Макроэкономические данные указывают на усиление боли для криптоинвесторов в 2023 году

Безусловно, 2022 год стал одним из худших для покупателей биткоина (BTC), прежде всего потому, что цена актива упала на 65%. Хотя для падения было несколько явных причин, таких как крах LUNA-UST в мае и обвал FTX в ноябре, самой важной причиной стала политика Федеральной резервной системы США по сокращению и повышению процентных ставок.

Цена биткоина упала на 50% с пика до минимума в 33 100 долларов до краха LUNA-UST благодаря повышению ставок ФРС. Первое значительное падение цены биткоина было вызвано растущей неопределенностью на рынке в связи со слухами о возможном повышении ставки в ноябре 2021 года. К январю 2022 года на фондовом рынке уже начали появляться трещины из-за усиливающегося давления неизбежного сокращения ставок, что также негативно сказалось на ценах криптовалют.

Дневной график цены BTC/USD. Источник: TradingView

Прошел год, и криптовалютный рынок продолжает сталкиваться с той же проблемой, когда встречный ветер от повышения ставки ФРС ограничил значительные бычьи движения. Хуже всего то, что этот режим может продлиться гораздо дольше, чем ожидают участники рынка.

Ключи к разгадке пузыря доткомов 1990-х годов

Пузырь доткомов 1999-2000 годов может многому научить инвесторов относительно нынешней крипто-зимы, и он продолжает рисовать мрачную картину на 2023 год.

Технологически тяжелый Nasdaq Composite раздулся до огромных уровней к началу 2000-х годов, и этот пузырь лопнул, когда ФРС начала повышать процентные ставки в 1999 и 2000 годах. Поскольку кредиты стали дороже, количество легких денег на рынке сократилось, что привело к падению Nasdaq с пика на 77%.

График сводного индекса Nasdaq. Источник:

В настоящее время криптовалютный рынок сталкивается с тем же сценарием.

Председатель ФРС Джером Пауэлл твердо намерен сдерживать инфляцию, а это означает, что ставки будут повышаться еще некоторое время. Президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари недавно написал в своем блоге, что он ожидает повышения конечных ставок до 5,4% к июню 2023 года — в настоящее время ставки находятся в диапазоне от 4,25% до 4,50%.

Примечательно, что во времена пузыря доткомов ФРС прекратила повышение ставок в мае 2000 года, но спад Nasdaq продолжался в течение следующих двух лет. Таким образом, мы можем ожидать дальнейшего падения криптовалютного рынка, по крайней мере, до тех пор, пока ФРС не изменит свою позицию. Существует риск того, что текущий медвежий рынок продлится еще дольше, если в экономике США начнется рецессия, подобная 2001 году.

Все больше признаков рецессии

Согласно отчету аналитика Института Мизеса Райана МакМакена, денежная масса M2 доллара США в ноябре 2022 года впервые за 28 лет стала отрицательной. Это индикатор потенциальной рецессии, которой обычно «предшествует замедление темпов роста денежной массы»

.

Хотя МакМакен признал возможность того, что отрицательный показатель роста денежной массы может оказаться ложным сигналом, он добавил, что это «в целом является тревожным сигналом для экономического роста и занятости. Он также служит еще одним индикатором того, что так называемая мягкая посадка, обещанная Федеральной резервной системой, вряд ли когда-нибудь станет реальностью.»

Индикатор потенциальной рецессии с использованием показателя денежной массы M2 в долларах США. Источник: Институт Мизеса

Последний отчет Института управления поставками также показывает, что экономическая активность в США сократилась второй месяц подряд в декабре. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в декабре составил 48,3%, а значения ниже 50% означают сокращение. Это говорит о том, что спрос на промышленные товары снижается, что, вероятно, является следствием повышения процентных ставок.

Средняя рецессия в США с 1857 года длилась 17 месяцев, а шесть рецессий с 1980 года длились менее десяти месяцев. Эта рецессия технически началась в августе 2022 года с двумя четвертями отрицательного роста ВВП. Средние исторические показатели показывают, что текущая рецессия может продлиться до июня 2023 — января 2024 года.

Могут ли благоприятные условия сформироваться раньше 2024 года?

Рынку криптовалют необходимо возвращение царства легких денег, чтобы построить устойчивый бычий рост. Однако, исходя из текущего плана ФРС, эти условия выглядят далеко в будущем.

Исключительно событие «черный лебедь», которое заставит правительство США прибегнуть к количественному смягчению с низкими процентными ставками и экономическим стимулам, как это было во время пандемии COVID-19, может зажечь новый бычий рост.

По мнению независимого рыночного аналитика Бена Лилли, в секторе потребительского кредитования, который за последнее десятилетие вырос в геометрической прогрессии и достиг почти 1 трлн долларов, может образоваться пузырь.

Подъем был особенно стремительным в последние два года, когда правительство США перестало выписывать чеки на стимулирование экономики. Лилли предполагает, что сектор может рухнуть, если многие заемщики не выплатят свои кредиты из-за растущего экономического напряжения. Он также отметил, что «для решения проблемы потребуется государственное стимулирование».

Сроки лопания пузыря — одна из самых сложных для прогнозирования вещей. Возможно, он совпадет с окончанием рецессии где-то в конце 2023 или 2024 года. Тем не менее, до тех пор, пока не появится подтверждение поворота ФРС или количественного смягчения, большинство инвесторов ожидают, что криптовалютные рынки останутся в нисходящем тренде.

На сегодняшний день общая капитализация криптовалютного рынка снизилась на 75% с пика в 3 трлн долларов. Пик 2017 года в размере около 750 млрд долларов является важнейшим уровнем поддержки и сопротивления для рынка. Если этот уровень будет пробит, общая рыночная капитализация отрасли может опуститься ниже $500 млрд.

График общей капитализации рынка криптовалют. Источник: TradingView

Хотя возможны временные ралли на медвежьем рынке, макроэкономическое давление, скорее всего, подорвет все позитивные движения.