Как Федеральная резервная система борется с рецессией
Центральный банк США, Федеральная резервная система, имеет дефляция. В случае резкого экономического спада ФРС может предпринять решительные шаги по подавлению безработицы и поддержанию цен как для выполнения своего традиционного мандата, так и для оказания экстренной поддержки финансовой системе и экономике США.
В начале рецессии некоторые предприятия начинают терпеть неудачу, как правило, из-за комбинации реальных экономических потрясений или экономических узких мест, возникающих в результате несовместимости производственной и потребительской деятельности, которая является следствием ранее искаженных процентных ставок и условий кредитования. Эти предприятия увольняют рабочих, продают активы, а иногда и не выплачивают свои долги или даже становятся банкротами. Все это оказывает понижательное давление на цены и кредитование предприятий в целом, что может спровоцировать процесс дефляции долга.
Ключевые выводы
- Федеральная резервная система имеет двойной мандат Конгресса по поддержанию полной занятости и стабильности цен в экономике США.
- Чтобы добиться этого во время рецессии, ФРС использует различные инструменты денежно-кредитной политики, чтобы снизить уровень безработицы и повторно взвинтить цены.
- Эти инструменты включают в себя покупку активов на открытом рынке, регулирование резервов, дисконтное кредитование и перспективные инструкции для управления рыночными ожиданиями.
- Большинство из этих инструментов уже широко развернуто в ответ на экономические вызовы, наложенные недавними ограничениями общественного здравоохранения на экономику.
Дефляция в форме падения цен, как правило, сама по себе не является вредным процессом для экономики или проблемой для большинства предприятий и потребителей. Однако центральные банки и финансовый сектор в целом опасаются этого, особенно когда речь идет о дефляции долга, поскольку она увеличивает реальную стоимость долга и, следовательно, риск для должников. Банки и связанные с ними учреждения обычно входят в число крупнейших должников в любой современной экономике. Чтобы защитить составляющие его банки от дефолта по их чрезмерно увеличенным долгам, Федеральная резервная система без колебаний принимает меры во имя стабильности.
У Федеральной резервной системы есть ряд инструментов, чтобы попытаться повторно раздуть экономику во время рецессии для достижения этих целей. Эти инструменты в основном делятся на четыре категории, которые мы подробно рассмотрим ниже.
Операции на открытом рынке
ФРС может снизить процентные ставки, покупая долговые ценные бумаги на открытом рынке в обмен на вновь созданный банковский кредит. Наполненные новыми резервами, банки, у которых ФРС покупает, могут ссужать деньги друг другу по более низкой ставке по федеральным фондам, то есть по ставке, которую банки ссужают друг другу в одночасье. ФРС надеется, что снижение процентных ставок распространится на всю финансовую систему, снизив ставки, взимаемые с юридических и физических лиц.
Когда это срабатывает, более низкие ставки удешевляют получение займов для компаний, позволяя им продолжать влезать в большую задолженность, а не отказываться от обязательств или вынуждены увольнять сотрудников. Это помогает удерживать сотрудников на их текущих должностях и сдерживать рост безработицы во время рецессии. Более низкие процентные ставки также позволяют потребителям делать больше покупок в кредит, сохраняя потребительские цены на высоком уровне, и аналогичным образом влезают в долги, а не живут по средствам.
Покупка активов
ФРС покупает в основном казначейские ценные бумаги в ходе своих обычных операций на открытом рынке, но расширяет это, чтобы включить другие долговые обязательства, обеспеченные государством, когда дело доходит до количественного смягчения.
Бывают моменты, когда процентные ставки не будут снижаться, потому что банки просто держат вновь введенный резервный кредит для собственного использования в качестве ликвидных резервов под свои долговые обязательства. В этих случаях Федеральная резервная система может просто продолжить операции на открытом рынке, покупая облигации и другие активы, чтобы наводнить банковскую систему новыми кредитами. Это известно как количественное смягчение (QE), прямая покупка активов Федеральным резервом для вливания большего количества денег в экономику и увеличения денежной массы.
