Китай — скрытый риск для развивающихся рынков за войной России

Китай — скрытый риск для развивающихся рынков за войной в России

(Bloomberg) — В то время как трейдеры бьются над разгорающейся войной в Европе, перспектива новых регулятивных репрессий в Китае теряется в заголовках, но потенциально представляет больший риск для активов развивающихся рынков.

Обвал китайских технологических акций после того, как в прошлом месяце власти приказали платформам по доставке еды снизить плату за услуги, привел к большим потерям для индекса развивающихся рынков MSCI Inc, чем даже вторжение России в Украину. Это потому, что на Китай приходится около 30% индекса, а на Россию — чуть более 1,5%. Трейдеры сейчас обеспокоены тем, что заседание Всекитайского собрания народных представителей на этой неделе может предшествовать возобновлению репрессий — даже несмотря на то, что премьер Ли Кэцян в своем вступительном слове подчеркнул, что венчурный капитал по-прежнему играет важную роль.

«Китай имеет больший эффект заражения, чем Россия», — сказал Брендан Маккенна, стратег Wells Fargo в Нью-Йорке. «Когда в Китае происходит шок, реагирует практически весь EM. Шок в России обычно просто перекидывается на региональную Восточную Европу».

Влияние потерь китайских акций на более широкие показатели развивающихся рынков может стать еще более выраженным. MSCI входит в число поставщиков бенчмарков, исключающих «неинвестируемые» российские акции, поскольку московская фондовая биржа по-прежнему закрыта, санкции усиливаются, а ликвидность иссякает. С 9 марта активы страны будут полностью исключены из индекса.

Так что биржевым трейдерам остается сосредоточиться на том, как правительство президента Си Цзиньпина работает над обузданием самых могущественных корпораций страны. Всего за последние две недели Китай потребовал от банков отчитаться о финансовом положении Ant Group Co. и выдвинул требования ограничить комиссионные сборы, взимаемые платформами по доставке поездок и еды.

В то время как акции развивающихся рынков страдают от войны в Украине, технологические акции, пострадавшие от китайских репрессий, страдают еще больше. Индекс Hang Seng Tech Index упал на 20% в долларовом выражении с момента введения новых правил в середине февраля, что вдвое превышает потери, наблюдаемые в более широком бенчмарке развивающихся стран. Это привело к тому, что коэффициент технологического индекса по отношению к развивающимся рынкам достиг самого низкого уровня с 2019 года. Группа акций потребительских компаний, включая Alibaba Group и Meituan, является одним из самых низких показателей для индекса, свидетельствуют данные Bloomberg.

«Обстановка по-прежнему неопределенная с точки зрения нормативно-правовой базы, и нам потребуется больше ясности, чтобы оценить влияние на акции», — сказал Леонардо Пеллендини, стратег Bank Julius Baer.

Трейдеры ожидают дальнейших выводов от Всекитайского собрания народных представителей, крупнейшего политического события в Китае перед дважды за десятилетие перестановками в партийном руководстве, намеченными на конец этого года. На данный момент политики установили агрессивный целевой показатель экономического роста на уровне около 5,5%, приняли меры по поддержанию стабильных цен на жилье и пообещали решить социальные проблемы, такие как торговля людьми. Премьер Ли также назвал предотвращение «нерегулируемой экспансии капитала» одним из достижений прошлого года.

Не такое уж безопасное убежище

.

Возобновление регуляторного риска в Китае — головная боль для управляющих фондами, включая JPMorgan Chase & Co. и Mobius Capital Partners, которые ожидали, что в 2022 году эта угроза ослабнет. Они ожидали, что китайские акции будут расти благодаря мягкой денежно-кредитной политике и экономическому возрождению страны.

Но некоторые инвесторы все еще покупают акции со скидкой, ориентируясь на долгосрочный потенциал роста.

«Любые продажи в данный момент не являются рациональным шагом из-за ухудшения ожиданий в отношении нормативно-правовой базы — те, кто торгует на этом, могли действовать уже давно», — сказал Цай Дянь, управляющий фондом в Beijing Eastern Smart Rock Asset Management.

Тем не менее, «акции по-прежнему сверхчувствительны и склонны слишком остро реагировать на негативные события, такие как новость о снижении стоимости доставки. Такая краткосрочная торговля усиливает волатильность».

Вот за чем следует следить на развивающихся рынках на этой неделе: