Подразумеваемая волатильность: покупайте по низкой цене и продавайте по высокой
Опционы, независимо от того, используются ли они для обеспечения портфеля, получения дохода или увеличения динамики цен на акции, обеспечивают преимущества по сравнению с другими финансовыми инструментами. На цену или премию опциона влияют несколько переменных . Подразумеваемая волатильность является важным компонентом уравнения ценообразования опционов, и успех торговли опционами может быть значительно увеличен, если вы будете правы по отношению к изменениям подразумеваемой волатильности.
Чтобы лучше понять подразумеваемую волатильность и то, как она влияет на цену опционов, давайте сначала рассмотрим основы ценообразования опционов.
Основы ценообразования опционов
Опционные премии складываются из двух основных составляющих: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость — это внутренняя стоимость опциона или собственный капитал опциона. Если у вас есть опцион колл на 50 долларов на акцию, которая торгуется по 60 долларов, это означает, что вы можете купить акцию по страйковой цене 50 долларов и немедленно продать ее на рынке за 60 долларов. Внутренняя стоимость или собственный капитал этого опциона составляет 10 долларов (60-50 долларов = 10 долларов). Единственный фактор, который влияет на внутреннюю стоимость опциона, — это цена базовой акции по сравнению со страйк-ценой опциона. Никакой другой фактор не может повлиять на внутреннюю стоимость опциона.
Используя тот же пример, предположим, что эта опция стоит 14 долларов. Это означает, что опционная премия оценивается на 4 доллара больше, чем ее внутренняя стоимость. Здесь в игру вступает ценность времени.
Временная стоимость — это дополнительная премия, оцениваемая по опциону, которая представляет собой количество времени, оставшееся до истечения срока. На цену времени влияют различные факторы, такие как время до истечения срока, цена акции, цена исполнения и процентные ставки. Тем не менее, ничто из этого не имеет такого значения, как подразумеваемая волатильность.
Как подразумеваемая волатильность влияет на опционы
Подразумеваемая волатильность представляет собой ожидаемую волатильность акции в течение срока действия опциона. По мере изменения ожиданий опционные премии реагируют соответствующим образом. Подразумеваемая волатильность напрямую зависит от спроса и предложения базовых опционов, а также от ожиданий рынка относительно направления цены акции. По мере роста ожиданий или увеличения спроса на опцион подразумеваемая волатильность будет расти. Опционы с высоким уровнем подразумеваемой волатильности приведут к высокой цене опционов.
И наоборот, когда ожидания рынка уменьшаются или спрос на опцион уменьшается, подразумеваемая волатильность будет уменьшаться. Опционы, содержащие более низкие уровни подразумеваемой волатильности, приведут к более низким ценам опционов. Это важно, потому что рост и падение подразумеваемой волатильности будет определять, насколько дорогой или дешевым будет временная стоимость опциона, что, в свою очередь, может повлиять на успех торговли опционами.
Например, если у вас есть опционы, когда подразумеваемая волатильность увеличивается, цена этих опционов поднимается выше. Однако изменение подразумеваемой волатильности в худшую сторону может привести к убыткам — даже если вы правы относительно направления движения акций.
Каждый из перечисленных опционов имеет уникальную чувствительность к изменениям подразумеваемой волатильности. Например, краткосрочные опционы будут менее чувствительны к подразумеваемой волатильности, в то время как долгосрочные опционы будут более чувствительны. Это основано на том факте, что долгосрочные опционы имеют большую временную стоимость, в то время как краткосрочные опционы имеют меньшую стоимость.
Каждая страйк-цена также по-разному реагирует на изменения подразумеваемой волатильности. Варианты с ценами исполнения, которые рядом с деньгами являются наиболее чувствительными к изменениям подразумеваемой волатильности, в то время как варианты, которые в дальнейшем в деньгах или вне денег будет менее чувствителен к изменениям подразумеваемые волатильности. Вега — греческий опцион может определять чувствительность опциона к изменениям подразумеваемой волатильности. Имейте в виду, что по мере того, как цена акции колеблется и по мере того, как истекает срок ее действия, значения веги увеличиваются или уменьшаются в зависимости от этих изменений. Это означает, что опцион может стать более или менее чувствительным к изменениям подразумеваемой волатильности.
