Институциональное хранение криптовалют: Как банки размещают цифровые активы

До 2020 года большинство событий на рынке криптовалют происходило в основном за счет энтузиазма розничных покупателей. Только в августе 2020 года учреждения начали принимать значимое участие в этом классе активов. Когда Федеральная резервная система США выпустила на рынок триллионы долларов ликвидности во время пандемии COVID-19, розничные и институциональные инвесторы вскочили на криптовалютную полосу.

Хотя приверженцы криптовалют заявляют о масштабном институциональном внедрении за последние пару лет, весь класс активов составляет всего около 1 триллиона долларов. Это довольно мало по сравнению с рынком золота в 11 триллионов долларов и рынком облигаций в более чем 100 триллионов долларов. Институциональному принятию криптовалют и цифровых активов на основе блокчейна еще предстоит пройти долгий путь.

Быстрый взгляд на объемы торгов Coinbase ниже показывает рост институционального капитала в криптовалютах. Но также очевидно, что институциональные показатели довольно скромны по сравнению с другими классами активов.

Некоторые учреждения, особенно банки высшего уровня и финтех-фирмы, начали создавать возможности для предложения продуктов и услуг цифровых активов своим клиентам. Это связано с тем, что банки и финтех-компании начинают рассматривать криптовалюты, нефункционирующие токены (НФТ) и другие цифровые активы как системно важный класс активов. Не предлагая эти продукты и услуги своим клиентам, банки оставляют на столе кучу денег.

Клиенты, которых обслуживают банки, варьируются от хедж-фондов, управляющих активами, семейных офисов, корпораций, малых и средних предприятий и даже розничных клиентов. Однако банкам проще обслуживать в первую очередь институциональных клиентов, поскольку им придется пройти через более низкие регулятивные барьеры, чем при обслуживании розничной аудитории.

Финансовые учреждения сосредоточились на нескольких возможностях, которые имеют более низкие регулятивные барьеры, таких как хранение и анализ данных в криптопространстве. Хотя это в основном относится к банкам, финтех-компании применяют более дружественный к розничной аудитории подход. Например, Revolut предлагает своим клиентам криптовалютные услуги.

В первой статье из серии, посвященной участию институтов в цифровых активах, мы рассмотрим институциональные решения по хранению цифровых активов.

Что такое кастодиальное хранение цифровых активов?

Депозитарное хранение цифровых активов — это процесс безопасного и надежного хранения криптовалют, НФТ и других форм цифровых активов.

При многих положительных моментах в развитии Web3 и криптовалют, пользовательский опыт, связанный с онбордингом и самостоятельным хранением, все еще недостаточен. Новый пользователь обычно создает аккаунт на бирже, например, Coinbase или Binance, и покупает там криптовалюту. Эти криптовалюты, находящиеся на их биржевом счете, находятся под опекой биржи.

Однако, если пользователь хочет взять под опеку свои цифровые активы, он обычно переводит их на кошелек типа MetaMask или Phantom. Это называется самостоятельным хранением. Это может быть пугающим для пользователей, поскольку требует запоминания закрытого ключа. На сегодняшний день около 4 миллионов биткоинов (BTC) было потеряно из-за того, что владельцы потеряли свои закрытые ключи.

Самостоятельное хранение может быть решением не для всех. В то же время у учреждений, предоставляющих клиентам кастодиальные услуги, тоже были свои черные дни. Например, Celsius, централизованная платформа крипто-кредитования, держала на хранении активы своих клиентов и испытывала проблемы с обслуживанием своих клиентов.

Когда рынки достигли пика кризиса во время эпизода «Терра», Celsius не смогла вернуть криптоактивы своих клиентов из-за плохой практики управления ликвидностью. Поэтому учреждения, предлагающие кастодиальные услуги, должны иметь высокие стандарты управления рисками, чтобы обеспечить безопасность и ликвидность цифровых активов своих клиентов.

Как финансовые учреждения подходят к хранению цифровых активов?

Банки были хранителями денег розничных и институциональных клиентов на протяжении десятилетий и неплохо справлялись со своей работой. Особенно после Великой депрессии самостоятельное хранение активов считалось слишком рискованным, что привело к появлению банковских учреждений.

По данным Банка международных расчетов, в 2022 году отчетные банки по всему миру держали активы на сумму более 101 триллиона долларов. На долю США приходится около 20% от этой суммы — чуть более 20 триллионов долларов. Это свидетельствует о том, что банкам исторически доверяли хранение как институциональных, так и розничных активов.

Поэтому вполне естественно, что институциональные и розничные инвесторы полагаются на банки, предлагающие решения по хранению цифровых активов. Однако, в отличие от хранения обычных денег, цифровые активы требуют от банка нового набора соображений.

