Краткая история кредитных рейтинговых агентств
Кредитные рейтинги предоставляют розничным и институциональным инвесторам информацию, которая помогает им определить, смогут ли эмитенты облигаций и других долговых инструментов и ценных бумаг с фиксированным доходом выполнить свои обязательства.
При присвоении буквенных оценок рейтинговые агентства (CRA) предоставляют объективный анализ и независимую оценку компаний и стран, выпускающих такие ценные бумаги. Вот основная история того, как рейтинги и агентства развивались в США и росли, чтобы помочь инвесторам по всему миру.
Ключевые выводы
- Рейтинговые агентства предоставляют инвесторам информацию о том, могут ли эмитенты облигаций и долговых инструментов выполнить свои обязательства.
- Агентства также предоставляют информацию о суверенном долге страны.
- Мировая индустрия кредитных рейтингов очень сконцентрирована и включает три агентства: Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch.
- CRA регулируются на нескольких различных уровнях — Закон о реформе кредитных рейтинговых агентств от 2006 года регулирует их внутренние процессы, ведение документации и деловую практику.
- Агентства подверглись тщательной проверке и давлению со стороны регулирующих органов из-за той роли, которую они сыграли в финансовом кризисе и Великой рецессии.
Обзор кредитных рейтингов
Странам присваиваются суверенные кредитные рейтинги. Этот рейтинг анализирует общую кредитоспособность страны или иностранного правительства. Суверенные кредитные рейтинги учитывают общие экономические условия страны, включая объем иностранных, государственных и частных инвестиций, прозрачность рынка капитала и валютные резервы. Суверенные рейтинги также оценивают политические условия, такие как общая политическая стабильность и уровень экономической стабильности, которую страна будет поддерживать во время политических преобразований. Институциональные инвесторы полагаются на суверенные рейтинги для определения и количественной оценки общей инвестиционной атмосферы в конкретной стране. Суверенный рейтинг часто является предварительным условием информации, которую институциональные инвесторы используют для определения того, будут ли они в дальнейшем рассматривать конкретные компании, отрасли и классы ценных бумаг, выпущенных в конкретной стране.
Кредитные рейтинги, рейтинги долга или рейтинги облигаций присваиваются отдельным компаниям и определенным классам отдельных ценных бумаг, таким как привилегированные акции, корпоративные облигации и различные классы государственных облигаций. Рейтинги могут быть присвоены отдельно как краткосрочным, так и долгосрочным обязательствам. Долгосрочные рейтинги позволяют анализировать и оценивать способность компании выполнять свои обязанности в отношении всех выпущенных ценных бумаг. Краткосрочные рейтинги ориентированы на способность конкретных ценных бумаг работать с учетом текущего финансового состояния компании и общих условий деятельности отрасли.
Большая тройка агентств
Мировая индустрия кредитных рейтингов очень сконцентрирована: три агентства — Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch — контролируют почти весь рынок.1 Вместе они предоставляют столь необходимые услуги как заемщикам и кредиторам, так и кредиторам. Они намерены предоставлять рынку достоверную и точную информацию о рисках, связанных с определенными видами долгов.
Fitch Ratings
Fitch входит в тройку ведущих мировых рейтинговых агентств. Он работает в Нью-Йорке и Лондоне, основывая рейтинги на долге компании и ее чувствительности к изменениям, например процентным ставкам. Что касается суверенного долга, страны запрашивают у Fitch и других агентств оценку их финансового положения, а также политического и экономического климата.
Рейтинги инвестиционного уровня от Fitch варьируются от AAA до BBB.Эти буквенные оценки указывают на низкий или низкий потенциал дефолта по долгу.Рейтинги неинвестиционного уровня изменяются от BB до D, что означает дефолт должника.
