Опасная приманка дешевых опционов «вне денег»

Опционы без денег (OTM) имеют более низкую цену, чем опционы в деньгах (ITM) илиопционы в деньгах, потому что опционы OTM требуют, чтобы базовый актив двигался дальше, чтобы стоимость опциона (так называемая премия ) существенно увеличится.Опционы «вне денег» — это опционы, в которых цена исполнения невыгодна по сравнению с ценой базовой акции.

Другими словами, опционы «вне денег» не приносят прибыли на момент покупки.

Ключевые выводы

  • Опционы «вне денег» (OTM) дешевле, чем другие опционы, так как им необходимо, чтобы акции значительно двигались, чтобы стать прибыльными.
  • Чем дальше от денег опцион, тем он дешевле, потому что становится менее вероятным, что базовый актив достигнет цены дальнего исполнения. 
  • Хотя опционы OTM дешевле, чем покупка акций напрямую, есть повышенный шанс потерять авансовую премию.

Однако значительное изменение цены базовой акции может принести опцион прибыльности. Поскольку вероятность того, что акция может совершить столь резкое движение до истечения срока действия опциона, мала, премия на покупку опциона ниже, чем у опционов, у которых вероятность прибыльности выше.

То, что выглядит дешевым, — не всегда выгодная сделка, потому что зачастую вещи дешевы по определенной причине. Тем не менее, когда опция OTM правильно выбрана и куплена в нужное время, она может привести к большим доходам, а значит, и привлекательности. 

Хотя покупка опционов из денег может быть прибыльной стратегией, вероятность заработка следует оценивать по сравнению с другими стратегиями, такими как простая покупка базовых акций или покупка в деньгах или опционах, близких к деньгам.

Соблазн опционов «вне денег»

Варианты звонка

Опцион предоставляет покупателю право, но не обязательство, купить основной запас по предварительно установленной цене исполнения до истечения срока действияопциона.Парам.вызовов рассматриваются вне денег,если цена исполнения опциона выше текущей цены на базовую ценной бумаге.Например, если акция торгуется по 22,50 доллара за акцию, а цена исполнения составляет 25 долларов, опцион колл в настоящее время будет «вне денег».

Другими словами, инвесторы не купили бы акции по 25 долларов, если бы они могли купить их по 22,50 доллара на рынке.

Положить опционы

Опцион пут предоставляет покупателю право, но не обязанность, продать базовый запас по заранее установленной цене исполнения до истечения срока действияопциона.Опционы пут считаются OTM, если цена исполнения опциона ниже текущей цены базовой ценной бумаги.Например, если акция торгуется по цене 22,50 доллара за акцию, а цена исполнения составляет 20 долларов, опцион пут будет «вне денег».

Другими словами, инвесторы не продали бы акции по 20 долларов, если бы они могли продать их по 22,50 доллара на рынке.

Степени OTM и ITM

Степени OTM (и ITM) варьируются от случая к случаю. Если цена исполнения опциона на опциона составляет 75, и акции компании торгуются на уровне $ 50, этот вариант является способом из денег, и цена этого варианта будет очень мало стоить. С другой стороны, опцион колл со страйком 55 намного ближе к текущей цене 50 долларов, и, следовательно, этот опцион будет стоить больше, чем страйк 75.

Чем дальше от денег опцион, тем он дешевле, потому что возрастает вероятность того, что базовый актив не сможет достичь цены дальнего исполнения. Точно так же опционы OTM с более близким истечением будут стоить меньше, чем опционы с более поздним истечением. Опцион, срок действия которого истекает в ближайшее время, имеет меньше времени для достижения цены исполнения и оценивается дешевле, чем опцион OTM с более длительным сроком до истечения срока.

Опционы OTM также не имеют внутренней стоимости, что является еще одной важной причиной, по которой они дешевле опционов ITM. Внутренняя стоимость — это прибыль от разницы между текущей ценой акции и ценой исполнения. Если внутренняя стоимость отсутствует, премия опциона будет ниже, чем у тех опционов, в которые встроена внутренняя стоимость.

С положительной стороны, опционы OTM предлагают отличные возможности кредитного плеча. Если базовая акция действительно движется в ожидаемом направлении и опцион OTM в конечном итоге становится опционом в деньгах, его цена в процентном отношении вырастет намного больше, чем если бы трейдер купил опцион ITM в начале.

В результате этой комбинации более низкой стоимости и большего кредитного плеча трейдеры довольно часто предпочитают покупать опционы OTM, а не опционы ATM или ITM. Но, как и во всем остальном, здесь нет бесплатного обеда, и необходимо учитывать важные компромиссы. Чтобы лучше проиллюстрировать это, давайте рассмотрим пример. 

Покупка акций

Предположим, трейдер ожидает, что данная акция вырастет в течение следующих нескольких недель. Акции торгуются по 47,20 доллара за штуку. Самый простой способ воспользоваться потенциальным движением вверх — это купить 100 акций. Это будет стоить 4720 долларов. За каждый доллар цена акций растет или падает, трейдер получает или теряет 100 долларов.

