Хедж-фонд

Что такое Хедж-фонд?

Хедж-фонды – это альтернативные инвестиции, использующие  объединенные фонды,  которые используют разные стратегии для получения активной прибыли или альфы для своих инвесторов. Хедж-фондами можно агрессивно управлять или использовать  производные инструменты  и кредитное плечо как на внутреннем, так и на международном рынках с целью получения высокой доходности (либо в абсолютном смысле, либо выше определенного рыночного ориентира).

Важно отметить, что хедж-фонды обычно доступны только для аккредитованных инвесторов, поскольку они требуют меньше правил SEC, чемдругие фонды .Одним из аспектов, который отличает индустрию хедж-фондов, является тот факт, что хедж-фондысталкиваются с меньшим регулированием, чем паевые инвестиционные фонды и другие инвестиционные механизмы.1

Ключевые моменты

  • Хедж-фонды – это активно управляемые альтернативные инвестиции, которые также могут использовать нетрадиционные инвестиционные стратегии или классы активов.
  • Хедж-фонды более дороги по сравнению с обычными инвестиционными фондами и часто ограничивают инвестиции крупными инвесторами или другими искушенными инвесторами.
  • Число хедж-фондов имело исключительную кривую роста за последние двадцать лет, и это также было связано с несколькими противоречиями.
  • В то время как в 1990-х и начале 2000-х годов эффективность хедж-фондов как победителей рынка хвалилась, после финансового кризиса многие хедж-фонды показали низкие результаты (особенно после уплаты сборов и налогов).

Что такое хедж-фонды

Каждый хедж-фонд создан для использования определенных идентифицируемых рыночных возможностей. Хедж-фонды используют разные  инвестиционные стратегии  и поэтому часто классифицируются по  стилю инвестирования . Между стилями существует значительное разнообразие атрибутов риска и вложений.

Юридически хедж-фонды чаще всего создаются как частные инвестиционные  товарищества с ограниченной ответственностью  , которые открыты для ограниченного числа  аккредитованных инвесторов  и требуют значительных первоначальных минимальных инвестиций. Инвестиции в хедж-фонды  неликвидны, так  как они часто требуют, чтобы инвесторы хранили свои деньги в фонде не менее одного года, который известен как период блокировки. Снятие средств также может происходить только через определенные промежутки времени, например, ежеквартально или два раза в год.

История хедж-фонда 

Компания AW Jones & Co., бывшего писателя и социолога Альфреда Уинслоу Джонса, запустила первый хедж-фонд в 1949 году. Именно во время написания статьи о текущих инвестиционных тенденциях для Fortune в 1948 году Джонс был вдохновлен попробовать свои силы в управлении деньгами.Он собрал 100 000 долларов (включая 40 000 долларов из собственного кармана) и решил попытаться минимизировать риск при удержании долгосрочных позиций по акциям путем  короткой продажи  других акций.Это инвестиционное нововведение теперь называется классической  моделью длинных / коротких акций .Джонс также использовал кредитное плечо для увеличения прибыли.2

В 1952 году Джонс изменил структуру своего  инвестиционного механизма , преобразовав его из  полного товарищества  в коммандитное товарищество и добавив 20% поощрительного вознаграждения в качестве компенсации управляющему партнеру.Будучи первым финансовым менеджером, который объединил короткие продажи, использование совместного риска за счет кредитного плеча через партнерство с другими инвесторами и систему компенсации, основанную на результатах инвестиций, Джонс заслужил свое место в истории инвестиций как отец хедж-фонда.2

Хедж-фонды значительно превзошли большинство паевых инвестиционных фондов в 1960-х годах и приобрели дальнейшую популярность, когда в статье в Fortune от 1966 года были освещены малоизвестные инвестиции, которые превзошли все  паевые инвестиционные фонды  на рынке по двузначным цифрам по сравнению с предыдущим годом и по высоким двузначным цифрам. за предыдущие пять лет.32

