Разрушила ли высокочастотная торговля для остальных из нас фондовый рынок?

Если вы инвестор, высокочастотная торговля (HFT) является частью вашей жизни, даже если вы этого не знаете. Скорее всего, вы купили акции, предлагаемые компьютером, или продали акции, которые были куплены и мгновенно проданы другим компьютером. HFT противоречивый. Трейдеры не согласны, а исследования противоречат другим исследованиям. Независимо от мнений, наиболее важным является то, как HFT влияет на ваши деньги.

Ключевые выводы

  • Высокочастотная торговля является причиной внезапного обвала, произошедшего 6 мая 2010 года, когда основные индексы резко упали в считанные минуты.
  • По крайней мере, одно исследование предполагает, что HFT-фирмы получают более высокую прибыль, торгуя против розничных инвесторов на фьючерсном рынке.
  • Несмотря на опасения по поводу высокочастотной торговли, годовой доход HFT-фирм значительно снизился с 2011 года3.

Что такое высокочастотная торговля (HFT)?

Высокочастотная торговля (HFT) — это более широкий термин для различных торговых стратегий, которые включают покупку и продажу финансовых ценных бумаг на чрезвычайно высоких скоростях. Используя алгоритмическую торговлю, компьютеры могут определять рыночные модели и использовать автоматизированные и предварительно запрограммированные инструкции для выполнения заказов на покупку и продажу в считанные миллисекунды.

Одна из стратегий состоит в том, чтобы выступать в качестве маркет-мейкера, когда HFT-фирма обеспечивает ликвидность как для покупателя, так и для продажи. Покупая по цене спроса и продавая по цене продажи, высокочастотные трейдеры могут получать прибыль в размере копейки или меньше на акцию. Это приводит к большой прибыли при умножении на миллионы акций.

Вредит ли высокочастотная торговля рынку?

Поскольку большая часть торговли оставляет компьютеризированный бумажный след, можно подумать, что будет легко взглянуть на практику высокочастотных трейдеров и ответить на этот вопрос. Однако HFT-компании не хотят разглашать свою торговую деятельность, а большой объем данных затрудняет формирование целостной картины.

Критики высокочастотной торговли указывают на внезапный обвал, произошедший 6 мая 2010 года. Основные индексы загадочным образом упали на 5-6% за считанные минуты и, что так же необъяснимо, быстро восстановились.Акции отдельных компаний были реализованы по цене, превышающей 60% от их стоимости непосредственно перед этим.Некоторые сделки совершаются за пенни или 100 000 долларов— это незавершенные котировки, которые никогда не предназначались для исполнения.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила отчет, в котором обвиняется одна очень крупная сделка пофьючерсному контрактуS&P e-mini, которая вызвала каскадный эффект среди высокочастотных трейдеров.По мере того, как один алгоритм быстро продавался, он запускал другой, создавая финансовый снежный ком.

После внезапного обвала SEC разработала новыеправила автоматического выключателя, которые вводят торговую паузу, когда акция движется вверх или вниз на 10% или более в течение пятиминутного периода. Многие критики спрашивали, имеет ли смысл введение более жестких правил в отношении высокочастотных трейдеров, особенно с учетом того, что небольшие, менее заметные внезапные сбои происходят на всем рынке с регулярностью.

Вредит ли розничным инвесторам высокочастотная торговля?

Для большинства инвесторов важно то, как высокочастотная торговля влияет на розничного инвестора. Это человек, чьи пенсионные сбережения находятся на рынке, или человек, который инвестирует в рынок, чтобы получить более высокую прибыль, чем почти несуществующий процент со сберегательного счета. Исследование 2014 г. пролило свет на этот вопрос.

Бывшие экономисты Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) изучали HFT-фирмы за двухлетний период и обнаружили, что выручка концентрируется среди горстки компаний в рыночной структуре, где победитель получает все.

Изучаяконтракты S&P 500 e-mini, исследователи обнаружили, что частные трейдеры получали в среднем 1,92 доллара на каждый контракт, заключенный с крупными институциональными инвесторами, и в среднем 3,49 доллара при торговле с розничными инвесторами.В документе сделан вывод, что эта прибыль была получена за счет других трейдеров, и это может заставить трейдеров покинуть фьючерсный рынок.

Суть

Если не остановить распространение высокочастотной торговли, может возникнуть ощущение, что мелкий инвестор не может выиграть.Правительства пытались обуздать HFT-фирмы, например, предлагая налог на торговлю акциями.В 2012 году Канада повысила сборы за рыночные сообщения, такие как сделки, отправка заказов и аннулирование, что непропорционально сильно ударило по HFT-компаниям, поскольку они отправляют больше сообщений, чем другие трейдеры.

Несмотря на опасения по поводу высокочастотной торговли, есть также свидетельства того, что HFT-фирмы просто не представляют той угрозы, которую они когда-то создавали.Выручка и прибыль сократились, что затрудняет выживание HFT-фирм.В целом по отрасли годовой доход оценивается в 6,1 миллиарда долларов в 2021 году, что значительно меньше, чем в 2011 году, когда он превысил 22 миллиарда долларов3.