Интерполированная кривая доходности (кривая I)

Что такое Интерполированная кривая доходности (кривая I)?

Интерполированная кривая доходности (I-кривая) – это кривая доходности, полученная с использованием текущих казначейских облигаций. Поскольку текущие казначейские облигации ограничены конкретными сроками погашения, доходность текущих казначейских облигаций должна быть интерполирована. Интерполяция – это способ определения стоимости неизвестного объекта, часто с помощью численного анализа для оценки стоимости этого объекта.

Финансовые аналитики и инвесторы интерполируют кривые доходности, чтобы помочь предсказать будущую экономическую активность и уровни цен на рынке облигаций. Они могут достичь этого, используя ряд методологий, включая самонастройку и регрессионный анализ .

Ключевые моменты

  • Интерполированная кривая доходности или «I-кривая» относится к кривой доходности, которая была построена с использованием данных о доходности и сроках погашения текущих казначейских облигаций.
  • Текущие казначейские облигации – это недавно выпущенные казначейские облигации США или векселя с определенным сроком погашения.
  • Интерполяция относится к методам, используемым для создания новых оценочных точек данных между известными точками данных на графике.
  • Двумя наиболее распространенными методами интерполяции кривой доходности являются бутстреппинг и регрессионный анализ.
  • Инвесторы и финансовые аналитики часто интерполируют кривые доходности, чтобы лучше понять, в каком направлении могут развиваться рынки облигаций и экономика в будущем.

Понимание интерполированной кривой доходности (I-кривая)

Кривая доходности – это кривая, которая формируется на графике при отображении доходности и различных сроков погашения казначейских ценных бумаг. График построен с осью Y, отображающей процентные ставки, и осью X, показывающей увеличение продолжительности времени. Поскольку краткосрочные облигации обычно имеют более низкую доходность, чем долгосрочные, кривая наклоняется вверх снизу слева направо.

Когда кривая доходности строится с использованием данных о доходности и сроках погашения текущих казначейских облигаций , она называется интерполированной кривой доходности или кривой I. Текущие казначейские облигации – это недавно выпущенные казначейские векселя , ноты или облигации США с определенным сроком погашения.

С другой стороны , вне-перспектива Treasuries пользуются спросом казначейства долга , состоящий из более опытных вопросов . Текущие казначейские облигации будут иметь более низкую доходность и более высокую цену, чем аналогичные промежуточные выпуски, и они составляют лишь небольшой процент от общего количества выпущенных казначейских ценных бумаг.

Интерполяция

Интерполяция – это просто метод, используемый для определения стоимости неизвестного объекта. Казначейские ценные бумаги, выпущенные правительством США, доступны не для каждого периода времени. Например, вы сможете определить доходность для 1-летней облигации, но не для 1,5-летней облигации.

Чтобы определить значение недостающей доходности или процентной ставки для построения кривой доходности, недостающую информацию можно интерполировать с использованием различных методов, включая бутстреппинг или регрессионный анализ. После построения интерполированной кривой доходности на ее основе можно рассчитать спрэды доходности, так как несколько облигаций имеют сроки погашения, сопоставимые со сроками погашения текущих казначейских облигаций.

Краткая справка

Поскольку кривые доходности отражают мнение рынка облигаций о будущих уровнях инфляции, процентных ставках и общем экономическом росте, инвесторы могут использовать кривые доходности, чтобы помочь им принимать инвестиционные решения.

Начальная загрузка

Метод бутстрэппинга использует интерполяцию для определения доходности казначейских ценных бумаг с бескупонным доходом с различными сроками погашения. При использовании этого метода купонная облигация лишается своих будущих денежных потоков, то есть купонных выплат, и конвертируется в множественные бескупонные облигации. Обычно известны некоторые ставки на коротком конце кривой. Для ставок, которые неизвестны из-за недостаточной ликвидности в краткосрочной перспективе, вы можете использовать ставки межбанковского денежного рынка.

Напомним, сначала интерполируйте ставки для каждого недостающего срока погашения. Вы можете сделать это, используя метод линейной интерполяции . После того, как вы определили все коэффициенты временной структуры, используйте метод начальной загрузки, чтобы вывести нулевую кривую из номинальной структуры. Это итеративный процесс, который позволяет построить кривую бескупонной доходности на основе ставок и цен купонных облигаций.

Особые соображения

Несколько различных типов ценных бумаг с фиксированной доходностью торгуются со спредами доходности к интерполированной кривой доходности, что делает ее важным ориентиром. Например, некоторые агентства, обеспеченные ипотечными обязательствами (CMO), торгуются со спредом к кривой I в точке на кривой, равной их средневзвешенному сроку жизни. Средневзвешенный срок службы CMO, скорее всего, будет находиться где-то в пределах текущих казначейских облигаций, что делает необходимым получение интерполированной кривой доходности.