиции от неблагоприятных колебаний цен в течение следующих двух месяцев. Доступны следующие опционы пут:

Из таблицы видно, что стоимость защиты увеличивается с ее уровнем. Например, если трейдер хочет защитить инвестиции от любого падения цены, он может купить 10  опционов пут при деньгах по страйк-цене 44 доллара за 1,23 доллара за акцию или 123 доллара за контракт на общую сумму 1230 долларов.. Однако, если трейдер готов терпеть некоторый уровень риска падения, выбор менее дорогостоящих опционов « вне денег», таких как пут на 40 долларов, также может сработать. В этом случае стоимость опционной позиции будет намного ниже — всего 200 долларов.

Риск / вознаграждение:  если цена базового актива останется прежней или вырастет, потенциальные убытки будут ограничены премией за опцион, которая выплачивается в качестве страховки. Если, однако, цена базового актива упадет, потеря капитала будет компенсирована увеличением цены опциона и будет ограничена разницей между начальной ценой акции и ценой исполнения плюс премия, уплаченная за опцион. В приведенном выше примере при цене исполнения 40 долларов убыток ограничен 4,20 долларом на акцию (44-40 долларов + 0,20 доллара).

Другие варианты стратегии

Эти стратегии могут быть немного более сложными, чем просто покупка колл или пут, но они разработаны, чтобы помочь вам лучше управлять риском торговли опционами:

  • Стратегия покрытого колла или стратегия покупки- продажи : акции покупаются, и инвестор продает опционы колл на те же акции. Количество купленных вами акций должно быть идентично количеству проданных вами контрактов на опционы колл.
  • Стратегия супружеского пут: после покупки акции инвестор покупает пут-опцион на эквивалентное количество акций. Объединенный пут работает как страховой полис от опционов колл на краткосрочные убытки с определенной страйк-ценой. В то же время вы продадите такое же количество опционов колл по более высокой цене исполнения.
  • Стратегия защитного воротника: инвестор покупает опцион пут «вне денег», одновременно выписывая опцион колл «вне денег» на ту же акцию.
  • Стратегия Long Straddle: инвестор покупает опцион колл и опцион пут одновременно. Оба опциона должны иметь одинаковую страйк-цену и дату истечения срока.
  • Стратегия длинного удушения: инвестор одновременно покупает опцион колл и опцион пут «вне денег». У них одинаковая дата истечения срока, но разные страйк-цены. Страйк-цена пут должна быть ниже страйк-цены колл.

Суть

Опционы предлагают инвесторам альтернативные стратегии получения прибыли от торговли базовыми ценными бумагами. Существует множество стратегий, включающих различные комбинации опционов, базовых активов и других производных инструментов. Базовые стратегии для новичков включают покупку коллов, покупку путов, продажу покрытых коллов и покупку защитных пут. У торговых опционов есть преимущества, а не у базовых активов, такие как защита от убытков и доходность с использованием заемных средств, но есть и недостатки, такие как требование о предоплате страховых взносов. Первый шаг к торговле опционами — это выбор брокера. К счастью, Investopedia составила список лучших онлайн-брокеров для торговли опционами, чтобы облегчить начало работы. (См. Также « 5 лучших книг о том, как стать опционным трейдером »).


Похожие статьи