Как трейдеры сочетают короткий пут с другими позициями для хеджирования?
Трейдер может использовать короткие опционы пут разными способами, в зависимости от позиций, которые он хеджирует, и опционных стратегий, которые он использует для хеджирования. Опцион пут на акции дает держателю право, но не обязанность, продать 100 акций базовой акции по цене исполнения до истечения срока продажи. Трейдер может продать пут, чтобы получить премию, самостоятельно или в рамках более крупной опционной стратегии.
Ключевые выводы
- Инвесторы, использующие стратегии опционов пут, чтобы снизить риск своего инвестиционного портфеля или конкретной позиции.
- Для длинной позиции по акции трейдер может застраховаться с помощью вертикального спреда пут, который обеспечивает защиту от падения.
- Спред пут обеспечивает защиту между более высокой ценой исполнения и более низкой ценой исполнения.
- Если цена опускается ниже нижней страйк-цены, спред не обеспечивает дополнительной защиты.
Понимание хеджирования с помощью коротких опционов пут
Инвесторы, использующие стратегии хеджирования, чтобы снизить риск своего инвестиционного портфеля или конкретной позиции. По сути, хеджирование защищает от неблагоприятного изменения цены базовую позицию, акции или портфель. Цель хеджирования — снизить риск и ограничить или исключить возможность убытков.
Хотя опционные стратегии часто используются инвесторами для получения прибыли и получения дохода, они также часто используются для защиты инвестиционной позиции, например, владения акциями.
Приобретенный опцион пут
Купленный опцион пут (длинный) дает инвестору право, но не обязанность, продать ценную бумагу по заранее установленной цене исполнения опциона до или по истечении срока. Например, предположим, что инвестор купил акцию по цене 100 долларов и хочет защиты, чтобы ограничить любые убытки.
Инвестор решил купить опцион пут со страйком в 90 долларов, по которому опцион принесет прибыль, когда цена акции упадет ниже 90 долларов. Однако инвестор заплатил премию за опцион, и этот авансовый платеж стоил 2 доллара, что означает, что опцион пут не принесет денег, пока цена акции не упадет ниже 88 долларов за акцию. Другими словами, более $ 88 опцион пут принесет деньги, чтобы компенсировать любые потери по позиции по акциям.
Цена акций на момент истечения срока действия составила 85 долларов.
Если цена акции упала до 85 долларов, инвестор мог продать 100 акций по цене 85 долларов на рынке и потерять 15 долларов (100 — 85 долларов). Однако инвестор воспользуется опционом пут и получит разницу между страйк-ценой в 90 долларов и рыночной ценой в 85 долларов. С учетом премии в 2 доллара, сделка по опциону принесет прибыль в 3 доллара (страйк 90 долларов — рыночная цена 85 долларов — премия 2 доллара).
Прибыль в размере 3 долларов от пут частично компенсирует убыток в 15 долларов по длинной позиции по акциям и ограничит убыток до 12 долларов на акцию.
Цена акций на момент истечения срока действия составила 110 долларов США.
Если на момент истечения срока акция стоила 110 долларов, опцион не был бы исполнен, и срок его действия истек бы бесполезным. Причина, по которой он истекает бесполезным, заключается в том, что инвестор не воспользуется опционом на продажу акций при страйке в 90 долларов, когда акция может быть продана на рынке по 110 долларов за акцию. Однако инвестор потеряет премию в 2 доллара, что является максимальной суммой убытков при торговле опционом. Если предположить, что инвестор продал позицию по цене 110 долларов, прибыль составит 8 долларов или (110 долларов — цена покупки 100 долларов — премия 2 доллара).
Проданный опцион пут
Если бы инвестор продал опцион пут, инвестору была бы выплачена премия вперед, но он отказался бы от права исполнения опциона. Другими словами, опцион пут был бы продан другому инвестору, и они могут его реализовать и получить выгоду, если цена акции опустится ниже страйка.
Для продавца опциона это означает, что кто-то другой имеет право исполнить опцион против продавца и «разместить» свою длинную позицию на продавца опциона по цене исполнения. Другими словами, продавец опциона может быть вынужден купить акции при исполнении опциона. Используя предыдущий пример, предположим, что инвестор продал страйк-пут на 90 долларов и получил премию за продажу в размере 2 долларов.
Цена акций на момент истечения срока действия составила 85 долларов.
