Финансовая энциклопедия

Как SEC отслеживает инсайдерскую торговлю

Вопреки распространенному мнению, инсайдерская торговля не всегда является незаконной. Инсайдерская торговля является законной, когда корпоративные инсайдеры, такие как директора, должностные лица и сотрудники компании, покупают или продают акции своей компании в соответствии с законами и положениями о ценных бумагах. Такая законная инсайдерская торговля должна подаваться в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в определенных формах в установленные сроки.

Однако версия инсайдерской торговли, которая попадает в заголовки газет, — это незаконная торговля, совершаемая кем-то, кто обладает существенной и закрытой информацией. Комиссия по ценным бумагам и биржам решительно преследует такие случаи инсайдерской торговли, чтобы гарантировать, что рынок капитала представляет собой равные условия, на которых никто не имеет несправедливого преимущества. В противном случае безудержная инсайдерская торговля может подорвать доверие общества к рынку и помешать его функционированию. Успешные дела Комиссии по ценным бумагам и биржам против таких известных людей, как Марта Стюарт и бывший глобальный глава McKinsey Раджат Гупта, доказывают, что никто не может быть выше закона, если он предпринимает такую ​​незаконную деятельность. Поскольку возникают вопросы о продаже акций генеральным директором Intel (INTC) Брайаном Кржаничем в свете уязвимостей, обнаруженных в чипах компании, мы рассмотрим, что такое инсайдерская торговля и как регулирующий орган контролирует ее.

Незаконная инсайдерская торговля

Комиссия по ценным бумагам и биржам определяет незаконную инсайдерскую торговлю как «покупку или продажу ценной бумаги в нарушение фидуциарных обязательств или иных доверительных и доверительных отношений при владении существенной внутренней информацией о ценной бумаге». Комиссия по ценным бумагам и биржам поясняет, что нарушения в области инсайдерской торговли могут также включать «передачу» такой информации, торговлю ценными бумагами, совершаемую лицом, «получившим чаевые», и торговлю теми, кто неправомерно использует такую ​​информацию.

В любом случае, что такое существенная информация? Хотя нет точного определения, «существенная информация» может быть определена в широком смысле как любая информация, относящаяся к компании, которая будет считаться достаточно важной инвестором, который думает о покупке или продаже акций. Это может включать в себя широкий спектр вопросов, включая финансовые результаты, которые отличаются от текущих ожиданий, акций или обратный выкуп; приобретение или продажа; выигрыш или потеря крупного контракта или клиента. «Внутренняя информация» относится к информации, которая еще не была доведена до сведения инвесторов.

За прошедшие годы SEC возбудила дела об инсайдерской торговле против сотен сторон, в том числе

  • Корпоративные инсайдеры, торговавшие ценными бумагами компании, узнав о важных конфиденциальных событиях;
  • Друзья и родственники инсайдеров, а также другие получатели чаевых, которые торговали ценными бумагами после получения такой информации;
  • Сотрудники сервисных фирм, таких как юридические, банковские, брокерские и полиграфические компании, которые наткнулись на существенную внутреннюю информацию о компаниях и торговали ею; а также
  • Государственные служащие, получившие инсайдерскую информацию из-за своей работы.

SEC Отслеживание

В сентябре 1998 г. в выступлении Томаса Ньюкирка и Мелиссы Робертсон из США под названием «Инсайдерская торговля — взгляд США» было указано, что инсайдерская торговля — это очень сложное преступление, которое трудно доказать. Они отметили, что, поскольку прямые доказательства инсайдерской торговли редки, доказательства почти полностью косвенные.

SEC отслеживает инсайдерскую торговлю несколькими способами:

  • Деятельность по надзору за рынком : это один из наиболее важных способов выявления инсайдерской торговли. SEC использует сложные инструменты для выявления незаконной инсайдерской торговли, особенно во время важных событий, таких как отчеты о прибылях и убытках и ключевые корпоративные события.

Подобной слежке способствует тот факт, что большинство инсайдерских сделок проводится с намерением «вывести их из поля зрения». Другими словами, инсайдер, который занимается незаконной торговлей, обычно хочет заработать как можно больше, а не довольствоваться небольшим счетом. Такие огромные аномальные сделки обычно помечаются как подозрительные и могут вызвать расследование SEC.