История
Джон Ноулз Fitch основал Fitch Publishing Company в 1913 году, предоставляя финансовую статистику для использования в инвестиционной отрасли в «Руководстве Fitch по акциям и облигациям» и «Книге облигаций Fitch». В 1923 году Fitch ввело рейтинговую систему от AAA до D, которая стала основой для рейтингов во всей отрасли. Планируя стать глобальным рейтинговым агентством с полным спектром услуг, в конце 1990-х Fitch объединилось с IBCA в Лондоне, дочерней компанией Fimalac, французской холдинговой компании. Fitch также приобрело рыночных конкурентов Thomson BankWatch и Duff & Phelps Credit Ratings. Fitch начало развивать операционные дочерние компании, специализирующиеся на управлении корпоративными рисками, услугах передачи данных и обучении сотрудников финансовой отрасли, начиная с 2005 г. с приобретения канадской компании Algorithmics и создания Fitch Solutions и Fitch Training (ныне Fitch Learning). ).
Moody’s Investors Service
Moody’s присваивает странам и компаниям рейтинги долговых писем, но немного по-другому.Долг с инвестиционным рейтингом изменяется от Aaa — наивысшего уровня, который может быть назначен — до Baa3, что указывает на то, что должник может выплатить краткосрочный долг.Долги ниже инвестиционного уровня — это спекулятивные долги, которые часто называют высокодоходными или мусорными.Эти оценки варьируются от Ba1 до C, при этом вероятность погашения снижается по мере снижения буквенной оценки.
История
Джон Муди и компания впервые опубликовали« Руководство Moody’s» в 1900 году. В пособии были опубликованы базовые статистические данные и общая информация об акциях и облигациях различных отраслей.С 1903 года докраха фондового рынка в 1907 году «Moody’s Manual» было национальным изданием.В 1909 году агентство Moody начало публиковать «Анализ железнодорожных инвестиций», в который добавлялась аналитическая информация о стоимости ценных бумаг.Расширение этой идеи привело к созданию в 1914 году Moody’s Investors Service, которое в следующие 10 лет будет предоставлять рейтинги почти всем рынкам государственных облигаций того времени.К 1970-м годам Moody’s начало оценивать коммерческие бумаги и банковские депозиты, став полноценным рейтинговым агентством, которым оно является сегодня.
Стандартный & Бедный
S&P имеет в общей сложности 17 рейтингов, которые оно может присвоить корпоративному и суверенному долгу.Все, что имеет рейтинг от AAA до BBB, считается инвестиционным, что означает, что оно способно без проблем погашать долг.Долг с рейтингом от BB + до D считается спекулятивным с неопределенным будущим.Чем ниже рейтинг, тем больше вероятность дефолта, при этом рейтинг D является наихудшим.
История
Генри Варнум Пур впервые опубликовал «Историю железных дорог и каналов в Соединенных Штатах» в 1860 году, став предшественником анализа ценных бумаг и отчетности, которые будут развиваться в течение следующего столетия. Standard Statistics, созданное в 1906 году, публиковало рейтинги корпоративных облигаций, суверенного долга и муниципальных облигаций. Standard Statistics слилось с Poor’s Publishing в 1941 году, чтобы сформировать Standard and Poor’s Corporation, которая была приобретена McGraw-Hill Companies в 1966 году. Standard and Poor’s стала известна благодаря таким индексам, как S&P 500, индекс фондового рынка, который одновременно является индексом инструмент для анализа и принятия решений инвесторами, а также экономический индикатор США.
Национально признанные статистические рейтинговые организации
Индустрия кредитных рейтингов начала применять некоторые важные изменения и нововведения в 1970 году. Инвесторы подписывались на публикации каждого рейтингового агентства, и эмитенты не платили комиссионных за проведение исследований и анализов, которые были нормальной частью разработки публикуемых кредитных рейтингов.Как отрасль, рейтинговые агентства начали осознавать, что объективные кредитные рейтинги значительно помогают эмитентам: они облегчают доступ к капиталу за счет увеличения стоимости эмитента ценных бумаг на рынке и снижения затрат на привлечение капитала.Расширение и сложность рынков капитала в сочетании с растущим спросом на статистические и аналитические услуги привели к общеотраслевому решению взимать с эмитентов ценных бумаг плату за рейтинговые услуги.