Каковы требования банков к хранению цифровых активов?

Банки, желающие организовать хранение цифровых активов, обычно рассматривают два основных подхода: создание и покупка возможностей.

Банки могут выбрать органическое создание потенциала кастодиального обслуживания. Например, кастодиальные платформы Komainu от Nomura и Zodia от Standard Chartered — это примеры того, как крупные банки использовали свои собственные технологии для создания решений для кастодиального хранения цифровых активов.

Эти банки могут использовать такие решения для собственных клиентов и предлагать платфор
мы для хранения цифровых активов другим банкам.

Однако банки не занимаются технологическим бизнесом. Когда банк решает приобрести возможности депозитарного обслуживания, он может просто приобрести поставщика депозитарных услуг или технологию у внешнего поставщика. После приобретения технологического потенциала у поставщика они могут предлагать кастодиальные услуги своим клиентам.

Последние новости: Ethereum после Merge hard forks уже здесь — что теперь?

Другими альтернативами являются инвестиции в поставщика услуг по хранению цифровых активов для достижения долгосрочной стратегической синергии и/или партнерство с поставщиком услуг по хранению. В целом, они будут стремиться к неорганическому созданию кастодиального потенциала за счет стратегических инвестиций и приобретений.

Когда банк решает купить или неорганически привнести возможности по хранению цифровых активов у внешнего поставщика, существуют определенные соображения относительно продукта:

Нормативные разрешения

Банки должны получить разъяснения регулирующих органов и обеспечить соответствие нормативным требованиям, прежде чем выбрать поставщика депозитарных услуг. Рассматриваемая кастодиальная платформа должна продемонстрировать соответствие региональной нормативной политике в области хранения криптовалют.

Управление Контролера валюты в США и Управление рынков криптоактивов в Европе определяют правила хранения криптовалют в своих регионах. В качестве провайдеров депозитарных услуг банки будут хранить закрытые ключи от имени своих клиентов. Это добавляет дополнительные операционные риски, и банки должны продемонстрировать наличие соответствующих механизмов контроля для обеспечения безопасности хранения.

Блокчейн и поддерживаемые активы

Когда банки рассматривают потенциальную кастодиальную платформу, одним из ключевых моментов является то, какие блокчейны поддерживает платформа. Зачастую такие кастодиальные решения поддерживают активы «голубых фишек», такие как BTC и Ether (ETH).

Но по мере роста числа цепочек, расширения пользовательской базы и блокировки объема транзакций клиенты могут потребовать поддержки таких цепочек, как Solana, Avalanche и других. Кроме того, кастодиальным платформам может оказаться недостаточно просто поддерживать криптовалюты.

НФТ начали набирать обороты, особенно в сфере искусства. Самая дорогая НФТ, The Merge, была продана за 91,8 млн долларов. В результате клиенты банков, занимающиеся частным банковским обслуживанием и управлением состоянием, вскоре могут потребовать поддержки в хранении НМТ. Это будет ключевым фактором для банка, выбирающего кастодиальную платформу.

Поставщики только технических услуг в сравнении с поставщиками опеки

Еще одним ключевым критерием для банка является выбор между кастодиальными платформами и поставщиками кастодиальных услуг. В первом случае банки будут относиться к ним просто как к поставщикам технологий. В этом случае банки по-прежнему несут ответственность за владение операционной моделью, лежащей в основе кастодиальной услуги.

С другой стороны, банки также могут выбрать партнерство с поставщиками кастодиальных услуг, при котором они получают технологию и все возможности кастодиального обслуживания «из коробки». Банки просто наносят белый логотип на всю услугу.

Fireblocks и Copper — это кастодиальные платформы, предоставляющие технологические возможности, в то время как Coinbase и Gemini предлагают готовые решения «кастодиальное обслуживание как услуга».

Стандарты кибербезопасности и аудиты

Кибербезопасность — это, пожалуй, самый большой риск для поставщика услуг по хранению цифровых активов. В связи с этим поставщики услуг хранения должны показать, что они прошли проверку аудиторами по таким ключевым параметрам, как безопасность, доступность, целостность обработки, конфиденциальность и приватность.

Существуют две общепринятые проверки, которые проходят поставщики услуг хранения. Это SOC1 и SOC2, где SOC расшифровывается как System and Organisational Controls. Gemini объявила о прохождении обоих экзаменов SOC1 и SOC2 в январе 2021 года.

Хотя это точечные проверки, периодические аудиты необходимы для обеспечения актуальности киберстандартов.

