Найдено ли дно? Данные показывают, что производные биткоина входят в зону «капитуляции»

Аналитики любят давать прогнозы цен, и, похоже, в девяти случаях из десяти они ошибаются. Например, сколько раз аналитики говорили: «Мы больше никогда не увидим биткоин по цене X», а через несколько месяцев он опускался гораздо ниже этого уровня?

Не имеет значения, насколько опытен человек или насколько он связан с отраслью. К 55%-ной волатильности биткоина (BTC) следует относиться серьезно, и влияние, которое она оказывает на альткоины, обычно сильнее во время движений, подобных капитуляции.

 

Я, безусловно, ошибался в том, насколько сильно криптовалюты могут упасть из-за макрозаражения.

Я по-прежнему настроен по-бычьи в отношении этого пространства в целом и считаю его самым важным мегатрендом нашего времени.

Я присоединился к CT в 2018 году и буду здесь с вами в ближайшие годы, будь то быки или медведи.

— Чжу Су (@zhusu) 24 января 2022 г.

 

Для тех, кто не знаком с этим делом, 7 декабря компания Чжу Су Three Arrows Capital приобрела Эфир (ETH) на сумму 676,4 млн долларов после того, как его цена рухнула на 20% за 48 часов. Чжу дошел до того, что заявил, что будет продолжать покупать «любой панический сброс», несмотря на то, что признал, что плата за Ethereum не подходит для большинства пользователей.

Чтобы понять, сохраняется ли аппетит к медвежьим ставкам и как позиционируются профессиональные трейдеры, давайте посмотрим на данные рынка фьючерсов и опционов на биткоин.

Фьючерсные трейдеры не желают делать короткие позиции

Индикатор базиса измеряет разницу между долгосрочными фьючерсными контрактами и текущими уровнями спот-рынка. На здоровых рынках ожидается премия в размере от 5% до 15% в годовом исчислении, и этот ценовой разрыв вызван тем, что продавцы требуют больше денег, чтобы дольше удерживать расчеты.

С другой стороны, красный сигнал тревоги возникает всякий раз, когда этот индикатор затухает или становится отрицательным, такой сценарий известен как «бэквордация».

Биткоин 3-месячный фьючерсный базисный курс. Источник: Laevitas.ch

Обратите внимание, как индикатор удержался на отметке 5%, несмотря на коррекцию цены на 52% за 75 дней. Если бы профессиональные трейдеры эффективно входили в медвежьи позиции, базисная ставка приблизилась бы к нулю или даже к отрицательному значению. Таким образом, данные свидетельствуют об отсутствии аппетита к коротким позициям в текущей коррекционной фазе.

Трейдеры опционов все еще находятся в зоне «страха»

Чтобы исключить внешние факторы, характерные для фьючерсного инструмента, трейдеры должны также анализировать рынки опционов. 25%-ный перекос дельты сравнивает аналогичные опционы колл (покупка) и пут (продажа). При преобладании страха этот показатель становится положительным, поскольку защитная премия опционов пут выше, чем у аналогичных рискованных опционов колл.

При преобладании жадности наоборот, индикатор 25% дельта-перекоса смещается в отрицательную область.

.

Биткоин 30-дневные опционы 25% перекос дельты. Источник: Laevitas.ch

Индикатор 25%-ного перекоса переместился в зону «страха», когда 21 января он поднялся выше 10%. Пиковый уровень в 17% в последний раз наблюдался в начале июля 2021 года, и что любопытно, тогда биткоин торговался на уровне $34 000.

Этот показатель можно интерпретировать как медвежий, если учесть, что арбитражные службы и маркет-мейкеры завышают цены для защиты от падения. Тем не менее, эта метрика ориентирована на прошлое и обычно предсказывает дно рынка. Например, всего через две недели после того, как 5 июля индикатор перекоса достиг пика в 17%, цена биткоина достигла дна на уровне 29 300 долларов.

Корреляция с традиционными рынками не столь актуальна

Следует отметить, что биткоин находится в нисходящем тренде последние 75 дней, и это до того, как 15 декабря Федеральная резервная система США объявила об ужесточении политики. Более того, усиление корреляции с традиционными рынками не объясняет, почему индекс S&P 500 достиг пика 4 января, в то время как биткоин уже упал на 33% от исторического максимума в $69 000.

С учетом отсутствия у медведей аппетита шортить BTC ниже $40 000 и окончательной капитуляции опционных трейдеров, биткоин демонстрирует мало возможностей для снижения.

Кроме того, ликвидация фьючерсов на биткоин за последнюю неделю составила $2,35 млрд, что значительно сократило кредитное плечо покупателей. Конечно, нет никаких гарантий, что $32 930 были окончательным дном, но короткие продавцы, скорее всего, будут ждать отскока, прежде чем входить в медвежьи позиции.