В 1975 году финансовые учреждения, такие как коммерческие банки и брокеры-дилеры по ценным бумагам, попытались смягчить требования к капиталу и ликвидности, принятые Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).В результатебыли созданы национально признанные статистические рейтинговые организации (NRSRO).Финансовые учреждения могли удовлетворить свои требования к капиталу, инвестируя в ценные бумаги, получившие благоприятный рейтинг от одного или нескольких НССРО.Это пособие является результатом требований к регистрации в сочетании с усилением регулирования и надзора за отраслью кредитных рейтингов со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам.Повышенный спрос на рейтинговые услуги со стороны инвесторов и эмитентов ценных бумаг в сочетании с усилением регулирующего надзора привел к росту и расширению индустрии кредитных рейтингов.
Регулирование и законодательство
Поскольку крупные CRA действуют в международном масштабе, регулирование осуществляется на нескольких разных уровнях.Конгресс принял Закон о реформе кредитных рейтинговых агентств 2006 года, позволяющий SEC регулировать внутренние процессы, ведение документации и определенные методы ведения бизнеса CRA.Закон Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите потребителей от 2010 года, обычно называемый Доддом-Франком, еще больше расширил регулирующие полномочия Комиссии по ценным бумагам и биржам, включая требование раскрытия методологий кредитных рейтингов.
Краткий обзор
Агентства кредитного рейтинга регулируются на нескольких различных уровнях.
Европейский союз (ЕС) никогда не производил специфический или систематическое законодательство или создал особый орган,ответственный за регулирование АКРА.Существует несколько директив ЕС, таких как Директива о требованиях к капиталу от 2006 года, которые влияют на рейтинговые агентства, их деловую практику и их требования к раскрытию информации.14 За большинство директив и правил отвечает Европейское управление по ценным бумагам и рынкам.
Финансовый кризис
Агентства кредитного рейтинга подверглись тщательной проверке и давлению со стороны регулирующих органов после Великой рецессии 2007–2009 годов.Считалось, что CRA дают слишком положительные рейтинги, что ведет к плохим инвестициям.Частично проблема заключалась в том, что, несмотря на риск, агентства продолжали присваивать ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS) рейтинги AAA.Эти рейтинги заставили многих инвесторов поверить в то, что эти инвестиции были очень безопасными с минимальным риском или отсутствием риска. Агентства обвиняли в попытках увеличить прибыль, а также свою долю на рынке в обмен на эти неточные рейтинги.Это привело к обвалу рынка субстандартного ипотечного кредитования, который привел к финансовому кризису.
Масла в огонь подлили рейтинги европейских суверенных долговых обязательств.После катастрофы, вызванной долговым кризисом нескольких европейских стран, включая Грецию и Португалию, агентства понизили рейтинги других стран ЕС.
Некоторые утверждали, что регулирующие органы помогли поддержать олигополию в индустрии кредитных рейтингов, установив правила, которые действуют как барьеры для входа малых или средних агентств. Новые правила ЕС возложили ответственность на CRA за ненадлежащие или небрежные рейтинги, которые наносят ущерб инвестору.
Суть
Инвесторы могут использовать информацию от одного или нескольких рейтинговых агентств. Инвесторы ожидают, что рейтинговые агентства предоставят объективную информацию, основанную на надежных аналитических методах и точных статистических измерениях. Инвесторы также ожидают, что эмитенты ценных бумаг будут соблюдать правила и положения, установленные руководящими органами, в том же отношении, что агентства кредитного рейтинга соблюдают процедуры отчетности, разработанные агентствами, регулирующими отрасль ценных бумаг.
Анализ и оценки, предоставляемые различными рейтинговыми агентствами, предоставляют инвесторам информацию и понимание, которые облегчают их способность изучать и понимать риски и возможности, связанные с различными инвестиционными средами. Благодаря такому пониманию инвесторы могут принимать обоснованные решения в отношении стран, отраслей и классов ценных бумаг, в которые они хотят инвестировать.