Формула Лемана: Определение и примеры расчета
Что такое формула Лемана?
Формула Лемана — это формула вознаграждения, разработанная компанией Lehman Brothers для определения комиссионных за инвестиционно-банковские или другие брокерские услуги. Она была создана в 1960-х годах как способ определения комиссионных, которые инвестиционный банк должен получать за организацию сделок с клиентами.
Как это работает
Формула Lehman определяет комиссию инвестиционного банка в процентах от суммы сделки на основе набора многоуровневых комиссий. Первоначальная структура формулы представляет собой лестницу 5-4-3-2-1, где разные проценты применяются к разным суммам в долларах, участвующим в сделке. Например, 5% взимается с первого $1 млн, 4% — со второго $1 млн, 3% — с третьего $1 млн, 2% — с четвертого $1 млн и 1% — со всех последующих сумм свыше $4 млн.
Сегодня инвестиционные банкиры часто корректируют формулу в соответствии с инфляцией или с учетом сложности и более длительного периода закрытия сделок на среднем рынке. Например, они могут использовать формулу Лемана, кратную первоначальной, например, двойную формулу Лемана, в которой процентные доли удваиваются.
Как инвестиционные банки зарабатывают свои комиссионные
Инвестиционные банки работают с компаниями, правительствами и агентствами, чтобы привлечь деньги путем выпуска ценных бумаг. Они предоставляют различные услуги, включая содействие первичному размещению акций (IPO), консультирование по вопросам слияний и поглощений (M&A), разработку стратегий реорганизации и помощь в выделении компаний.
Инвестиционные банки зарабатывают, взимая фиксированную плату за каждую сделку, получая комиссионные в зависимости от долларовой суммы сделки или используя комбинацию обоих методов. Например, в случае IPO инвестиционный банк может предоставлять услуги андеррайтинга, когда он покупает акции в рамках IPO, а затем продает их инвесторам, получая прибыль на разнице.
Примеры формулы Лемана
Оригинальная формула Лемана представляет собой лестничную структуру 5-4-3-2-1. Однако сегодня широко используются различные варианты этой формулы. Например, двойная формула Лемана удваивает проценты.
В России инвестиционные банки также могут использовать формулу Лемана или аналогичные структуры для определения вознаграждения за организацию клиентских сделок. Конкретные проценты и уровни могут варьироваться в зависимости от банка и характера сделки.
Базовые методы по формуле Лемана
Формула Лемана может применяться с использованием различных базовых методов для определения базовой суммы в долларах. Основных методов три:
Сумма в миллион долларов (MDA)
Метод Million Dollar Amount предполагает применение процентных ставок к отдельным категориям стоимости в сделке. Например, за первый 1 миллион долларов может взиматься комиссия в размере 6 %, за следующие 4 миллиона долларов — 5 %, за следующие 5 миллионов долларов — 4 %, а за оставшуюся сумму — 3 %. Этот метод часто предпочтителен для небольших сделок.
Сумма общей стоимости (TVA)
При использовании метода Total Value Amount наибольший процент комиссии применяется ко всей стоимости сделки. Например, если наибольшая применимая комиссия составляет 4 %, а сумма сделки равна 18 млн долларов, то комиссия составит 4 % от 18 млн долларов. Этот метод является более эффективным и простым для сделок, превышающих определенный порог.
Сумма существенной ценности (PVA)
Метод Pertinent Value Amount аналогичен TVA, но вводит многоуровневую структуру вознаграждения для сделок, превышающих определенный порог. Этот метод обычно используется для крупных сделок, превышающих пороговое значение. Он стимулирует фирму, применяющую такую структуру вознаграждения, к согласию на сделку.
Плюсы и минусы
Формула Лемана и аналогичные структуры комиссионных имеют как преимущества, так и недостатки для инвестиционных банков и их клиентов.
Плюсы:
- Четкая и понятная структура вознаграждения.
- Предоставляет ориентировочную оценку стоимости сделки.
- Может учитывать различные размеры и сложность сделок.
- Позволяет согласовывать и настраивать процент и уровень комиссии.
Конс:
- Может неточно отражать стоимость или сложность предоставляемых услуг.
- Может привести к увеличению платы за крупные транзакции.
- Может не учитывать другие факторы, такие как рыночные условия или уровень требуемой экспертизы.
История Lehman Brothers
Lehman Brothers — международная финансовая компания, работавшая с 1850 по 2008 год. Она сыграла значительную роль в разработке «формулы Лемана» и других инновационных финансовых практик. Однако в 2008 году компания подала заявление о банкротстве, что стало одним из крупнейших банкротств в истории США и способствовало глобальному финансовому кризису.
Часто задаваемые вопросы
1. Можно ли модифицировать формулу Лемана под конкретные сделки?