Как использовать подразумеваемую волатильность в ваших интересах
Один из эффективных способов анализа подразумеваемой волатильности — изучение графика. Многие графические платформы предоставляют способы построения графика средней подразумеваемой волатильности базового опциона, в которой несколько значений подразумеваемой волатильности суммируются и усредняются вместе. Например, индекс волатильности CBOE (VIX) рассчитывается аналогично. Подразумеваемые значения волатильности опционов на индекс S&P 500, близкие к срокам и близкие к деньгам, усредняются для определения стоимости VIX. То же самое можно сделать с любыми акциями, предлагающими опционы.
Рисунок выше является примером того, как определить относительный диапазон подразумеваемой волатильности. Посмотрите на пики, чтобы определить, когда подразумеваемая волатильность относительно высока, и изучите впадины, чтобы сделать вывод, когда подразумеваемая волатильность относительно низкая. Таким образом вы определяете, когда базовые опционы относительно дешевы или дороги. Если вы видите, где находятся относительные максимумы, вы можете спрогнозировать будущее падение подразумеваемой волатильности или, по крайней мере, возврат к среднему значению. И наоборот, если вы определите, где подразумеваемая волатильность относительно низка, вы можете спрогнозировать возможное повышение подразумеваемой волатильности или возврат к ее среднему значению.
Подразумеваемая волатильность, как и все остальное, движется циклически. За периодами высокой волатильности следуют периоды низкой волатильности и наоборот. Использование диапазонов относительной подразумеваемой волатильности в сочетании с методами прогнозирования помогает инвесторам выбрать наилучшую возможную сделку. При определении подходящей стратегии эти концепции имеют решающее значение для определения высокой вероятности успеха, помогая вам максимизировать прибыль и минимизировать риски.
Использование подразумеваемой волатильности для определения стратегии
Вы, наверное, слышали, что вам следует покупать недооцененные опционы и продавать переоцененные опционы. Хотя этот процесс не так прост, как кажется, это отличный метод, которому нужно следовать при выборе подходящей опционной стратегии. Ваша способность правильно оценивать и прогнозировать подразумеваемую волатильность значительно упростит процесс покупки дешевых опционов и продажи дорогих опционов.
Четыре вещи, которые следует учитывать при прогнозировании предполагаемой волатильности
1. Убедитесь, что вы можете определить, является ли подразумеваемая волатильность высокой или низкой и растет она или падает. Помните, что по мере увеличения подразумеваемой волатильности премии по опционам становятся дороже. По мере уменьшения подразумеваемой волатильности опционы становятся менее дорогими. Когда подразумеваемая волатильность достигает экстремальных максимумов или минимумов, она, вероятно, вернется к своему среднему значению.
2. Если вы сталкиваетесь с опционами, которые приносят высокие премии из-за высокой подразумеваемой волатильности, поймите, что для этого есть причина. Проверьте новости, чтобы узнать, что вызвало такие высокие ожидания компании и высокий спрос на опционы. Нередко можно увидеть плато подразумеваемой волатильности перед объявлениями о доходах, слухами о слияниях и поглощениях, одобрении продуктов и других новостных событиях. Поскольку в это время происходит сильное движение цен, спрос на участие в таких событиях приведет к росту цен на опционы. Имейте в виду, что после того, как произойдет ожидаемое рынком событие, подразумеваемая волатильность рухнет и вернется к своему среднему значению.
3. Когда вы видите торговлю опционами с высоким уровнем подразумеваемой волатильности, подумайте о стратегиях продажи. Поскольку опционные премии становятся относительно дорогими, они становятся менее привлекательными для покупки и более желательными для продажи. Такие стратегии включают покрытые коллы, голые путы, короткие стрэддлы и кредитные спреды.
4. Когда вы обнаружите опционы, которые торгуются с низким уровнем подразумеваемой волатильности, подумайте о стратегиях покупки. Такие стратегии включают покупку колл, пут, длинные стрэддлы и дебетовые спреды. При относительно низкой надбавке за время опционы более привлекательны для покупки и менее желательны для продажи. Многие инвесторы в опционы используют эту возможность для покупки долгосрочных опционов и надеются удержать их за счет прогнозируемого увеличения волатильности.
Суть
В процессе выбора опционных стратегий, месяцев истечения срока действия или цены исполнения вы должны оценить влияние, которое подразумеваемая волатильность оказывает на эти торговые решения, чтобы сделать лучший выбор. Вам также следует использовать несколько простых концепций прогнозирования волатильности. Эти знания могут помочь вам избежать покупки опционов по завышенной цене и избежать продажи опционов по заниженной цене.