Как работают отрицательные процентные ставки
Процентные ставки часто определяются как цена, уплачиваемая за получение денег в долг. Например, годовая процентная ставка 2% по ссуде в 100 долларов означает, что заемщик должен выплатить первоначальную сумму ссуды плюс еще 2 доллара по истечении одного полного года. Итак, что это означает, когда у нас отрицательная процентная ставка — это означает, что заемщикам начисляются проценты, а не они взимаются? Что, скажем, процентная ставка -2% означает, что банк платит заемщику 2 доллара после года использования ссуды в 100 долларов?
На первый взгляд отрицательные процентные ставки кажутся нелогичной, если не совершенно безумной стратегией. Почему кредитор будет готов заплатить кому-то, чтобы занять деньги, учитывая, что кредитор принимает на себя риск невыполнения ссуды? Однако, как это может показаться изнутри, бывают моменты, когда центральные банки исчерпывают возможности политики для стимулирования экономики своих стран и обращаются к отчаянной мере отрицательных процентных ставок.
Ключевые выводы
- Отрицательные процентные ставки — нетрадиционный и, казалось бы, нелогичный инструмент денежно-кредитной политики.
- Центральные банки навязывают жесткую меру отрицательных процентных ставок, когда они опасаются, что их национальная экономика скатывается в дефляционную спираль, в которой нет расходов — и, следовательно, падают цены, нет прибыли и нет роста.
- При отрицательных процентных ставках наличные, депонированные в банке, приносят плату за хранение, а не возможность получать процентный доход; идея состоит в том, чтобы стимулировать ссуды и расходы, а не сбережения и накопления.
- В последние годы несколько центральных банков Европы и Азии установили отрицательные процентные ставки для коммерческих банков.
Отрицательные процентные ставки в теории и на практике
Отрицательные процентные ставки — это не только нетрадиционный инструмент денежно-кредитной политики, но и совсем недавно.Центробанк Швеции первым применил их: в июле 2009 года Riksbank снизил ставку по депозитам овернайт до -0,25%. Европейский центральный банк (ЕЦБ) последовал его примеру в июне 2014 года, снизив свою депозитную ставку до -0,1%. Другие европейские страны и Япония с тех пор предпочли предложить отрицательные процентные ставки, в результате чего в 2017 году государственный долг на сумму 9,5 триллиона долларов принес отрицательную доходность3.
Почему они пошли на такую решительную меру? Разработчики денежно-кредитной политики опасались, что Европа рискует попасть в дефляционную спираль. В тяжелые экономические времена люди и предприятия, как правило, сохраняют свои деньги, пока ждут улучшения экономики. Но такое поведение может еще больше ослабить экономику, поскольку недостаток расходов приводит к дальнейшим потерям рабочих мест, снижению прибыли и падению цен — все это усиливает опасения людей, давая им еще больше стимулов для накопления. По мере того, как расходы сокращаются еще больше, цены снова падают, создавая еще один стимул для людей ждать дальнейшего падения цен. И так далее.
Это как раз та дефляционная спираль, которую европейские центральные банки пытаются избежать с помощью стратегии отрицательных процентов, которая влияет не только на банковские ссуды, но и на банковские депозиты.
Краткий обзор
Когда вы кладете деньги на счет в финансовом учреждении, вы фактически становитесь кредитором, позволяя банку использовать ваши средства, а учреждение фактически становится заемщиком.
При отрицательных процентных ставках наличные, депонированные в банке, приносят плату за хранение, а не возможность получать процентный доход. Поручая европейским банкам хранить свои резервы в центральном банке, страхователи надеются побудить банки предоставлять больше ссуд.
Теоретически банки предпочли бы ссужать деньги заемщикам и получать хоть какие-то проценты, а не держать свои деньги в центральном банке. Кроме того, отрицательные ставки, взимаемые центральным банком, могут переноситься на депозитные счета и ссуды. Это означает, что с вкладчиков также будет взиматься плата за хранение своих денег в местном банке, в то время как некоторые заемщики пользуются привилегией фактически зарабатывать деньги, взяв ссуду.
Еще одна основная причина, по которой ЕЦБ обратился к отрицательным процентным ставкам, — это снижение стоимости евро. Низкая или отрицательная доходность европейских долговых обязательств отпугнет иностранных инвесторов, что ослабит спрос на евро. Хотя это снижает предложение финансового капитала, проблема Европы заключается не в предложении, а в спросе. Более слабый евро должен стимулировать спрос на экспорт и, надо надеяться, способствовать расширению бизнеса.
Риски отрицательной процентной ставки
Теоретически отрицательные процентные ставки должны помочь стимулировать экономическую активность и предотвратить инфляцию, но политики остаются осторожными, потому что есть несколько способов, которыми такая политика может иметь неприятные последствия. Поскольку у банков есть определенные активы, такие как ипотечные кредиты, которые по контракту привязаны к преобладающей процентной ставке, такие отрицательные ставки могут снизить маржу прибыли до такой степени, что банки фактически будут предоставлять меньше ссуд.
Также нет ничего, что мешало бы вкладчикам снимать свои деньги и складывать наличные в матрасы. Первоначальной угрозой может стать набег на банки, но утечка наличности из банковской системы может привести к повышению процентных ставок, что является полной противоположностью того, чего должны достичь отрицательные процентные ставки.
Краткий обзор
Хотя Федеральный резерв, центральный банк США, никогда не устанавливал отрицательные процентные ставки, он приблизился к почти нулевым ставкам — последний раз 15 марта 2020 года, когда он снизил базовую процентную ставку до 0%. % диапазон.
Суть
Хотя отрицательные процентные ставки могут показаться парадоксальными, эта очевидная интуиция не помешала ряду европейских и азиатских центральных банков принять их.Это свидетельство ужасной ситуации, которую политики считают характерной для европейской экономики.Когдав феврале 2015 года уровень инфляциив еврозоне упал до дефляционной территории до -0,6%, европейские политики пообещали сделать все возможное, чтобы избежать дефляционной спирали.Однако, даже когда Европа вышла на неизведанную валютную территорию, ряд аналитиков предупредили, что политика отрицательных процентных ставок может иметь серьезные непредвиденные последствия.