Однако по мере развития тенденций в хедж-фондах, стремясь максимизировать доходность, многие фонды отказались от стратегии Джонса, которая сосредоточивалась на выборе акций в сочетании с  хеджированием, и вместо этого предпочли использовать более рискованные стратегии, основанные на долгосрочном кредитном плече.Эта тактика привела к большим убыткам в 1969-70 гг., За которыми последовало закрытие ряда хедж-фондов во время  медвежьего рынка  1973-74 гг.3

Отрасль была относительно спокойной более двух десятилетий, пока в 1986 году в статье в Institutional Investor не рекламировались двузначные показатели Tiger Fund Джулиана Робертсона.После того, как высокоразвитый хедж-фонд снова привлек внимание общественности своей звездной эффективностью, инвесторы устремились в отрасль, которая теперь предлагала тысячи фондов и постоянно расширяющийся набор экзотических стратегий, включая торговлю валютой и деривативы, такие как  фьючерсы  и  опционы .3

В начале 1990-х высокопоставленные финансовые менеджеры массово покинули традиционную индустрию взаимных фондов в поисках славы и богатства в качестве менеджеров хедж-фондов.К сожалению, история повторилась в конце 1990-х – начале 2000-х годов, когда ряд крупных хедж-фондов, включая фонд Робертсона, потерпели поражение.4  С тех пор индустрия хедж-фондов значительно выросла. Сегодня индустрия хедж-фондов огромна: согласно отчету Preqin Global Hedge Fund за 2018 год, общие активы под управлением этой отрасли оцениваются более чем в 3,2 триллиона долларов. Согласно статистике исследовательской компании Barclays hedge, общее количество активов под управлением хедж-фондов выросло на 2335% с 1997 по 2018 год.

Увеличилось количество действующих хедж-фондов. В 2002 году существовало около 2 000 хедж-фондов. Оценки количества хедж-фондов, действующих сегодня, разнятся. К концу 2015 года это число превысило 10 000. Однако убытки и низкие показатели привели к ликвидации. По данным исследовательской компании Hedge Fund Research, к концу 2017 года насчитывалось 9754 хедж-фонда.

Ключевые характеристики хедж-фондов

Они открыты только для «аккредитованных» или квалифицированных инвесторов.

Хедж-фондам разрешается брать деньги только у «квалифицированных» инвесторов – физических лиц с годовым доходом, превышающим 200 000 долларов США за последние два года или чистым капиталом, превышающим 1 миллион долларов, за исключением их основного места жительства.Таким образом, Комиссия по ценным бумагам и биржам считает квалифицированных инвесторов достаточно подходящими для того, чтобы справляться с потенциальными рисками, возникающими из более широкого инвестиционного мандата.5 

Они предлагают более широкие возможности для инвестиций, чем другие фонды.

Инвестиционная сфера хедж-фонда ограничена только его полномочиями. Хедж-фонд может инвестировать во что угодно – землю,  недвижимость , акции, производные финансовые инструменты и валюту. Паевые инвестиционные фонды, напротив, должны в основном придерживаться акций или облигаций и обычно имеют только длинные позиции.

Они часто используют кредитное плечо

Хедж-фонды часто используют заемные деньги для увеличения своей прибыли, а также позволяют им занимать агрессивные короткие позиции в зависимости от стратегии фонда. Как мы видели во время  кредитное плечо  также может уничтожить хедж-фонды.

2-и-20 Структура вознаграждения

Я nstead от зарядки  соотношения расходов  только хедж -фонды взимают как коэффициент расходов и плату за производительность.Эта структура комиссионных известна как « Два и двадцать » – 2% комиссии за управление активами,  а затем 20% -ное сокращение любой полученной прибыли.6

Особые соображения

Есть более конкретные характеристики, которые определяют хедж-фонд, но в основном, поскольку они являются частными инвестиционными механизмами, которые позволяют инвестировать только богатым людям, хедж-фонды могут в значительной степени делать то, что хотят, до тех пор, пока они заранее раскрывают стратегию инвесторам. Такая большая широта может показаться очень рискованной, а иногда и может быть. Некоторые из самых впечатляющих финансовых обрушений были связаны с хедж-фондами. Тем не менее, такая гибкость, предоставляемая хедж-фондам, привела к тому, что некоторые из самых талантливых управляющих деньгами получили потрясающую долгосрочную прибыль.

