Вот что произойдет, если евро рухнет

Европейский союз (ЕС) испытал свою долю проблем. Серьезные банковские проблемы были у Deutsche Bank AG (NYSE: DB ), Credit Suisse Group AG (NYSE: CS ) и практически во всех крупных итальянских финансовых учреждениях. Греция пережила долговой кризис и в результате пострадала экономически.

В 2016 году Соединенное Королевство проголосовало за выход из ЕС, проголосовав за Brexit, хотя Великобритания не является частью валюты евро, поскольку британцы по-прежнему используют британский фунт. Однако Brexit создал неопределенность в отношении торговых сделок со странами-членами Европейского Союза. Европейский центральный банк (ЕЦБ)  ввел отрицательные процентные ставки в отчаянной попытке роста шпоры, и в течение нескольких лет, европейская экономика отреагировала довольно хорошо. Однако проблемы для стран с евро-базой остаются.

Ключевые выводы

  • Европейские страны сталкиваются с проблемами, поскольку пандемия коронавируса привела к снижению темпов роста примерно на 12% во втором квартале 2020 года.
  • Обвал евро, скорее всего, поставит под угрозу Шенгенское соглашение, которое разрешает свободное передвижение людей, товаров, услуг и капитала.
  • Каждой стране-члену необходимо будет повторно ввести свою национальную валюту и соответствующий обменный курс для мировой торговли.
  • Отмена евро также децентрализует денежно-кредитные полномочия обратно странам-членам.

Состояние Еврозоны

По данным Евростата, статистического агентства Европейского союза, экономика еврозоны росла примерно на 2-3% в годовом исчислении с 2014 по 2019 год, если измерять валовой внутренний продукт (ВВП). ВВП представляет собой общий объем производства товаров и услуг, производимых экономикой. Еврозона пользовалась его лучшим годом в 2017 году в десятилетии показывая, что он, наконец, вышел из долгового кризиса, который угрожает евро. Другие страны, пострадавшие после Великой рецессии 2008 года, стали сильнее и испытали более низкий уровень безработицы.

В то время как еврозона, наконец, переживалаэкономический подъем, рецессия 2020 года,вызванная пандемией коронавируса, серьезно повлияла на экономику еврозоны.В результате темпы роста ВВП снизились примерно на 12% во втором квартале 2020 года. Безработица выросла до 7,8% по состоянию на июнь 2020 года. Однако уровень безработицы заметно улучшился по сравнению с годами ранее, когда он составлял более 12%. в 2013.

Конец Шенгенской зоны

Обвал евро, скорее всего, поставит под угрозу так называемую «Шенгенскую зону», названную в честь Шенгенского соглашения 1995 года. В соответствии с этим соглашением 26 отдельных европейских стран согласились разрешить свободное передвижение людей, товаров, услуг и капитала в границах еврозоны. Не каждый член ЕС также является членом Шенгена, и не каждый участник Шенгена является частью ЕС, но крах евро, тем не менее, повлияет на страны внутри и за пределами региона.

С экономической точки зрения, в одной экономической зоне могут быть конкурирующие валюты. Например, ничто не мешает немцам или итальянцам торговать как немецкими марками, так и итальянскими лирами. Этот сценарий кажется маловероятным только потому, что отказ от евро усилит давление, направленное на прекращение всего эксперимента с ЕС.

В случае распада Шенгенской зоны странам внутри еврозоны потребуется ввести пограничный контроль, контрольно-пропускные пункты и другие внутренние правила, ранее отмененные в Шенгенском соглашении. Затраты на это перекинутся на частные предприятия, особенно те, которые полагаются на континентальный транспорт или туризм.

В той степени, в которой импортные квоты или тарифы вводятся различными странами-членами, и в той степени, в которой эти меры будут взаимными в других странах, произойдет соответствующее снижение международной торговли и экономического роста. Обвал евро затронет большее количество стран, чем страны Европы, хотя и неопределенным образом. Другие регионы, особенно крупные торговые партнеры в Северной Америке и Азии, столкнутся с финансовыми и, возможно, политическими последствиями.