  • Советы и жалобы : инсайдерская торговля также раскрывается через советы и жалобы от таких источников, как недовольные инвесторы или трейдеры, совершившие неправильную сделку. В упомянутой выше речи, Newkirk и Робертсон отметил, что SEC регулярно получает телефонные звонки от «сердитых» опционных писателей, которые, возможно, написали сотни вышедших из-за денег (OTM) контракты на акции незадолго до другой запусках компании а тендерное предложение на него. Они добавили, что несколько важных дел об инсайдерской торговле началось с такого звонка разгневанного трейдера. Эта тенденция максимально использовать инсайдерскую информацию является еще одной уязвимостью, которая упрощает обнаружение инсайдерской торговли.

Самый простой способ извлечь выгоду из внутренней информации — это использовать опции OTM, поскольку они обеспечивают максимальную отдачу от вложенных средств. Предположим, у вас было 100000 долларов для инвестирования в гнусную торговую схему, и вам сообщили о неизбежном предложении о поглощении акций биотехнологических компаний, которые в настоящее время торгуются по 12 долларов. Ваш источник, высокопоставленный руководитель потенциального покупателя, сообщает вам, что предложение для целевой компании будет составлять 20 долларов наличными. Теперь вы можете сразу купить 8 333 акции целевой компании по цене 12 долларов, продать ее примерно по 20 долларов после объявления сделки и получить классную прибыль в размере 66 664 доллара с доходностью 60%. Но поскольку вы хотите максимизировать свою прибыль, вы покупаете 2000 контрактов с месячным опционом на целевую компанию со страйк-ценой 15 долларов по 0,50 доллара каждый (каждый контракт стоит 0,50 доллара х 100 акций = 50 долларов). Когда будет объявлено о сделке, эти коллы вырастут до 5 долларов (то есть от 20 до 15 долларов), в результате чего каждый контракт будет стоить 500 долларов, что даст 10-кратную прибыль. 2 000 контрактов будут стоить 1 миллион долларов, а прибыль от этой сделки составит 900 000 долларов.

Трейдеры, написавшие звонки, которые вы приобрели по цене 0,50 доллара, не знали, что вы располагаете внутренней информацией, которая может быть использована для вашей финансовой выгоды и во вред им. Будет ли удивительно, если они будут жаловаться на подозрительный характер этой сделки, которая обернулась для них гигантскими потерями для Комиссии по ценным бумагам и биржам?

Советы по инсайдерской торговле также могут исходить от информаторов, которые могут получить от 10% до 30% собранных денег у тех, кто нарушает законы о ценных бумагах. Однако, поскольку инсайдерская торговля обычно осуществляется на разовой основе одним инсайдером, который может либо торговать напрямую, либо давать чаевые кому-то еще, инсайдеры кажутся более успешными в раскрытии широко распространенного мошенничества, чем отдельных злоупотреблений инсайдерской торговли.

  • Источники, такие как другие подразделения Комиссии по ценным бумагам и биржам, саморегулируемые организации и СМИ : потенциальные клиенты по инсайдерской торговле могут также поступать от других подразделений Комиссии по ценным бумагам и биржам, таких как Отдел торговли и рынков, а также от саморегулируемых организаций, таких как Регулирующий орган финансовой индустрии  (FINRA). ). Сообщения в СМИ являются еще одним источником потенциальных нарушений законодательства о ценных бумагах.

Расследования SEC 

Как только SEC получит основные факты о возможном нарушении ценных бумаг, ее Правоприменительный отдел начинает полное расследование, которое проводится в частном порядке. SEC разрабатывает дело путем опроса свидетелей, изучения торговых записей и данных, вызова телефонных разговоров и т. Д. В последние годы SEC использовала более широкий арсенал инструментов и методов для борьбы с инсайдерской торговлей. Например, в знаменательном деле Galleon Group она впервые использовала прослушку, чтобы вовлечь ряд людей в обширную сеть инсайдерской торговли.

