Должна ли компания выпускать долги или акции?
Компаниям часто нужны внешние деньги для поддержания своей деятельности и инвестирования в будущий рост. Есть два типа капитала, который можно привлечь: заемный и собственный.
Заемный капитал
Долговое финансирование — это капитал, приобретенный за счет заимствования средств, подлежащих погашению в более поздний срок. Распространенные виды долгов — ссуды и кредиты. Преимущество долгового финансирования заключается в том, что оно позволяет бизнесу использовать небольшую сумму денег в гораздо большую сумму, обеспечивая более быстрый рост, чем это было бы возможно в противном случае.
Кроме того, выплаты по долгу, как правило, не облагаются налогом. Обратной стороной долгового финансирования является то, что кредиторы требуют уплаты процентов, что означает, что общая выплаченная сумма превышает первоначальную сумму. Также выплаты по долгу должны производиться независимо от доходов бизнеса. Для небольших или новых предприятий это может быть особенно опасно.
Собственный капитал
Финансирование акционерного капитала относится к средствам, полученным от продажи акций. Основное преимущество долевого финансирования состоит в том, что средства не нужно возвращать. Однако, как может показаться, долевое финансирование — это не решение «без каких-либо условий».
Акционеры покупают акции, понимая, что в этом случае им принадлежит небольшая доля в бизнесе. В этом случае бизнес должен быть в долгу перед акционерами и должен приносить стабильную прибыль, чтобы поддерживать стабильную оценку акций и выплачивать дивиденды. Поскольку долевое финансирование представляет больший риск для инвестора, чем долговое финансирование для кредитора, стоимость собственного капитала часто выше, чем стоимость долга.
Как выбрать между долгом и капиталом
Сумма денег, необходимая для получения капитала из разных источников, называемая стоимостью капитала, имеет решающее значение для определения оптимальной структуры капитала компании. Стоимость капитала выражается в процентах или в долларах, в зависимости от контекста.
Стоимость заемного капитала представлена процентной ставкой, требуемой кредитором. Заем в размере 100 000 долларов с процентной ставкой 6% имеет стоимость капитала 6% и общую стоимость капитала 6000 долларов. Однако, поскольку выплаты по долгу не подлежат налогообложению, во многих расчетах стоимости долга учитывается ставка корпоративного налога.
Предполагая, что ставка налога составляет 30%, вышеуказанная ссуда будет иметь стоимость капитала после уплаты налогов в размере 4,2%.
Стоимость расчета собственного капитала
Стоимость долевого финансирования требует довольно простого расчета с использованием модели ценообразования капитальных активов или CAPM:
Принимая во внимание доходность более крупного рынка, а также относительную эффективность отдельных акций (представленных бета-коэффициентом), расчет стоимости собственного капитала отражает процентную долю каждого инвестированного доллара, которую ожидают акционеры от прибыли.
Поиск сочетания долгового и долевого финансирования, обеспечивающего наилучшее финансирование при минимальных затратах, является основным принципом любой разумной бизнес-стратегии. Для сравнения различных структур капитала корпоративные бухгалтеры используют формулу, которая называется средневзвешенной стоимостью капитала или WACC.
WACC умножает процентную стоимость долга — после учета ставки налога на прибыль — и собственного капитала по каждому предлагаемому плану финансирования на вес, равный доле общего капитала, представленной каждым типом капитала.
Это позволяет предприятиям определять, какие уровни заемного и долевого финансирования наиболее рентабельны.