Железная бабочка

Что такое Железная бабочка?

«Железная бабочка» — это торговля опционами, в которой используются четыре различных контракта как часть стратегии, позволяющей получить прибыль от цен на акции или фьючерсы, которые движутся в пределах определенного диапазона. Сделка также построена так, чтобы получить выгоду от снижения подразумеваемой волатильности . Ключом к использованию этой сделки как части успешной торговой стратегии является прогнозирование времени, когда цена опционов, вероятно, снизится в целом. Обычно это происходит в периоды бокового движения или умеренного восходящего тренда. Торговля также известна под прозвищем «Железная муха».

Как работает железная бабочка

Сделка Iron Butterfly состоит из четырех опционов, состоящих из двух опционов колл и двух опционов пут . Эти коллы и путы распределены по трем страйк-ценам с одинаковой датой истечения срока. Цель состоит в том, чтобы получить прибыль в условиях, когда цена остается достаточно стабильной, а опционы демонстрируют снижение подразумеваемой и исторической волатильности .

Его также можно рассматривать как комбинированную опционную сделку с использованием как короткого стрэддла, так и длинного стрэддла , при этом стрэддл расположен посередине из трех страйков, а стрэддл расположен на двух дополнительных страйках выше и ниже средней страйк-цены.

Сделка приносит максимальную прибыль, когда базовый актив закрывается точно по средней цене исполнения при закрытии истечения срока. Торговец построит сделку Iron Butterfly, выполнив следующие шаги.

1. Сначала трейдер определяет цену, по которой, по его прогнозам, базовый актив будет держаться в определенный день в будущем. Это целевая цена.
2. Трейдер будет использовать опционы, срок действия которых истекает в тот день или около того дня, когда они прогнозируют целевую цену.
3. Трейдер покупает один опцион колл со страйк-ценой значительно выше целевой цены. Ожидается, что этот опцион колл окажется не при деньгах на момент истечения срока. Это защитит от значительного восходящего движения базового актива и ограничит любой потенциальный убыток определенной суммой, если сделка пойдет не так, как прогнозировалось. 
4. Трейдер продает как опцион колл, так и опцион пут, используя цену страйк, ближайшую к целевой цене. Эта цена исполнения будет ниже, чем опцион колл, купленный на предыдущем этапе, и выше, чем опцион пут на следующем этапе.
5. Трейдер покупает один опцион пут со страйк-ценой значительно ниже целевой цены. Ожидается, что этот опцион на продажу окажется не при деньгах на момент истечения срока. Это защитит от значительного движения вниз базового актива и ограничит любой потенциальный убыток определенной суммой, если сделка пойдет не так, как прогнозировалось. 

Страйк-цены для опционных контрактов, продаваемых на втором и третьем шагах, должны быть достаточно далеко друг от друга, чтобы учесть диапазон движения базового актива. Это позволит трейдеру спрогнозировать диапазон успешного движения цены, а не узкий диапазон около целевой цены.

Например, если трейдер думает, что в течение следующих двух недель базовый актив может приземлиться по цене 50 долларов и будет в диапазоне на пять долларов выше или на пять долларов ниже этой целевой цены, то этот трейдер должен продать колл. и опцион пут со страйк-ценой 50 долларов, и должен покупать опцион колл, по крайней мере, на пять долларов выше, и опцион пут, по крайней мере, на пять долларов ниже, чем целевая цена в 50 долларов. Теоретически это создает более высокую вероятность того, что ценовое действие может приземлиться и остаться в прибыльном диапазоне в день истечения срока действия опциона или около него.

Разборка железной бабочки

Стратегия изначально имеет ограниченный потенциал роста прибыли. Это стратегия кредитного спреда , означающая, что трейдер продает опционные премии и берет кредит на стоимость опционов в начале сделки. Трейдер надеется, что стоимость опционов уменьшится и достигнет высшей точки в значительном уменьшении стоимости или ее отсутствии вообще. Таким образом, трейдер надеется сохранить как можно большую часть кредита.

Стратегия определяет риск, потому что варианты высокого и низкого страйков (крылья) защищают от значительных движений в любом направлении. Следует отметить, что комиссионные расходы всегда являются фактором этой стратегии, поскольку задействованы четыре варианта. Трейдеры захотят убедиться, что максимальная потенциальная прибыль не будет существенно снижена комиссиями, взимаемыми их брокером.

Сделка «Железная бабочка» приносит прибыль по мере приближения дня истечения, если цена попадает в диапазон, близкий к средней цене страйка. Центральный страйк — это цена, по которой трейдер продает как опцион колл, так и опцион пут (короткое удушение). Стоимость сделки уменьшается по мере того, как цена отдаляется от центрального страйка, выше или ниже, и достигает точки максимальных потерь, когда цена движется либо ниже нижней страйковой цены, либо выше более высокой страйковой цены.

Пример торговли железной бабочкой

На следующей диаграмме изображена торговая установка, реализующая «Железную бабочку» на IBM.

В этом примере трейдер ожидает, что цена акций IBM немного вырастет в течение следующих двух недель. Компания опубликовала отчет о прибылях и убытках за две недели до этого, и они были хорошими. Трейдер полагает, что подразумеваемая волатильность опционов, как правило, уменьшится в ближайшие две недели и что цена акций будет расти. Следовательно, трейдер реализует эту сделку, получая начальный чистый кредит в размере 550 долларов США (5,50 доллара США на акцию). Трейдер будет получать прибыль, пока цена акций IBM будет колебаться между 154,50 и 165,50.

Если цена остается в этом диапазоне в день истечения срока или незадолго до него, трейдер может досрочно закрыть сделку для получения прибыли. Трейдер делает это, продавая опционы колл и пут, которые были ранее куплены, и выкупая опционы колл и пут, которые были проданы в начале сделки. Большинство брокеров позволяют сделать это с помощью одного ордера.

Дополнительная торговая возможность, доступная трейдеру, возникает, если цена остается ниже 160 в день истечения срока. В это время трейдер может позволить сделке истечь и передать ему акции IBM (100 на каждый проданный контракт пут) по цене 160 долларов за акцию.

Например, предположим, что цена IBM закрывается на уровне 158 долларов за акцию в этот день, и если трейдер допускает истечение срока действия опционов, трейдер будет обязан купить акции по 160 долларов. Все другие опционные контракты истекают бесполезно, и трейдеру не нужно предпринимать никаких действий. Может показаться, что трейдер просто купил акции на два доллара дороже, чем необходимо, но помните, что трейдер взял начальный кредит в размере 5,50 долларов за акцию. Это означает, что чистую транзакцию можно увидеть иначе. Трейдер смог приобрести акции IBM и одновременно получить прибыль в размере 2,50 доллара США (5,50 доллара минус 2 доллара США).

Большинство эффектов торговли Iron Butterfly может быть достигнуто в сделках, которые требуют меньшего количества опционов и, следовательно, генерируют меньше комиссионных. К ним относятся продажа голого пут или покупка календарного спреда пут , однако Iron Butterfly обеспечивает недорогую защиту от резких движений вниз, которых нет у голого пут. Сделка также выигрывает от снижения подразумеваемой волатильности, чего не может сделать календарный спред пут.