Многосторонняя торговая площадка (MTF)

Что такое многосторонняя торговая площадка (MTF)?

Многосторонняя торговая система (MTF) — это европейский термин, обозначающий торговую систему, которая облегчает обмен финансовыми инструментами между несколькими сторонами.

MTF позволяют правомочным участникам контракта собирать и переводить различные ценные бумаги, особенно инструменты, которые могут не иметь официального рынка. Эти объекты часто представляют собой электронные системы, контролируемые утвержденными операторами рынка или более крупными инвестиционными банками. Трейдеры обычно отправляют заказы в электронном виде, когда соответствующий программный механизм связывает покупателей с продавцами.

Ключевые выводы

  • Многосторонняя торговая площадка (MTF) предоставляет розничным инвесторам альтернативную платформу для торговли финансовыми ценными бумагами.
  • Операторы рынка и инвестиционные банки обычно используют MTF.
  • MTF работают в соответствии с законодательной базой ЕС MiFID II.
  • MTF обычно предлагают более экзотические торговые инструменты и внебиржевые (OTC) продукты.
  • MTF известны как альтернативные торговые системы (ATS) в Соединенных Штатах.

Понимание многосторонней торговой площадки (MTF)

MTF предоставляют розничным инвесторам и инвестиционным фирмам альтернативу традиционным биржам. До их введения инвесторам приходилось полагаться на национальные биржи ценных бумаг, такие как Euronext или Лондонская фондовая биржа (LSE).

MTF имеют меньше ограничений, связанных с допуском финансовых инструментов к торговле, что позволяет участникам обменивать более экзотические активы и внебиржевые (OTC) продукты. Например, LMAX Exchange предлагает спотовую торговлю иностранной валютой и драгоценными металлами.

Более высокая скорость транзакций, более низкие затраты и торговые стимулы помогли MTF стать все более популярными в Европе, хотя NASDAQ OMX Europe была закрыта в 2010 году, поскольку MTF сталкиваются с острой конкуренцией друг с другом и с установленными биржами.  Введение MTF привело к большей фрагментации финансовых рынков, поскольку отдельные ценные бумаги теперь могут размещаться на нескольких площадках. Брокеры в ответ предложили интеллектуальную маршрутизацию ордеров (SOR) и другие стратегии, чтобы обеспечить лучшую цену между этими многочисленными площадками.

MTF работают в соответствии снормативной средойЕвропейского Союза (ЕС) MiFID II — пересмотренной законодательной базой, разработанной для защиты инвесторов и укрепления доверия к финансовой отрасли.

Многосторонние торговые площадки (MTF) в США

В США альтернативные торговые системы (ATS) работают аналогично MTF. ATS регулируются как брокеры-дилеры, а не биржи в большинстве случаев, но все же должны быть одобрены Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и соответствовать определенным ограничениям.

В последние годы SEC активизировала свою правоприменительную деятельность в отношении ATS, что может привести к ужесточению регулирования MTF в Европе. Это особенно верно для темных пулов и других САР, которые относительно малоизвестны, их сложно торговать и ценить.

Наиболее известными АТС в Соединенных Штатах являются сети электронной связи (ECN) — компьютеризированные системы, которые автоматически сопоставляют заявки на покупку и продажу ценных бумаг на рынке.

Примеры многосторонних торговых площадок (MTF)

Инвестиционные банки и компании, предоставляющие финансовые данные, могут использовать эффект масштаба, чтобы конкурировать с традиционными биржами ценных бумаг и потенциально реализовать синергию со своими существующими торговыми операциями.

Некоторые инвестиционные банки, которые уже использовали внутренние системы пересечения, также преобразовали свои внутренние системы в MTF.Например, UBS Group создала собственный MTF, который работает совместно с его внутренними системами пересечения границы.

В 2019 году финансовая и медиа-компания Bloomberg объявила, что получила разрешение от Управления по финансовым рынкам Нидерландов (AFM) на управление MTF из Амстердама на всей территории ЕС.  MTF Bloomberg предоставляет возможность котирования и торговли правомочным участникам таких продуктов, как денежные облигации, операции репо, свопы по кредитному дефолту (CDS), процентные ценные бумаги (IRS), биржевые фонды (ETF), производные ценные бумаги и форекс ) производные.