Поскольку доказательства в деле об инсайдерской торговле в основном косвенные, персоналу Комиссии по ценным бумагам и биржам необходимо установить цепочку событий и собрать воедино фрагменты улик, что очень похоже на мозаику. Об этом свидетельствует дело, возбужденное Комиссией по ценным бумагам и биржам против руководителя-консультанта и его друга в сентябре 2011 года. Исполнительный директор передал известную ему конфиденциальную информацию о грядущих поглощениях двух биотехнологических компаний своему другу, который купил большое количество опционов на покупку этих компаний. Инсайдерская торговля принесла незаконную прибыль в размере 2,6 миллиона долларов, а исполнительный директор получил деньги от своего друга в обмен на чаевые. Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что они оба сообщали о потенциальных поглощениях во время личных встреч и по телефону. Некоторые из этих встреч отслеживались с помощью использования двумя преступниками карточек MetroCard на станциях метро Нью-Йорка и снятия крупных денежных средств в банкоматах и ​​банках, сделанных другом руководителя перед их встречами.

После расследования инсайдерской торговли сотрудники представляют свои выводы на рассмотрение SEC, который может уполномочить сотрудников подать административный иск или подать иск в федеральный суд. В гражданском иске Комиссия по ценным бумагам и биржам США подает жалобу в Окружной суд США и требует санкции или судебного запрета в отношении лица, запрещающего любые дальнейшие действия, нарушающие закон о ценных бумагах, а также гражданские денежные штрафы и изъятие незаконной прибыли. В случае административного иска разбирательство слушается судьей по административным правонарушениям, который выносит первоначальное решение, которое включает установление фактов и юридические заключения. К административным санкциям относятся приказы о прекращении и отказе от исполнения, приостановление или аннулирование регистраций в финансовой индустрии, порицание, гражданские денежные штрафы и изъятие имущества.

Примеры инсайдерской торговли

В то время как 1980-е были десятилетием массовых скандалов в области инсайдерской торговли со стороны таких людей, как Иван Боески, Деннис Левин и Майкл Милкен, два крупнейших случая инсайдерской торговли в этом тысячелетии включают:

  • SAC Capital — В ноябре 2013 года компания SAC Capital, основанная Стивом Коэном (одним из 150 богатейших людей мира), согласилась на рекордный штраф в 1,8 миллиарда долларов за инсайдерскую торговлю. Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что инсайдерская торговля была широко распространена в SAC Capital и включала акции более 20 публичных компаний с 1999 по 2010 год. Целых восемь трейдеров или аналитиков, которые работали на SAC, либо были осуждены, либо признали себя виновными по обвинению в инсайдерской торговле.. Сюда входит Мэтью Мартома, портфельный менеджер, работавший в филиале SAC. Мартома был приговорен к девяти годам тюремного заключения после того, как федеральное жюри признало его виновным в торговле существенной, закрытой информацией, касающейся препарата от болезни Альцгеймера, который был разработан Elan Corporation и Wyeth. В июле 2008 года инсайдерская торговля Martoma позволила филиалу SAC получить 82 миллиона долларов прибыли и 194 миллиона долларов предотвращенных убытков, в результате чего незаконная прибыль составила более 276 миллионов долларов. В конце 2008 года Мартома получил премию в размере 9,3 миллиона долларов, которую он должен был выплатить, когда был осужден.
  • Радж Раджаратнам и Galleon Group — В 2011 году управляющий хедж-фондом миллиардером Раджаратнам был приговорен к 11 годам тюремного заключения за инсайдерскую торговлю, что является самым длительным сроком тюремного заключения, назначенным в подобном случае. Основатель и управляющий хедж-фонда Galleon Раджаратнам также заплатил штраф в размере 92,8 миллиона долларов за широко распространенную инсайдерскую торговлю. Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила, что Раджаратнам организовал обширную инсайдерскую торговую сеть, в которую входили консультанты хедж-фондов, корпоративные инсайдеры (в том числе бывший генеральный директор McKinsey и член совета директоров Goldman Sachs Раджат Гупта и Анил Кумар, директор McKinsey) и другие Профессионалы Уолл-стрит. Раджаратнам был вовлечен в инсайдерскую торговлю более чем 15 публичными компаниями на сумму более 90 миллионов долларов, которых удалось избежать или получить незаконную прибыль.

Суть

Инсайдерская торговля в США — это преступление, которое карается денежным штрафом и лишением свободы с максимальным сроком тюремного заключения за нарушение инсайдерской торговли сроком на 20 лет и максимальным уголовным штрафом для физических лиц в размере 5 миллионов долларов. Хотя санкции США за инсайдерскую торговлю являются одними из самых суровых в мире, количество исков, поданных SEC за последние годы, показывает, что полностью искоренить эту практику невозможно.

 


Похожие статьи