Является ли хеджирование с помощью индексов ETF актуальной стратегией?

Благодаря широкому доступу к рынку биржевых фондов (ETF) инвесторы могут достигать куда больше целей в рамках своих портфолио. Например, хеджирование для инвесторов, которые заботятся о волатильности экономического или рыночного цикла и обеспокоены влиянием волатильности на доходность инвестиций. Существует четыре стратегии хеджирования, использующие индексные ETF, и мы рассмотрим их в данной статье.

Хеджирование с помощью обратных ETF

Инвесторы, имеющие длинные позиции в индексных фондах или акциях, но обеспокоенные краткосрочным риском, могут открыть позицию в обратном ETF, стоимость которого растет, когда его индекс отслеживания падает в цене. Например, длинная позиция в Invesco Trust QQQ (QQQ )1, которая отслеживает индекс NASDAQ 100, может быть хеджирована с помощью компенсирующей позиции в коротком QQQProShares (PSQ ). При таком хеджировании убытки в Invesco Trust QQQ нейтрализуются прибылью в ProShares Short QQQ.

Инвесторы также могут хеджировать портфели акций с помощью фондов обратного индекса, состоящих из аналогичных холдингов. Например, портфель акций, созданный для отслеживания индекса S&P 500, может быть хеджирован с помощью ProShares Short S&P 500 ETF (SH ), который стремится вырасти на тот же процент, что и снижение индекса.

Хеджирование с использованием заемных средств

Однако при использовании обратных фондов с использованием заемных средств внутренняя волатильность приводит к более низким требованиям к капиталу для компенсации снижения. При фонде, предлагающем тройное кредитное плечо, таком как ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ), капитал, необходимый для полной компенсации изменений индекса, составляет примерно одну треть от длинной позиции.

Например, снижение на 3% позиции на 10 000 долларов в Invesco Trust QQQ приводит к убыткам в 300 долларов. В обратном фонде с тройным кредитным плечом процент убытков по индексу умножается на три, чтобы получить прибыль в размере 9%. Прибыль на 9% по позиции на 3300 долларов составляет 297 долларов, что компенсирует 99% убытка. Инвесторам следует учитывать, что из-за ежедневного обнуления кредитного плеча эффективность этих типов фондов, как правило, более предсказуема, когда они используются в качестве краткосрочных торговых инструментов.

Написание опционов ETF

Инвесторы также имеют возможность хеджирования с использованием обратных фондов с кредитным плечом. Добавление кредитного плеча к обратному фонду умножает процентные изменения отслеживаемого индекса, что делает эти ETF более волатильными, но позволяет меньше выделять капитал для хеджирования позиций. Например, капитал, необходимый для полного хеджирования длинных позиций с помощью фонда без использования заемных средств, равен сумме, инвестированной в длинную позицию.

Инвесторы, ожидающие, что рынки будут двигаться в боковом направлении в течение определенного периода времени, могут продавать опционы против своих позиций для получения дохода. Именуется покрытым вызова письменной форме, эта стратегия может быть реализована с использованием широкого спектра индексов на основе ETFs,включая Invesco Trust QQQ, в СПДР S & P 500 ETF Trust (SPY ), и iShares Russell Midcap ETF (IWR ).

На рынке, который движется в сторону понижения, инвесторы могут писать коллы против ETF, собирать премии, а затем снова писать коллы после истечения срока, если акции не отозваны. Основной риск в этой стратегии состоит в том, что продавцы опционов отказываются от повышения стоимости базовых акций выше цены исполнения, согласившись в контракте на продажу акций на этом уровне.

Покупка позиций по ETF

Инвесторы, стремящиеся застраховаться от снижения цен на свои индексные ETF, могут покупать опционы пут на свои позиции, которые могут компенсировать некоторые или все потери по длинным позициям, в зависимости от количества приобретенных опционов.

Например, владелец 1000 акций ETF, торгующихся по 80 долларов, может купить 10 опционов пут с ценой исполнения 77,50 долларов по цене 1 доллар США на общую сумму 1000 долларов. По истечении срока действия опциона, если цена ETF упадет до 70 долларов, убыток по позиции составит 10 000 долларов. Однако 10 пут имеют внутреннюю стоимость 7,50 долларов, или 7500 долларов за позицию. Вычитая стоимость покупки опционов пут в 1000 долларов, чистая прибыль составляет 6500 долларов, что снижает убыток по комбинированным позициям до 3500 долларов. В этом примере покупка 16 опционов пут с конечной внутренней стоимостью 6,50 долларов США приводит к чистой прибыли в размере 10 400 долларов США, что полностью покрывает убытки ETF.

Хеджирование обменных курсов с помощью валютных ETF

Как и в случае с хеджированием на фондовом рынке, до широкого распространения ETF единственным способом хеджирования неамериканских инвестиций было использование валютных форвардных контрактов, опционов или фьючерсов. Форвардные контракты редко доступны индивидуальным инвесторам, поскольку они часто представляют собой соглашения между крупными организациями, которые торгуются на внебиржевом рынке.

Индивидуальные инвесторы могут по-прежнему пытаться  хеджировать риск обменного курса длинных инвестиций  за пределами США, покупая соответствующие суммы фондов, которые занимают короткую позицию в долларах США, например, Invesco DB US Dollar Bearish (UDN). С другой стороны, инвестор, находящийся за пределами США, может инвестировать в акции таких фондов, как Invesco DB US Dollar Bullish (UUP), чтобы занять длинную долларовую позицию для хеджирования портфелей от валютных рисков.

Хеджирование инфляции

Хеджирование инфляции с помощью ETF защищает от неизвестной и непредсказуемой силы. Хотя исторически инфляция колебалась в небольших пределах, она может легко колебаться вверх или вниз во время нормальных или ненормальных экономических циклов.

Многие инвесторы ищут сырьевые товары как форму хеджирования против более высокой инфляции, основываясь на теории, согласно которой, если инфляция вырастет или ожидается, что она вырастет, цены на сырьевые товары также увеличатся. Теоретически, пока инфляция растет, другие классы активов, такие как акции, могут не расти, и инвесторы могут участвовать в росте инвестиций в сырьевые товары.

Существуют сотни ETF для доступа к драгоценным металлам, природным ресурсам и практически любым товарам, которыми можно торговать на традиционной бирже. Примеры включают Нефтяной фонд США (USO) и SPDR Gold Trust ( GLD ). Существуют также широкие товарные ETF, такие как Invesco DB Commodity Tracking (DBC).

Вывод

Преимущества использования ETF для хеджирования многочисленны. Прежде всего, это рентабельность, поскольку ETF позволяют инвесторам открывать позиции с небольшими вступительными взносами (комиссиями) или вообще без них. Кроме того, поскольку акции торгуются как акции, процесс покупки и продажи является простым процессом для большинства индивидуальных инвесторов. Наконец, ETF охватывают многие рынки, включая  акции, облигации и товары.