Ипотечные ассигнования: Значение, процесс и примеры

Понимание распределения ипотеки

Распределение закладных играет важнейшую роль в расчетах по ипотечным ценным бумагам (ИЦБ) на вторичном рынке. Когда MBS торгуются, базовые ипотечные кредиты, из которых состоят конкретные MBS, неизвестны. Распределение закладных — это процесс, в ходе которого продавец MBS предоставляет покупателю подробную информацию о закладных, лежащих в основе MBS, в течение определенного периода времени.
В России распределение закладных действует так же, как и в других странах, способствуя торговле ипотечными ценными бумагами и повышению их ликвидности. Понимание смысла, процесса и примеров распределения закладных необходимо для инвесторов и участников ипотечного рынка.

Процесс распределения ипотечных кредитов

Процесс распределения закладных начинается, когда покупатель и продавец договариваются о сделке по приобретению ипотечной ценной бумаги. В рамках соглашения они определяют эмитента, срок погашения, купон, цену и номинальную стоимость ценных бумаг. Однако конкретные детали ипотечных кредитов, лежащих в их основе, считаются взаимозаменяемыми, что обеспечивает гибкость и ликвидность сделок.
За два дня до даты расчетов продавец должен уведомить покупателя о том, какой именно пул закладных включен в MBS. Это уведомление направляется до 15:00, что дает покупателю достаточно времени для ознакомления с распределением закладных. В этот период происходит распределение конкретных закладных в торгуемую ценную бумагу, называемое фазой распределения закладных.
На российском ипотечном рынке процесс распределения закладных осуществляется в соответствии с аналогичными правилами, что обеспечивает прозрачность и эффективность торговли ипотечными ценными бумагами.

Руководство по распределению закладных и торги без ТВА

В процессе распределения закладных стоимость сделки не известна на момент ее заключения. Поэтому окончательное распределение закладных может варьироваться между расчетной и фактической суммой. Чтобы сохранить взаимозаменяемость закладных, регулирующие органы, такие как Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), устанавливают ограничения на отклонения. Это ограничение обычно устанавливается на уровне 0,01 % от цены сделки.
Трейдеры, участвующие в распределении закладных, должны убедиться, что закладные, поставленные в дату расчетов, удовлетворяют согласованной сделке в пределах ограничений на отклонение. В прошлом трейдеры могли более гибко подходить к ограничению отклонений, что позволяло использовать арбитражные возможности в процессе распределения. Однако по мере того, как регулирующие органы ужесточают ограничения на дисперсию, такая практика стала менее распространенной. Современное программное обеспечение и технологии позволяют трейдерам более эффективно соблюдать более жесткие ограничения по дисперсии.
Для тех, кто хочет избежать процесса распределения закладных, существует возможность заключения сделок на рынке специфических пулов, не связанных с TBA. В сделках non-TBA покупатель и продавец договариваются о торговле конкретными пулами закладных, что исключает необходимость последующего распределения. Однако в таких сделках часто участвуют ипотечные кредиты, которые не соответствуют стандартным определениям кредитов, установленным регулирующими органами, например кредиты «только под проценты», 40-летние ипотечные кредиты или ипотечные кредиты с регулируемой процентной ставкой (ARM).

Пример распределения ипотеки

Чтобы проиллюстрировать процесс распределения ипотечных кредитов, рассмотрим пример. Мэри решает продать ипотечную ценную бумагу (MBS) Питеру, который соглашается ее купить. Обе стороны договариваются, что продажа состоится в определенную дату, например во вторник. Во время совершения сделки Мэри и Питер не знают о типах ипотечных кредитов, включенных в MBS. Стандартный расчетный период для сделки составляет T+3, что означает, что сделка завершится в пятницу.
За два дня до даты расчетов, которая наступает в среду до 15:00, Мэри связывается с Питером и уведомляет его о распределении закладных, которые он получит при расчете по сделке в пятницу. Это уведомление позволяет Питеру ознакомиться с деталями закладных и убедиться, что они соответствуют оговоренным условиям сделки.
На российском рынке ипотечного кредитования происходит аналогичный процесс: продавцы предоставляют покупателям информацию о распределении закладных до даты расчетов, чтобы обеспечить гладкую и прозрачную сделку.

Заключение

Распределение закладных играет важную роль в торговле и расчетах по ипотечным ценным бумагам. Понимание смысла, процесса и примеров распределения закладных крайне важно для инвесторов и участников ипотечного рынка, в том числе в России. Соблюдение рекомендаций по распределению закладных и обеспечение соответствия ограничениям по отклонениям может способствовать эффективной и прозрачной торговле ипотечными ценными бумагами.

Вопросы и ответы

Что такое ипотечные ассигнования?

Распределение закладных — это один из этапов расчетов по ипотечным ценным бумагам (MBS) на вторичном рынке. Это процесс, в ходе которого продавец MBS предоставляет покупателю подробную информацию об ипотечных закладных, составляющих MBS.

Почему важно распределение закладных?

Распределение закладных важно потому, что оно обеспечивает прозрачность и способствует торговле ипотечными ценными бумагами и их ликвидности. Предоставляя покупателям конкретные сведения о закладных, лежащих в их основе, инвесторы могут принимать обоснованные решения и оценивать стоимость и риск приобретаемых ими MBS.

Когда происходит процесс распределения закладных?

Процесс распределения закладных происходит за два дня до даты расчетов по сделке. Продавец должен уведомить покупателя о точном пуле закладных, входящих в MBS, до 15:00 этого дня.

Что такое ограничение на разброс при распределении закладных?

Ограничение отклонений — это нормативное требование, которое ограничивает разницу между расчетной стоимостью базовых кредитов и их окончательным распределением. Обычно это ограничение устанавливается на уровне 0,01% от цены сделки. Оно обеспечивает соответствие ипотечных кредитов, поставляемых в дату расчетов, согласованным условиям и сохраняет взаимозаменяемость базовых ипотечных кредитов.

Что такое торговля без ТВА?

Под сделками non-TBA понимается торговля определенными пулами закладных без последующего распределения закладных. В сделках non-TBA покупатель и продавец договариваются о прямой торговле конкретными закладными, исключая необходимость в процессе распределения закладных. Однако в сделках non-TBA часто участвуют закладные, которые не соответствуют стандартным определениям кредитов, установленным регулирующими органами.

Какую пользу приносит инвесторам процесс распределения закладных?

Процесс распределения закладных приносит пользу инвесторам, поскольку обеспечивает прозрачность и позволяет им оценить детали ипотеки, лежащей в основе приобретаемых MBS. Это позволяет инвесторам оценить кредитоспособность и риски, связанные с пулом закладных, что помогает им принимать обоснованные инвестиционные решения. Кроме того, процесс распределения закладных повышает эффективность и ликвидность рынка, облегчая торговлю ипотечными ценными бумагами.