Покупка опциона в деньгах

Другой альтернативой является покупка опциона на покупку ITM со страйк-ценой 45 долларов. У этого опциона осталось всего 23 дня до истечения срока, и он торгуется по цене 2,80 доллара (или 280 долларов за один контракт, который контролирует 100 акций). Цена безубыточности для этой сделки составляет 47,80 доллара за акцию (страйк 45 долларов + уплаченная премия 2,80 доллара).

При любой цене выше $ 47,80 этот опцион будет выигрывать пункт за пунктом вместе с акцией. Если на момент истечения срока действия опциона цена акции ниже 45 долларов за акцию, срок действия этого опциона истечет, и вся сумма премии будет потеряна.

Это наглядно иллюстрирует эффект кредитного плеча. Вместо того, чтобы потратить 4720 долларов на покупку акций, трейдер выставляет только 280 долларов на премию. По этой цене, если акция поднимется более чем на 0,60 доллара за акцию (с текущей цены в 47,20 доллара до безубыточности 47,80 доллара), трейдер опционов получит процентную прибыль от торговца акциями,  который рискует значительно большими деньгами. Предостережение заключается в том, что прибыль должна произойти в течение следующих 23 дней, и если этого не произойдет, премия в размере 280 долларов будет потеряна.

Покупка опциона «вне денег»

Если трейдер очень уверен, что базовая акция скоро совершит значимое движение вверх, альтернативой будет покупка опциона колл OTM с ценой исполнения 50 долларов. Поскольку страйк для этого опциона почти на три доллара выше цены акции (47,20 доллара), а до истечения срока остается всего 23 дня, этот опцион торгуется всего за 0,35 доллара (или 35 долларов за один контракт на 100 акций).

Трейдер может купить восемь из этих 50 заявок со страйк-ценой по той же цене, что и покупка одного из 45 заявок ITM с страйк-ценой. Поступая таким образом, она будет иметь такой же долларовый риск (280 долларов США), что и держатель колла с ценой исполнения 45.  Риск падения  является то же самое, хотя и есть процент вероятности больше для потери всей премии.

В обмен на это есть гораздо больший потенциал прибыли. Обратите внимание на правую сторону оси X на графике ниже. Показатели прибыли значительно выше, чем на предыдущих графиках.

Уловка при покупке заманчивого «дешевого» опциона OTM заключается в том, чтобы уравновесить желание большего кредитного плеча с реальностью простых вероятностей. Цена безубыточности для опциона колл 50 составляет 50,35 доллара (цена исполнения 50 плюс уплаченная премия 0,35). Эта цена на 6,6% выше текущей цены акции. Другими словами, если в следующие 23 дня акция сделает что-нибудь менее чем ралли более чем на 6,6%, эта сделка потеряет деньги.

Сравнение потенциальных рисков и вознаграждений

На следующей диаграмме показаны соответствующие данные для каждой из трех позиций, включая ожидаемую прибыль в долларах и процентах.

Ключевой момент, на который следует обратить внимание в таблице, — это разница в доходности, если цена акции упадет до 53 долларов, в отличие от того, если цена акции упадет только до 50 долларов за акцию. Если к моменту истечения срока действия опциона цена акции вырастет до 53 долларов за акцию, колл-опцион OTM 50 получит колоссальные 2120 долларов, или + 757%, по сравнению с прибылью в 520 долларов (или + 185%) для опциона колл ITM 45 и + 580 долларов., или + 12% для длинной позиции по акциям.

Однако для этого акция должна вырасти более чем на 12% (с 47,20 до 53 долларов) всего за 23 дня. Такие большие колебания часто нереальны в течение короткого периода времени, если только не произойдет крупное рыночное или корпоративное событие.

Теперь подумайте, что произойдет, если акция закроется по цене 50 долларов за акцию в день истечения срока опциона. Трейдер, купивший колл 45, закрывается с прибылью 220 долларов, или + 70%. В то же время колл 50 истекает бесполезным, и покупатель колла 50 терпит убыток в размере 280 долларов, или 100% первоначальных инвестиций. И это несмотря на то, что она была верна в своем прогнозе роста акций, но этого просто не хватило.

Суть

Это приемлемо для спекулянта сделать ставку на большой ожидаемый ход. Однако важно сначала понять уникальные риски, связанные с любой позицией. Также важно рассмотреть альтернативы, которые могут предложить лучший компромисс между прибыльностью и вероятностью. Хотя вариант OTM может предложить наибольшую отдачу от вложенных средств, если он сработает, вероятность того, что вариант с очень невыгодной ценой станет очень выгодным, является низкой.

Эти графики являются лишь примерами возможных прибылей и убытков для различных сценариев. Каждая сделка индивидуальна, и цены опционов постоянно меняются по мере изменения цены другого базового актива и других переменных.