Важно отметить, что «хеджирование» на самом деле представляет собой попытку снизить риск, но цель большинства хедж-фондов – максимизировать отдачу от инвестиций. Название в основном историческое, так как первые хедж-фонды пытались застраховаться от  риска снижения  медвежьего рынка, продавая рынок. (Паевые инвестиционные фонды обычно не открывают  короткие позиции в  качестве одной из своих основных целей). В настоящее время хедж-фонды используют десятки различных стратегий, поэтому нельзя сказать, что хедж-фонды просто «хеджируют риск». Фактически, поскольку менеджеры хедж-фондов делают спекулятивные инвестиции, эти фонды могут нести больший риск, чем рынок в целом.

Ниже приведены некоторые из уникальных рисков хедж-фондов:

  •   Стратегия концентрированного инвестирования подвергает хедж-фонды потенциально огромным потерям.
  •   Хедж-фонды обычно требуют, чтобы инвесторы блокировали деньги на срок в несколько лет.
  •   Использование кредитного плеча или заемных денег может превратить то, что было бы незначительным убытком, в значительный убыток.

Структура оплаты труда управляющего хедж-фондом 

Управляющие хедж-фондами известны своей типичной структурой выплат 2 и 20, при которой управляющий фондом получает 2% активов и 20% прибыли ежегодно.1  Критику получают 2%, и нетрудно понять, почему. Даже если управляющий хедж-фондом теряет деньги, он все равно получает 2% активов. Например, менеджер, курирующий фонд в 1 миллиард долларов, может положить 20 миллионов долларов в год в качестве компенсации, не пошевелив пальцем. 

Тем не менее, существуют механизмы, которые помогают защитить тех, кто инвестирует в хедж-фонды. Часто ограничения комиссий, такие как  высокие отметки  , используются для предотвращения того, чтобы  управляющим портфелем  дважды платили за одну и ту же прибыль. Также могут быть установлены потолки комиссионных, чтобы менеджеры не брали на себя чрезмерный риск.

Как выбрать хедж-фонд 

При таком большом количестве хедж-фондов в инвестиционной сфере важно, чтобы инвесторы знали, что они ищут, чтобы оптимизировать процесс комплексной проверки и принимать своевременные и надлежащие решения. 

При поиске высококачественного хедж-фонда инвестору важно определить важные для него показатели и результаты, необходимые для каждого из них. Эти рекомендации могут быть основаны на абсолютных значениях, таких как доходность, превышающая 20% в год за предыдущие пять лет, или они могут быть относительными, например, пять самых эффективных фондов в определенной категории.

Чтобы посмотреть список крупнейших хедж-фондов в мире, прочтите: « Какие хедж-фонды являются крупнейшими в мире? »

Принципы абсолютной эффективности фонда

Первым ориентиром, который должен установить инвестор при выборе фонда, является годовая  норма прибыли . Допустим, мы хотим найти фонды с пятилетней годовой доходностью, которая превышает доходность Citigroup World Government Bond Index (WGBI) на 1%. Этот фильтр устранит все фонды, которые не справляются с  индексом в  течение длительных периодов времени, и его можно будет корректировать в зависимости от показателей индекса с течением времени. 

В этом руководстве также будут указаны фонды с гораздо более высокой ожидаемой доходностью, такие как глобальные макрофонды, долгосрочные / длинные / короткие фонды и некоторые другие. Но если это не те типы фондов, которые ищет инвестор, они также должны установить ориентиры для  стандартного отклонения . Еще раз, мы будем использовать WGBI для расчета стандартного отклонения индекса за предыдущие пять лет. Предположим, мы добавляем к этому результату 1% и устанавливаем это значение в качестве ориентира для стандартного отклонения. Фонды со стандартным отклонением, превышающим нормативное значение, также могут быть исключены из дальнейшего рассмотрения.