Да, инвестиционные банки могут модифицировать формулу Лемана или использовать аналогичные структуры комиссионного вознаграждения с учетом специфических требований к сделкам. Проценты и уровни могут быть скорректированы в зависимости от таких факторов, как размер сделки, сложность и рыночные условия.
2. Существуют ли альтернативные структуры вознаграждения, используемые инвестиционными банками?
Да, инвестиционные банки могут использовать альтернативные структуры вознаграждения в зависимости от характера сделки и предпочтений клиента. К числу распространенных альтернатив относятся фиксированная плата, вознаграждение за удержание, вознаграждение за успех и почасовая оплата. Такие структуры вознаграждения обеспечивают гибкость и могут быть предметом переговоров между банком и клиентом.
3. Как клиенты могут договориться о комиссионных, взимаемых инвестиционными банками?
Клиенты могут обсуждать размер вознаграждения, взимаемого инвестиционными банками, учитывая такие факторы, как объем необходимых услуг, размер и сложность сделки, рыночные условия, а также репутацию и опыт инвестиционного банка. Клиентам необходимо вести открытые и прозрачные переговоры с банком, чтобы достичь взаимовыгодного соглашения о вознаграждении.
Итоги
Формула Лемана — это формула вознаграждения, разработанная компанией Lehman Brothers для определения комиссионных за инвестиционно-банковские или бизнес-брокерские услуги. Хотя первоначальная формула представляла собой лестничную структуру 5-4-3-2-1, сегодня в отрасли широко используются ее вариации и модификации. Инвестиционные банки зарабатывают свои комиссионные, предоставляя различные услуги компаниям и правительствам, и формула Лемана является одним из методов, используемых для расчета этих комиссионных. Клиенты и инвестиционные банки могут договариваться о структуре комиссионных, исходя из конкретных требований к сделке. Клиентам важно понимать плюсы и минусы формулы и рассматривать альтернативные структуры вознаграждения при работе с инвестиционными банками.
Вопросы и ответы
Можно ли модифицировать формулу Лемана под конкретные сделки?
Да, инвестиционные банки могут модифицировать формулу Лемана или использовать аналогичные структуры комиссионных для удовлетворения специфических требований к сделкам. Проценты и уровни могут быть скорректированы в зависимости от таких факторов, как размер сделки, сложность и рыночные условия.
Существуют ли альтернативные структуры вознаграждения, используемые инвестиционными банками?
Да, инвестиционные банки могут использовать альтернативные структуры вознаграждения в зависимости от характера сделки и предпочтений клиента. К числу распространенных альтернатив относятся фиксированная плата, вознаграждение за вознаграждение, вознаграждение за успех и почасовая оплата. Такие структуры вознаграждения обеспечивают гибкость и могут быть предметом переговоров между банком и клиентом.
Как клиенты могут договориться о комиссионных, взимаемых инвестиционными банками?
Клиенты могут договориться о размере вознаграждения, взимаемого инвестиционными банками, учитывая такие факторы, как объем необходимых услуг, размер и сложность сделки, рыночные условия, а также репутацию и опыт инвестиционного банка. Клиентам необходимо вести открытые и прозрачные переговоры с банком, чтобы достичь взаимовыгодного соглашения о вознаграждении.
Какие еще факторы следует учитывать клиентам при работе с инвестиционными банками?
Помимо вознаграждения, клиенты должны учитывать послужной список и репутацию инвестиционного банка, квалификацию и опыт привлеченных банкиров, качество исследований и анализа банка, а также уровень обслуживания и поддержки, предоставляемой на протяжении всего процесса сделки. Важно выбрать инвестиционный банк, который соответствует конкретным потребностям и целям клиента.
Есть ли недостатки в использовании формулы Лемана?
Хотя формула Лемана обеспечивает четкую и стандартизированную структуру вознаграждения, она может неточно отражать стоимость или сложность предоставляемых услуг. Кроме того, в случае крупных сделок формула может привести к увеличению комиссионных. Клиентам важно оценить формулу в контексте конкретной сделки и при необходимости рассмотреть альтернативные структуры вознаграждения.
Каково историческое значение Lehman Brothers?
Lehman Brothers — международная финансовая компания, работавшая с 1850 по 2008 год. Она сыграла значительную роль в разработке «формулы Лемана» и других инновационных финансовых практик. Однако в 2008 году компания подала заявление о банкротстве, что стало одним из крупнейших банкротств в истории США и способствовало возникновению мирового финансового кризиса.
Можно ли применить формулу Лемана в российской инвестиционно-банковской отрасли?
Да, формула Лемана или аналогичные структуры вознаграждения могут применяться в российской инвестиционно-банковской отрасли. Однако важно отметить, что конкретные проценты и уровни могут варьироваться в зависимости от банка и характера сделки. Клиентам, работающим с инвестиционными банками в России, следует обсудить и согласовать структуру вознаграждения, чтобы убедиться, что она соответствует их требованиям и ожиданиям.