Если бы цена акции составляла 85 долларов, она была бы исполнена, и инвестор должен был бы купить акции по страйковой цене 90 долларов. Другими словами, покупатель опциона на продажу , который предположительно имел длинную позицию, в которой он купил акции по 100 долларов, захочет продать свои акции по страйку в 90 долларов (что ограничивает их убытки), поскольку рыночная цена составляла 85 долларов. Покупатель опциона на продажу вынуждает продавца опциона покупать акции по цене 90 долларов за акцию.
Если предположить, что инвестор немедленно откатит акции после исполнения опциона на продажу, убыток составит 5 долларов (страйк 90 долларов — рыночная цена 85 долларов). Премия в размере 2 долларов, уплаченная продавцу опциона авансом, поможет уменьшить убыток, снизив его до 3 долларов (5 долларов потерь — 2 доллара заработанной премии).
Цена акций на момент истечения срока составила 110 долларов США.
Если на момент истечения срока акция стоила 110 долларов, опцион не был бы исполнен, и срок его действия истек бы бесполезным. Причина, по которой он истекает бесполезно, заключается в том, что ни один инвестор не воспользуется опционом на продажу своих акций при страйке в 90 долларов, когда они могут продать их на открытом рынке по 110 долларов за акцию. Однако продавец опциона получит премию в 2 доллара, что является максимальной суммой, которую можно заработать на сделке.
Худший вариант
Наихудший сценарий для продавца опционов состоит в том, что они исполняются и вынуждены покупать акции, и цена акции падает до нуля. Используя предыдущий пример, инвестор, который продал пут по страйку в 90 долларов, потеряет 90 долларов, но с полученной премией в 2 доллара чистый убыток составит 88 долларов. Поскольку один опцион равен 100 акциям, инвестор потерял бы 8 800 долларов.
Вертикальный спред пут
Опционные стратегии, называемые спредами, помогают снизить риск потерь для продавцов опционов, ограничивая убытки в сделке. Для длинной позиции по акции или другому активу трейдер может хеджировать вертикальный спред пут. Эта стратегия включает покупку опциона пут с более высокой ценой исполнения, а затем продажу пут с более низкой ценой исполнения. Однако оба варианта имеют одинаковый срок действия. Спред пут обеспечивает защиту между ценой исполнения купленного и проданного пут. Если цена опускается ниже страйк-цены проданных пут, спред не обеспечивает дополнительной защиты. Эта стратегия обеспечивает защиту от недостатков.
Допустим, инвестор купил акцию по цене 92 доллара и хотел защитить себя от убытков. Однако покупка пут-опциона на 90 долларов стоит 4 доллара, что слишком дорого для инвестора. Инвестор решает продать пут с более низким страйк, чтобы компенсировать затраты. Вот как будет выглядеть опционная стратегия:
- Опцион пут со страйком 90 долларов (приобретенный опцион) с премией 4 доллара
- Опцион пут со страйком 75 долларов (проданный опцион) с премией в 3 доллара
- Себестоимость 1 доллар премии
Инвестор защищен, если цена акций упадет ниже 90 долларов и останется выше 75 долларов. Однако, если цена акции упадет ниже 75 долларов, опционная стратегия больше не обеспечивает защиты. Максимальная прибыль от пут-спреда составит 14 долларов (90-75 долларов — 1 доллар чистого дебета для премии).
Стратегия вертикального пут-спреда имеет преимущества и недостатки по сравнению с просто купленным путом. Обычно прямой пут-опцион довольно дорогостоящий для многих инвесторов. Однако покупка опциона пут обеспечивает максимальную защиту для тех, кто имеет длинную позицию по базовым акциям. Даже если цена акции упадет до нуля, автономный пут-опцион защищает инвестора ниже страйк-цены.
Вертикальный спред, с другой стороны, защищает инвестора до страйка проданного опциона пут или до страйка по более низкой цене. Поскольку защита ограничена, это дешевле, чем автономная установка.
Преимущества продажи опционов пут в качестве хеджирования
Опционы пут обеспечивают защиту от убытков для длинной позиции. Даже несмотря на то, что защита от вертикального спреда ограничена, она может быть весьма полезной, если ожидается, что акция будет иметь ограниченное движение вниз. Например, цена акций хорошо зарекомендовавшей себя компании может не колебаться слишком сильно, а пут-спред может защитить инвестора в пределах определенного диапазона.
Важно, чтобы инвесторы ознакомились с различными типами опционов, прежде чем вступать в сделку. Многие брокеры требуют, чтобы инвесторы прошли онлайн-курс обучения, прежде чем инвестор сможет применять стратегии хеджирования с опционами.