К сожалению, высокая доходность не обязательно помогает определить привлекательный фонд. В некоторых случаях хедж-фонд мог использовать благоприятную стратегию, в результате которой доходность была выше, чем обычно для его категории. Следовательно, после того, как определенные фонды были определены как высокоэффективные, важно определить стратегию фонда и сравнить ее доходность с доходами других фондов той же категории. Для этого инвестор может установить руководящие принципы, сначала выполнив экспертный анализ аналогичных фондов. Например, можно установить 50-й процентиль в качестве ориентира для фильтрации средств. 

Теперь у инвестора есть два правила, которым должны соответствовать все фонды для дальнейшего рассмотрения. Однако применение этих двух рекомендаций оставляет слишком много средств для оценки в разумные сроки. Необходимо установить дополнительные руководящие принципы, но они не обязательно будут применяться ко всем остальным фондам. Например, руководящие принципы для арбитражного  фонда слияний будут отличаться от руководящих принципов для  длинно-короткого   фонда, нейтрального к рынку .

Руководство по относительной эффективности фонда

Чтобы облегчить инвестору поиск высококачественных фондов, которые не только соответствуют требованиям по первоначальной доходности и рискам, но и соответствуют руководящим принципам конкретной стратегии, следующим шагом является установление набора относительных руководящих принципов. Относительные показатели эффективности всегда должны основываться на определенных категориях или стратегиях. Например, было бы несправедливо сравнивать глобальный макро-фонд с заемными средствами с нейтральным рынком, длинным / коротким  фондом акций .

Чтобы установить руководящие принципы для конкретной стратегии, инвестор может использовать пакет аналитического программного обеспечения (например, Morningstar), чтобы сначала определить совокупность фондов, использующих аналогичные стратегии. Затем коллегиальный анализ покажет множество статистических данных, разбитых на  квартили  или  децили для этой вселенной.

Порог для каждого руководства может быть результатом для каждого показателя, который соответствует или превышает 50-й процентиль. Инвестор может ослабить руководящие принципы, используя 60-й процентиль, или ужесточить нормативы, используя 40-й процентиль. Использование 50-го процентиля для всех показателей обычно отфильтровывает все, кроме нескольких хедж-фондов, для дополнительного рассмотрения. Кроме того, создание руководящих принципов таким образом позволяет гибко корректировать руководящие принципы, поскольку экономическая среда может повлиять на абсолютную доходность некоторых стратегий.

Некоторые сторонники хедж-фондов используют следующие факторы:

  • Пятилетняя годовая доходность
  • Среднеквадратичное отклонение
  • Стандартное отклонение прокатки
  • Месяцы до восстановления / максимальной  просадки
  • Нижнее  отклонение

Эти рекомендации помогут устранить многие фонды во вселенной и определить работоспособное количество фондов для дальнейшего анализа.

Другие правила рассмотрения фонда

Инвестор может также захотеть рассмотреть другие рекомендации, которые могут либо еще больше сократить количество фондов для анализа, либо определить фонды, которые соответствуют дополнительным критериям, которые могут иметь отношение к инвестору. Некоторые примеры других рекомендаций включают:

  • Размер фонда / размер фирмы . Ориентировочный размер может быть минимальным или максимальным в зависимости от предпочтений инвестора. Например, институциональные инвесторы часто вкладывают такие большие суммы, что фонд или фирма должны иметь минимальный размер для размещения крупных инвестиций. Для других инвесторов слишком большой фонд может столкнуться с будущими проблемами, используя ту же стратегию, чтобы соответствовать прошлым успехам. Так может быть и в случае с хедж-фондами, инвестирующими в акции с  малой капитализацией 
  • Послужной список : если инвестор хочет, чтобы фонд имел минимальную репутацию в 24 или 36 месяцев, это руководство исключает любые новые фонды. Однако иногда управляющий фондом уходит, чтобы создать свой собственный фонд, и хотя фонд новый, его эффективность можно отслеживать в течение гораздо более длительного периода времени. 
  • Минимальные инвестиции: этот критерий очень важен для мелких инвесторов, поскольку у многих фондов есть минимумы, которые могут затруднить правильную диверсификацию. Минимальные инвестиции фонда также могут указывать на типы инвесторов в фонде. Более высокие минимумы могут указывать на более высокую долю институциональных инвесторов, в то время как низкие минимумы могут указывать на большее количество индивидуальных инвесторов.
  • Условия погашения: эти условия имеют значение для  ликвидности  и становятся очень важными, когда общий портфель очень неликвиден. Более длительные периоды блокировки сложнее включить в портфель, а периоды погашения, превышающие месяц, могут создать некоторые проблемы в процессе управления портфелем. Руководство может быть реализовано для устранения фондов, у которых есть блокировки, когда портфель уже неликвиден, в то время как это руководство может быть ослаблено, когда портфель имеет адекватную ликвидность.