Воздействие за пределами ЕС

Многие из предполагаемых экономических выгод внутри ЕС не передаются внешним торговым партнерам. Свобода труда и капитала не распространяется, например, на Соединенные Штаты или Китай, если только иностранные потребители и производители не получат доступ в страну-член. В результате может быть трудно предсказать возможные последствия, поскольку вполне возможно, что даже более сильная политика, направленная на рост, может заменить бюрократическое сверхгосударство, находящееся в Брюсселе. С другой стороны, усиление экономического изоляционизма от националистических движений может угрожать международному бизнесу и финансовым рынкам.

В краткосрочной перспективе рынки, вероятно, негативно отреагируют на дополнительную неопределенность. ЕС — известный товар, даже если он несовершенный, а рынки любят предсказуемость. Однако в более долгосрочной перспективе рынки могут выиграть от вновь растущей Европы. В прошлом Европа отставала от Северной и Южной Америки, Африки, Азии и Тихоокеанского региона по темпам роста ВВП. Если мир после введения евро вернет континентальную Европу к конкурентоспособному экономическому росту, весьма вероятно, что глобальная экономика выиграет.

Возвращение к национальной валюте

Официальный термин для отказа от евро и установки старой валюты называется «деноминация». Такой переход почти наверняка будет менее сложным, чем координация перехода на евро в 2002 году, но инвесторам все же следует опасаться неопределенности.

Повторная деноминация повлечет за собой два широких изменения. Первый — это официальное введение новой валюты в пределах одной страны. Это означает примерно пропорциональную корректировку нынешней заработной платы, цен и других ценностей с учетом новых денег. Во-вторых, международная стоимость валюты должна быть оценена на валютных рынках (форекс). Это основано на многих факторах, включая производственные мощности каждого национального правительства и относительный риск девальвации  валюты.

Вероятно, что многие страны-должники с большим количеством иностранных кредиторов, такие как Греция, попытаются провести повторную деноминацию, чтобы уменьшить свое реальное бремя выплат. Один из способов добиться этого — деноминировать и немедленно начать сильную инфляцию, чтобы снизить покупательную способность погашенного долга. Экономисты иногда называют это «мгновенной внутренней девальвацией». Обратной стороной такой политики является то, что она создает хаос в экономике обесценившейся страны, поскольку страдают банковские счета, пенсии, заработная плата и стоимость активов.

Близкие исторические параллели можно найти после распада Австро-Венгерской империи, существовавшей между 1867 и 1918 годами. После распада империи многие страны-члены надеялись сохранить австро-венгерскую крону в качестве валюты. К сожалению, несколько безответственных правительств использовали крайне экспансионистскую денежно-кредитную политику для выплаты высоких долгов Первой мировой войны, вызвав гиперинфляцию в Австрии к началу 1920-х годов. Словения, Венгрия и другие страны испытали то же самое. К 1930 году каждая бывшая страна-член должна была использовать новую валюту, часто обеспеченную золотом или серебром.

Влияние на банковское дело, Forex и международную торговлю

Если бы единственным изменением была замена евро конкурирующими национальными валютами, отмена евро привела бы только к реальным долгосрочным изменениям в денежно-кредитной политике, а именно так центральные банки контролируют денежную массу и кредитование для обеспечения экономического роста.

Первоначально еврозона была продана отчасти благодаря концепции создания европейского аналога Федеральной резервной системы США. Отмена евро децентрализует денежно-кредитные полномочия обратно странам-членам. Например, центральный банк Германии будет контролировать процентные ставки и денежную массу в Германии, а центральный банк Португалии будет контролировать их в Португалии.

Банки могут рекапитализировать в своих национальных валютах, хотя им, вероятно, придется поддерживать более активные валютные балансы для региональной торговли и согласования. Различные обменные курсы изменили бы относительную стоимость некоторых активов, находящихся в международном владении, и работники на менее инфляционных европейских рынках труда увидели бы относительный рост доходов по сравнению с европейскими правительствами с мягкой денежно-кредитной политикой. Например, вероятно, что рабочим в высокопроизводительной Германии будет легче предлагать товары и услуги, произведенные в менее производительной Словении.

Однако маловероятно, что другая экономическая политика останется неизменной, если евро рухнет. Даже если ЕС технически выживет, могут быть введены другие ограничения на иммиграцию или торговлю. Партии, выступающие за евро, вероятно, пострадают от политических последствий, что позволит националистическим партиям получить влияние и проводить новую финансовую политику. Если Шенген также потерпит неудачу, экономические последствия могут быть чрезвычайно разрушительными, даже если только в краткосрочной перспективе.