С 2008 года ФРС несколько раз прибегала к количественному смягчению, в том числе в марте 2020 года, когда центральный банк запустил первоначальный план количественного смягчения в размере 700 миллиардов долларов, направленный на поддержание долгов финансовой системы в дополнение к большей части из почти 4 триллионов долларов в количественном выражении. его ослабление возникло во время Великой рецессии, которую ему еще предстоит преодолеть. Неясно, где находится верхний предел способности ФРС продолжать вливание триллионов новых долларов в систему для защиты банков.
Снижение требований к капиталу
ФРС также может регулировать деятельность банков, чтобы гарантировать, что они не обязаны держать капитал на случай возможного погашения долга. Исторически ФРС было поручено регулировать деятельность банков, чтобы они поддерживали адекватные ликвидные резервы для удовлетворения требований погашения и сохранения платежеспособности. Во время рецессий ФРС может также снизить требования, чтобы дать банкам большую гибкость в использовании своих резервов, рискуя тем, что это может увеличить финансовую уязвимость банков.
Резервные требования
В настоящее время ФРС не требует, чтобы банки держали какие-либо минимальные резервы под свои обязательства, но многие банки в любом случае имеют большие избыточные резервы в ФРС.
Однако после финансового кризиса 2007-08 гг. Кампания ФРС по количественному смягчению привела к тому, что банки держали огромные текущие остатки резервов, превышающие норму обязательных резервов. Отчасти из-за этого с марта 2020 года ФРС отменила все резервные требования для банков. Это не оставляет ФРС возможности использовать этот инструмент для ослабления условий кредитования в связи с надвигающейся рецессией.
Кредитование со скидкой
ФРС может напрямую ссужать средства нуждающимся банкам через так называемое дисконтное окно. Исторически этот тип кредитования осуществлялся в качестве ссуды на случай чрезвычайной помощи в последней инстанции для банков, у которых не было других возможностей, и предоставлялся с высокой процентной ставкой для защиты интересов налогоплательщиков, учитывая рискованный характер ссуд.
Однако в последние десятилетия практика дисконтного кредитования со стороны ФРС сместилась в сторону предоставления этих рискованных кредитов по гораздо более низким процентным ставкам, чтобы максимально способствовать интересам финансового сектора. Он также развернул множество новых механизмов кредитования, подобных дисконтному кредитованию, нацеленных на поддержку определенных секторов экономики или цен на определенные классы активов.
По состоянию на март 2020 года ФРС снизила учетную ставку до рекордно низкого уровня 0,25%, чтобы предоставить чрезвычайно выгодные условия наиболее рискованным заемщикам. Дальнейшее снижение этой ставки может оказаться невозможным, поскольку экономика все глубже погружается в экономический спад.
Кредитор последней инстанции
При дисконтном кредитовании ФРС выступает в качестве кредитора последней инстанции для банков.
Управление ожиданиями
Управление ожиданиями также известно как упреждающее руководство. Большая часть экономических исследований и теории финансовых рынков и цен на активы признает роль, которую рыночные ожидания играют в финансовом секторе и экономике в целом, и это не упускает из виду ФРС. Сомнения в том, что ФРС будет действовать, чтобы выручить банки и удержать цены на активы на высоком уровне, могут привести к пессимизму среди инвесторов, банков и предприятий в дополнение к реальным проблемам, стоящим перед экономикой.
Вперед
В настоящее время ФРС использует весь свой арсенал расширяющих денежно-кредитных инструментов. Теперь ему нужно управлять ожиданиями относительно того, насколько большим будет поток вновь созданных денег и как долго он продлится.
Суть
Во время рецессий ФРС обычно стремится убедить участников рынка своими нестандартной денежно-кредитной политики.