Налогообложение прибыли хедж-фондов

Когда внутренний хедж-фонд США возвращает прибыль своим инвесторам, деньги облагаются налогом на прирост капитала.Ставка краткосрочного прироста капитала применяется к прибыли от инвестиций, удерживаемых менее одного года, и она такая же, как ставка налога инвестора на обычный доход.Для инвестиций, удерживаемых более одного года, ставка не превышает 15% для большинства налогоплательщиков, но может доходить до 20% для высоких налоговых категорий.Этот налог распространяется как на американских, так и на иностранных инвесторов.7

Оффшорный хедж-фонд создается за пределами США, обычно в стране с низкими налогами или без налогов.Он принимает инвестиции от иностранных инвесторов и освобожденных от налогов юридических лиц США.Эти инвесторы не несут никаких налоговых обязательств США по распределенной прибыли.8

Как хедж-фонды избегают налогов

Многие хедж-фонды построены таким образом, чтобы получать прибыль от  начисленных процентов .В рамках этой структуры фонд рассматривается как партнерство.Учредители и управляющие фондами являются полными партнерами, а инвесторы – партнерами с  ограниченной ответственностью .Основатели также владеют управляющей компанией, управляющей хедж-фондом.Управляющие получают 20% комиссионных от полученных процентов в качестве генерального партнера фонда.8

Управляющие хедж-фондами получают компенсацию в виде начисленных процентов;их доход от фонда облагается налогом как доход от инвестиций, а не как заработная плата или компенсация за оказанные услуги.  Поощрительное вознаграждение  облагается налогом по долгосрочным  прирост капитала по  ставке 20% ,в отличие от обычных ставок подоходного налога, где максимальная ставка составляет 39,6%.Это дает значительную экономию налогов для менеджеров хедж-фондов.8

У этого делового соглашения есть свои критики, которые говорят, что эта структура –  лазейка,  которая позволяет хедж-фондам избегать уплаты налогов. Правило удерживаемого процента до сих пор не было отменено, несмотря на многочисленные попытки Конгресса. Это стало актуальной темой на первичных выборах 2016 года.

Многие известные хедж-фонды используют перестрахование на Бермудских островах как еще один способ уменьшить свои налоговые обязательства.Бермудские острова не взимают корпоративный подоходный налог, поэтому хедж-фонды создают свои собственные перестраховочные компании на Бермудских островах.Затем хедж-фонды отправляют деньги перестраховочным компаниям на Бермудских островах.Эти  перестраховщики , в свою очередь, инвестируют эти средства обратно в хедж-фонды.Любая прибыль от хедж-фондов поступает перестраховщикам на Бермудских островах, где они не обязаны платить налог на прибыль.Прибыль от инвестиций хедж-фонда растет без каких-либо  налоговых обязательств .Налоги подлежат уплате только после того, как инвесторы продают свои доли в перестраховщиках.9

Бизнес на Бермудских островах должен быть страховым.Любой другой вид бизнеса, скорее всего, повлечет за собой штрафы от  Налоговой службы США  (IRS) за  пассивные иностранные инвестиционные компании .IRS определяет страхование как активный бизнес.Чтобы квалифицироваться как действующий бизнес, перестраховочная компания не может иметь пул капитала, намного превышающий тот, который ей необходим для обеспечения страховки, которую она продает.Неясно, что это за стандарт, так как он еще не был определен IRS.10

Споры о хедж-фондах 

С  2008 года ряд хедж-фондов был замешан в скандалах по  инсайдерской торговле . Одно из самых громких дел о инсайдерской торговле связано с Galleon Group, управляемой Раджем Раджаратнамом.

