Как определяются процентные ставки по казначейским векселям?
Казначейские векселя США (ГКО) обычно продаются со скидкой от их номинальной стоимости.Размер скидки определяется на казначейских аукционах.В отличие от других ценных бумаг казначейства США, таких как казначейские ноты (казначейские ноты) и казначейские облигации (казначейские облигации ), казначейские векселя не выплачивают периодические проценты с шестимесячным интервалом.Таким образом, процентная ставка по казначейским облигациям определяется путем сочетания общей дисконтированной стоимости и срока погашения.
Ключевые выводы
- Цены казначейских векселей имеют большое влияние на относительный уровень риска, который готовы принять инвесторы.
- Фактически, цена и доходность казначейских векселей и других казначейских облигаций помогает информировать основы почти каждого другого инвестиционного класса на рынке.
- Цены казначейских векселей определяются на интервальных аукционах.
- Существует два типа участников торгов по казначейским векселям: участники конкурентных торгов и неконкурентные участники торгов.
- Казначейские векселя считаются одними из самых безопасных вложений в мире, хотя и с самой низкой доходностью.
Аукционы казначейских векселей и типы участников торгов
Казначейство финансовые рынки открыты в течение дня. ГКО на 52 недели выставляются на аукцион каждый четвертый вторник. Каждый четверг объявляются о том, сколько новых казначейских векселей будет выпущено и их номинальная стоимость. Это позволяет потенциальным покупателям планировать свои покупки.
Существует два типа участников торгов по казначейским векселям: конкурентные и неконкурентные.Конкурсные участники торгов — единственные, кто действительно влияет на ставку дисконтирования.Каждый участник торгов объявляет цену, которую он готов заплатить, которую Казначейство принимает в порядке убывания цены до тех пор, пока не будет продана общая номинальная стоимость любого конкретного срока погашения.Неконкурентные участники торгов соглашаются покупать по средней цене всех принятых конкурсных заявок.
Погашение номинальной стоимости и процентная ставка
Покупатели, которые держат казначейские векселя до погашения, всегда получают номинальную стоимость своих инвестиций.Процентная ставка складывается из разницы между дисконтированной покупной ценой и номинальной стоимостью выкупа.
Например, предположим, что инвестор покупает казначейский вексель на 52 недели номинальной стоимостью 1000 долларов. Инвестор заплатил 975 долларов авансом. Спред скидки составляет 25 долларов США. После того, как инвестор получит 1000 долларов в конце 52 недель, полученная процентная ставка составит 2,56%, или 25/975 = 0,0256.
Процентная ставка, полученная по казначейским векселям, не обязательно равна его дисконтированной доходности, которая представляет собой среднегодовую норму прибыли, которую инвестор получает от инвестиции. Дисконтная доходность также меняется в течение срока действия ценной бумаги. Доходность дисконтирования иногда называют ставкой дисконтирования, которую не следует путать с процентной ставкой.
Стоимость казначейских векселей и влияние на рынок
На цену дисконтирования, выплачиваемую по казначейским векселям, могут влиять несколько внешних факторов, например, изменение ставки по федеральным фондам, которая влияет на казначейские векселя больше, чем другие типы государственных ценных бумаг.Это связано с тем, что казначейские векселя напрямую конкурируют со ставкой по федеральным фондам на рынке краткосрочных долговых инструментов с низким уровнем риска. Институциональных инвесторов особенно интересует разница между ставкой по федеральным фондам и доходностью казначейских векселей.
Краткий обзор
В мире долговых ценных бумаг казначейские векселя представляют наибольшую ликвидность и наименьший риск основной суммы долга.
Цены на казначейские векселя (казначейские векселя) могут иметь значительное влияние на премию за риск, взимаемую инвесторами на всем рынке. ГКО оцениваются как облигации; когда цены растут, урожайность падает, и наоборот. Они действуют как наиболее близкие к безрисковой доходности на рынке; все другие инвестиции должны предлагать премию за риск в форме более высокой доходности, чтобы увести деньги от казначейских облигаций.
Другое влияние на ценообразование казначейских векселей
Есть и другие факторы, влияющие на цены казначейских векселей. Во времена высокого экономического роста инвесторы менее склонны к риску, и спрос на векселя имеет тенденцию падать. По мере роста доходности казначейских векселей повышаются и другие процентные ставки. Ставки по другим облигациям растут, требуемая норма доходности по акциям имеет тенденцию к повышению, ставки по ипотечным кредитам имеют тенденцию к росту, а спрос на другие «безопасные» товары имеет тенденцию к снижению.
Точно так же, когда экономика находится в состоянии вялости и инвесторы оставляют более рискованные инвестиции, цены на казначейские векселя имеют тенденцию расти, а доходность падает. Чем ниже процентные ставки и доходность казначейских векселей, тем больше инвесторов поощряют искать более рискованные доходы на других рынках. Это особенно верно в периоды, когда темпы инфляции превышают доходность казначейских векселей, что по существу делает реальную норму доходности казначейских векселей отрицательной.
Инфляция также влияет на ставки казначейских векселей.Это связано с тем, что инвесторы неохотно покупают казначейские облигации, когда доходность их инвестиций не соответствует уровню инфляции, что приводит к чистым убыткам с точки зрения реальной покупательной способности.Высокая инфляция может привести к снижению цен на казначейские облигации и повышению доходности.И наоборот, цены обычно высоки, когда инфляция низкая.Вторая причина, по которой инфляция влияет на ставки казначейских векселей, заключается в том, как Федеральная резервная система ориентируется на денежную массу.