Крупнейший биткоин-фонд только что достиг рекордной скидки -35% — предупреждение для цены BTC?
Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), криптовалютный фонд, который в настоящее время владеет 3,12% от общего предложения биткоина (BTC), или более 640 000 BTC, торгуется с рекордной скидкой по сравнению со стоимостью его базовых активов.
Институциональный интерес к Grayscale иссякает
По последним данным, 23 сентября закрытый траст стоимостью $12,55 млрд торговался с дисконтом в 35,18%.
ДисконтGBTC по отношению к спотовой цене BTC/USD. Источник: YCharts
Для инвесторов GBTC уже давно служит отличной альтернативой для получения доступа к рынку биткоина, несмотря на 2% годовой комиссии за управление. В первую очередь потому, что GBTC легче держать институциональным инвесторам, поскольку им можно управлять через брокерский счет.
На протяжении большей части своего существования GBTC торговался со значительной премией к спотовой цене биткоина. Однако после дебюта первого североамериканского биржевого фонда биткоина (ETF) в Канаде в феврале 2021 года он начал торговаться со скидкой.
В отличие от ETF, Grayscale Bitcoin Trust не имеет механизма погашения. Другими словами, акции GBTC не могут быть уничтожены или созданы в зависимости от колебаний спроса, что объясняет их сильно заниженные цены по сравнению со спотовым биткоином.
Усилия Grayscale по преобразованию своего траста в ETF не увенчались успехом после отказа Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) в июне. Теоретически, одобрение SEC могло бы сбросить дисконт GBTC с текущего уровня до нуля, что принесло бы прибыль тем, кто приобрел акции по более низким ценам.
Grayscale подала в суд на SEC из-за отклонения заявки на ETF. Но в реальности на вынесение вердикта суда могут уйти годы, а это значит, что инвесторы останутся со своими уцененными акциями GBTC, стоимость которых упала более чем на 80% с пика, достигнутого в ноябре 2021 года и составлявшего около $55.
Дневной график ценыGBTC. Источник: TradingView
Также 12-месячный скорректированный коэффициент Шарпа GBTC снизился до -0,78, что показывает, что ожидаемый доход от акции относительно низок по сравнению с ее значительно высокой волатильностью.
GBTC 12-месячный скорректированный коэффициент Шарпа. Источник: PortfolioSlab.com
Проще говоря, институциональный интерес к Grayscale Bitcoin Trust иссякает.
Предупреждение для спотовой цены биткоина?
Grayscale является крупнейшим в мире пассивным инвестиционным фондом биткоина по объему активов под управлением. Однако он не всегда оказывает сильное влияние на спотовый рынок BTC после появления конкурирующих ETF.
К примеру, криптоинвестиционные фонды привлекли в общей сложности почти 414 млн долларов в 2022 году, согласно еженедельному отчету CoinShares. В отличие от них, в Grayscale наблюдался отток средств в размере 37 млн долларов, которые включают трасты биткоина, Ethereum и других токенов.
.
Потоки средств по провайдерам. Источник: CoinShares
И напротив, ежедневные колебания спотовой цены биткоина в значительной степени определяются макрофакторами, по крайней мере, в настоящее время.
Дневной график цены NDAQ против BTC/USD. Источник: Например, индекс доллара США (DXY), который измеряет силу доллара по отношению к корзине ведущих иностранных валют, 23 сентября поднялся выше отметки 113, что является 20-летним максимумом. Аналогичным образом, доходность 2- и 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,21% и 3,69% соответственно.
Индекс доллара США против доходности 10-летних и 2-летних казначейских облигаций США. Источник: TradingView
Несмотря на исторические данные, некоторые внутрицепочечные метрики указывают на то, что биткоин может достичь дна в ближайшее время. Однако с технической точки зрения цена BTC все еще рискует упасть в район $14 000-$16 000, считает независимый аналитик il Capo of Crypto.
Восьмичасовой график цены BTC/USD. Источник: TradingView/Capo of Crypto
Более вероятно, что [биткоин] отскочит на первом сопротивлении 20300-20600″, — сказал он, ссылаясь на график выше, добавив:
«Дождитесь отскока, а затем выходите из всех рынков».
Другие аналитики биткоина называют еще более низкие цели, такие как $10 000-$11 000, поскольку это исторический диапазон с высоким объемом торгов.