Galleon Group на пике своего развития управляла более чем 7 миллиардами долларов, прежде чем была вынуждена закрыться в 2009 году. Фирма была основана в 1997 году Раджем Раджаратнамом.В 2009 году федеральные прокуроры обвинили Раджаратнама в нескольких эпизодах мошенничества и инсайдерской торговли.В 2011 году он был осужден по 14 обвинениям и начал отбывать 11-летний срок заключения.Многие сотрудники Galleon Group также были признаны виновными в скандале.11

Раджаратнам был пойман на получении инсайдерской информации от Раджата Гупты, члена правления Goldman Sachs.Перед тем, как эта новость была обнародована, Гупта якобы передал информацию о том, что Уоррен Баффет инвестировал в Goldman Sachs в сентябре 2008 года в разгар финансового кризиса.Раджаратнам смог купить значительное количество акций Goldman Sachs и получить на них значительную прибыль за один день.11

Раджаратнам был также осужден по другим обвинениям в инсайдерской торговле. На протяжении своего пребывания в должности управляющего фондом он помогал группе инсайдеров отрасли получать доступ к существенной информации.

Правила для хедж-фондов

Хедж-фонды настолько велики и мощны, что SEC начинает уделять им больше внимания, особенно потому, что такие нарушения, как инсайдерская торговля и мошенничество, похоже, происходят гораздо чаще. Однако недавний закон фактически ослабил способ, которым хедж-фонды могут продавать свои инструменты инвесторам. 

В марте 2012 года  был подписан Закон о  Jumpstart Our Business Startups (JOBS Act). Основная посылка Закона о вакансиях заключалась в поощрении  финансирования малого бизнеса  в США путем ослабления регулирования ценных бумаг. Закон о вакансиях также оказал большое влияние на хедж-фонды: в сентябре 2013 года был снят запрет на рекламу хедж-фондов. При голосовании 4 против 1 Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрила предложение разрешить хедж-фондам и другим фирмам, которые создают частные предложения, размещать рекламу кому угодно, но они по-прежнему могут принимать инвестиции только от аккредитованных инвесторов. Хедж-фонды часто являются ключевыми поставщиками капитала для стартапов и малого бизнеса из-за их широкой инвестиционной свободы. Предоставление хедж-фондам возможности привлекать капитал, по сути, поможет росту малого бизнеса за счет увеличения пула доступного инвестиционного капитала.

Реклама хедж-фонда предполагает предложение инвестиционных продуктов фонда аккредитованным инвесторам или  финансовым посредникам  в печати, на телевидении и в Интернете. Хедж-фонд, который хочет привлекать инвесторов (рекламировать их), должен подать « Форму D » в SEC как минимум за 15 дней до начала рекламы. Поскольку реклама хедж-фондов была строго запрещена до снятия этого запрета, SEC очень заинтересована в том, как реклама используется частными эмитентами, поэтому она внесла изменения в подачу  заявки на  форму D. Фонды, которые делают публичные запросы, также должны будут подать измененную форму D в течение 30 дней после прекращения предложения. Несоблюдение этих правил, скорее всего, приведет к запрету на создание дополнительных ценных бумаг на год и более.

После 2008 г .: в погоне за S&P

После кризиса 2008 года мир хедж-фондов вступил в очередной период невысоких прибылей. Многие фонды, которые раньше получали двузначную прибыль в течение среднего года, увидели, что их прибыль значительно уменьшилась. Во многих случаях фонды не соответствовали доходности S&P 500. Для инвесторов, рассматривающих, где разместить свои деньги, это становится все более простым решением: почему они несут высокие комиссии и начальные инвестиции, дополнительный риск и ограничения на снятие средств хедж-фонды, могут ли более безопасные и простые инвестиции, такие как паевой инвестиционный фонд, принести такую ​​же или, в некоторых случаях, даже большую прибыль?