Типы кошельков

Кастодианы предлагают клиентам различные типы кошельков. Выбор типа кошелька определяет уровень безопасности, возможность восстановления, бесшовность и совместимость с различными блокчейнами.

Горячие кошельки подключены к Интернету и гораздо проще в использовании, поскольку они более легко интегрируются с приложениями для децентрализованного финансирования (DeFi) и NFT.

Холодные кошельки в основном находятся в автономном режиме и подключаются к Интернету только через контролируемый механизм. Поэтому холодные кошельки обеспечивают надежное хранение цифровых активов. В связи с наличием механизмов контроля, обеспечивающих их безопасность, холодные кошельки не являются наиболее удобными для покупки и продажи цифровых активов.

Кошельки с мультиподписью используются для повышения безопасности транзакций, поскольку они требуют, чтобы транзакцию подписывали несколько сторон с индивидуальными закрытыми ключами. Хотя они делают хранение и транзакции более безопасными, мультисиговые кошельки совместимы не со всеми цепочками. Они могут поддерживать хранение только ограниченного числа цифровых активов.

Кошельки с многосторонними вычислениями являются альтернативой многосиговым кошелькам и обеспечивают тот же уровень безопасности, но обладают лучшей совместимостью. В MPC ни одна сторона не владеет полным закрытым ключом. Разные стороны, участвующие в подписании транзакций, владеют двумя независимыми математически сгенерированными секретными долями.

В результате уровень безопасности зависит от нескольких сторон, подписывающих транзакции, и при этом более легко поддерживает различные блокчейны.

Кастодиальные платформы и поставщики услуг. Источник: Blockdata

Сегрегация клиентских средств

Провайдеры депозитарных услуг должны иметь возможность обслуживать клиентов, которые хотят, чтобы их средства хранились отдельно от средств других клиентов. Эту функциональность банки должны учитывать при выборе кастодиальных партнеров для обслуживания своих институциональных клиентов.

Ценообразование 

Кастодиальные провайдеры имеют различные модели ценообразования, которые они устанавливают для своих банковских партнеров. Кастодиальные провайдеры/платформы взимают с банков лицензионную плату, часто основанную на функциях, которые банки хотят распространить среди своих клиентов. Банки, как правило, взимают со своих клиентов процент от активов, находящихся на хранении.

Цены часто зависят от характера услуг или продуктов, которые предлагают кастодиальные провайдеры. Например, если кастодиальный провайдер просто предоставляет технологическую платформу, ценообразование будет осуществляться по модели лицензионных платежей. Однако если банк предпочитает обратиться к поставщику полного комплекса услуг «кастодиальное хранение как услуга», он может получить комиссию за «активы под кастодиальным хранением». Они будут передавать эту комиссию своим клиентам.

Интеграция с приложениями для ставок

Большинство пользователей криптовалют рассчитывают использовать позиции криптовалют в своих кошельках для получения пассивного дохода через решения DeFi. По мере масштабирования решений DeFi это еще одно приложение, которое должны поддерживать кастодиальные платформы. Поэтому совместимость с несколькими цепочками, активами и их децентрализованными приложениями (DApps) является критически важной функциональностью.

Интеграция и интерфейсы

Кастодиальные платформы должны обеспечивать различные интерфейсы, такие как совместимость с мобильными устройствами, ПК, Mac и браузерами. Это еще один ключевой момент для банков, когда они внедряют эти решения для своих институциональных клиентов.

Интеграция с налоговыми решениями и решениями по борьбе с отмыванием денег — критически важные функции, которые должны предлагать кастодиальные платформы. Банки хотели бы обеспечить беспрепятственную интеграцию с решениями для расчета налогов для своих клиентов на основе операций с цифровыми активами, которые они совершили, и налогового режима, под который подпадают их институциональные клиенты.

Последние новости: Решение Сальвадора по биткоину: Отслеживание принятия год спустя

Кастодиальные платформы, такие как Fireblocks, предлагают интеграцию с аналитическими решениями на цепочке, такими как Elliptic или Chainalysis. Такая интеграция позволяет выявлять любые действия по отмыванию денег, о которых должны знать банки.

Банки и цифровые активы: Будущее

Подводя итог, можно сказать, что в будущем цифровые активы станут важным направлением деятельности банков и финансовых учреждений. Сближение традиционных участников финансового рынка и футуристических только началось. 

Первый набор возможностей, на которых сфокусировались банки, — это инфраструктура, соответствие и регуляторные возможности. Об этом свидетельствуют их инвестиции и партнерские отношения в сфере цифровых активов.

Однако по мере прояснения нормативно-правовой базы мы должны увидеть, как финансовые службы будут осваивать более инновационные субвертикали цифровых активов.