Инфляция угрожает превратить 2022 год в «annus horribilis» для Пауэлла, Байдена: утренний обзор

Эта статья впервые появилась в «Утренней сводке». Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Четверг, 13 января 2021 года

«Annus horribilis», латинский термин, означающий «ужасный год», — это термин, однажды знаменито использованный королевой Англии для описания 1992 года, бурного года, о котором она заявила, что не будет вспоминать с любовью.

Учитывая нынешние тенденции, этот же ярлык может быть применен и к 2022 году, когда инфляционное давление будет обжигать американских потребителей такими темпами, каких не наблюдалось за последние десятилетия, и омрачать политическую судьбу президента США, который находится на своем посту всего год. Он также замышляет сделать трудную работу еще более трудной для председателя Федеральной резервной системы, которого он рекомендует на второй срок.

В среду были опубликованы данные о том, что декабрьская базовая потребительская инфляция в годовом исчислении составила 7%, а базовые цены выросли на 5,5% — самый высокий показатель с 1991 года и самый высокий рост за 12 месяцев с 1982 года. Хотя Уолл-стрит восприняла новость спокойно, отправив бенчмарки в маловероятное ралли, поскольку инвесторы делают то, что у них получается лучше всего — смотрят дальше плохих новостей, по крайней мере, две вещи стали очевидными.

Во-первых, пришло время сказать «прощай» усмиренной инфляции, которую инвесторы и потребители когда-то принимали как должное. Во-вторых, не только предприятиям стало удобно устанавливать более высокие цены, но и потребители привыкли их платить (об этом в конце прошлого года предупреждал читателей Morning Brief).

«Когда у вас есть инфляция, правильно, когда инфляция уходит, вещи не обязательно должны дешеветь», — сказал главный экономист U.S. Bank Тендаи Капфидзе в интервью Yahoo Finance Live в среду. «Они просто должны перестать расти», — добавил он.

Хотя король облигаций Джефф Гундлах — который принял эстафету «доктора Doom» Уолл-стрит от Нориэля Рубини — заявил на этой неделе, что он видит нарастание «рецессионного давления», даже если высокий спрос взвинтит цены, напряженный рынок труда и более высокие зарплаты с гораздо большей вероятностью продолжат поддерживать ненасытный спрос.

Именно поэтому экономисты постоянно переоценивают, насколько агрессивным может быть поведение ФРС, когда она приступает к своей первой с 2018 года кампании по ужесточению.

В среду главный американский экономист Capital Economics Пол Эшворт назвал декабрьские данные по ценам «настолько плохими, насколько мы ожидали. Мы ожидаем, что ФРС начнет повышать процентные ставки в марте, всего будет четыре повышения на 25 б.п. в этом году и еще четыре в 2023 году».

Этот призыв ставит его в один ряд с генеральным директором JPMorgan Chase Джейми Даймоном, который на этой неделе предсказал, что центральный банк будет вынужден более активно повышать ставки, основываясь на восходящих тенденциях роста и цен.

Это приводит нас к двум лицам, наиболее уязвимым перед «annus horribilis», о котором я говорил ранее, — председателю ФРС Джерому Пауэллу и президенту Джо Байдену. Подписанный последним закон застопорился в Конгрессе (возможно, это и хорошо, поскольку увеличение государственных расходов почти наверняка усугубит проблему инфляции), и он уже получил удар за рост цен и голые полки, созданные из-за нехватки портов.

Постоянные читатели, возможно, помнят, что в прошлом году «Утренний обзор» писал, что переизбрание Пауэлла президентом означает, что оба человека теперь фактически владеют текущей инфляционной средой. В то время я писал, что:

Следующий этап деятельности центрального банка под руководством Пауэлла будет определяться его реакцией на резкий рост цен. А президент Джо Байден, который в понедельник решил переназначить Пауэлла, несмотря на давление с требованием изменить курс, теперь обнаружит, что его политическая судьба неразрывно связана с политикой ФРС, чего не делали его недавние предшественники.

В этом кроется одна из причин, по которой Байден уже предпринимает шаги по ослаблению влияния инфляции на потребителей, решая проблему скачков цен на продукты питания и энергию, как написал в среду Бен Вершкул из Yahoo Finance.

Но ударная волна от высоких цен уже отражается на политическом ландшафте, и избиратели находятся во все более скверном настроении. В своем анализе Джон Либер из Eurasia Group отметил, что в последние месяцы реакция против Байдена только усилилась, а его политические инициативы «либо непопулярны, либо потерялись на фоне продолжающейся пандемии и высокой инфляции».

Подождите, дальше будет хуже. Либер добавил, что «обратная реакция заставляет нас увеличить вероятность того, что республиканцы возьмут Палату представителей до 90%, по сравнению с 80% ранее».

«Это исключительно высокая степень уверенности на таком большом расстоянии от выборов, но историческая средняя потеря 30 мест в промежуточных выборах для партии власти, нынешний небольшой перевес в Палате представителей, схемы перекройки границ, 26 демократов, ушедших на пенсию в Палате представителей, и сохраняющийся низкий рейтинг одобрения Байдена поддерживают эту точку зрения», — добавил Либер.

Стоит упомянуть, что последним президентом, при котором показатели базовой инфляции были настолько высокими, был президент Джордж Буш в 1991 году. И мы все знаем, что случилось с ним в следующем году.