Есть много причин, по которым хедж-фонды испытывали трудности в последние годы. Эти причины находятся под угрозой от геополитической напряженности во всем мире до чрезмерной зависимости многих фондов от конкретных секторов, включая технологии, и повышения процентных ставок ФРС. Многие видные управляющие фондами сделали широко разрекламированные неудачные ставки, которые обошлись им не только в денежном выражении, но и с точки зрения их репутации как сообразительных руководителей фондов.

Дэвид Эйнхорн – пример такого подхода. Фирма Эйнхорна Greenlight Capital сделала ставку на Allied Capital на раннем этапе и Lehman Brothers во время финансового кризиса. Эти громкие ставки были успешными и заработали Эйнхорну репутацию проницательного инвестора.

Тем не менее, в 2018 году компания сообщила об убытках в размере 34%, что является худшим годом за всю историю, на фоне коротких позиций против Amazon, которая недавно стала второй компанией на триллион долларов после Apple, и холдингов в General Motors, которая показала менее звездную 2018.

Примечательно, что общий размер индустрии хедж-фондов (с точки зрения активов под управлением) существенно не уменьшился за этот период и продолжил расти. Все время появляются новые хедж-фонды, даже несмотря на то, что за последние 10 лет было зафиксировано рекордное количество закрытий хедж-фондов.

В разгар растущего давления некоторые хедж-фонды переоценивают аспекты своей организации, в том числе структуру вознаграждения «два и двадцать». Согласно данным Hedge Fund Research , в последнем квартале 2016 года средняя комиссия за управление упала до 1,48%, а средняя плата за поощрение упала до 17,4%. В этом смысле средний хедж-фонд по-прежнему намного дороже, чем, скажем, индексный или паевой инвестиционный фонд, но примечателен тот факт, что структура комиссионных в среднем меняется.

Основные хедж-фонды

В середине 2018 года поставщик данных HFM Absolute Return создал ранжированный список хедж-фондов в соответствии с общим AUM. В этот список лучших хедж-фондов входят некоторые компании, которые владеют более крупными активами в других областях, помимо хедж-фондов. Тем не менее, рейтинг учитывается только операциями хедж-фондов каждой фирмы.

По данным исследования, компания Elliott Management Corporation Пола Сингера владела собственными активами на сумму 35 миллиардов долларов. Основанный в 1977 году, фонд иногда называют «фондом-стервятником», поскольку примерно одна треть его активов сосредоточена в проблемных ценных бумагах, включая долги стран-банкротов. Тем не менее, эта стратегия доказала свою эффективность на протяжении нескольких десятилетий.

Нью-йоркский фонд Two Sigma Investments, основанный в 2001 году Дэвидом Сигелом и Джоном Овердеком, занимает лидирующие позиции в списке хедж-фондов AUM с более чем 37 миллиардами долларов в управляемых активах. Фирма была спроектирована так, чтобы не полагаться на единую инвестиционную стратегию, что позволяло ей быть гибкой в ​​зависимости от изменений на рынке.

Один из самых популярных хедж-фондов в мире – Renaissance Technologies Джеймса Саймона. Фонд с 57 миллиардами долларов в AUM был основан в 1982 году, но в последние годы он произвел революцию в своей стратегии вместе с изменениями в технологиях. Теперь Renaissance известен систематической торговлей, основанной на компьютерных моделях и количественных алгоритмах. Благодаря этим подходам Renaissance смог обеспечить инвесторам стабильно высокую прибыль, даже несмотря на недавние потрясения в сфере хедж-фондов в более широком смысле.

AQR Capital Investments – второй по величине хедж-фонд в мире, на момент проведения исследования HFM его собственный капитал составляет чуть менее 90 миллиардов долларов. Компания AQR, расположенная в Гринвиче, штат Коннектикут, известна тем, что использует как традиционные, так и альтернативные инвестиционные стратегии.

Bridgewater Associates Рэя Далио остается крупнейшим хедж-фондом в мире с чуть менее 125 млрд долларов в собственном капитале по состоянию на середину 2018 года. В фонде из Коннектикута работает около 1700 человек, и он специализируется на глобальной стратегии макроинвестирования. Bridgewater считает фонды, эндаумент и даже иностранные правительства и центральные банки среди своих клиентов.