Наложение ограничения на децентрализацию: Как регулирование влияет на внедрение DeFi
Децентрализованные финансы (DeFi) становятся одним из самых важных секторов в индустрии блокчейна. Только за последние два года общая стоимость DeFi (TVL) — общая стоимость активов, заблокированных на различных платформах DeFi — неуклонно росла с 21 миллиарда долларов в начале года до более чем 100 миллиардов долларов сегодня.
DeFi представляет широкий спектр финансовых продуктов и услуг, включая слишком популярные децентрализованные биржи (DEX). Однако, несмотря на взрывной рост кредитных и заемных продуктов DeFi, страхования и даже децентрализованной торговли деривативами, регулирование в глобальном масштабе все еще кажется отдаленным.
Благодаря DeFi технология блокчейн перестраивает мировые финансовые системы, создавая рынки, которые в идеале будут более безопасными, прозрачными и доступными. Финансовые инновации интуитивно выгодны, но самые богатые учреждения все еще не решаются войти в это пространство из-за отсутствия нормативных актов, и это может сыграть решающую роль в их внедрении.
Некоторые считают, что соблюдение правил — единственный путь вперед, и что, хотя регулирование может привести к централизации некоторых аспектов DeFi, в долгосрочной перспективе выживут те проекты, которые соблюдают правила. Другие утверждают, что DeFi должен регулировать себя сам и что сообщество должно прийти к пониманию того, что лучше для его будущего. Независимо от этого, всегда будут существовать нерегулируемые платформы, уклоняющиеся от проверки со стороны властей, но будет ли широкомасштабное саморегулирование действительно полезным для отрасли, еще предстоит выяснить.
Несмотря на то, что большое количество фондов средней капитализации видят огромную прибыль от инвестиций в цифровые активы, крупные хедж-фонды не хотят брать на себя такой риск. Отчасти это объясняется жестким контролем, которому подвергаются более известные игроки на предмет соответствия нормативным требованиям, и это также может объяснить, почему некоторые крупнейшие институты еще не прикоснулись к этому классу активов.
Отказ от непокорных
Основная проблема применения традиционных нормативных рамок к децентрализованным финансам заключается в том, что они были разработаны с разными целями. Традиционные финансы предпочитают стабильность, защиту инвесторов, обеспечение соответствия и, прежде всего, централизацию. DeFi функционирует на основе системы поощрения сотрудничества между распределенными участниками путем устранения экономических стимулов, и без каких-либо централизованных посредников, на которых можно было бы свалить вину, традиционные рамки не очень хорошо переводятся на децентрализованные активы.
За последние несколько лет влияние регулирования на криптовалютный сектор было очевидным: оно дало чувство уверенности частным инвесторам, увеличило объем капитала, поступающего на рынки цифровых активов, одновременно поддерживая инновации и пресекая мошенническое и незаконное поведение. Это может быть применимо и к DeFi, и хотя не все в этом полностью уверены, знакомство и образование могут стать отличными стимулами для принятия.
Бывший сотрудник правоохранительных органов в подразделении Министерства внутренней безопасности США по борьбе с незаконным финансированием и доходами от преступной деятельности и главный операционный директор Huobi Nevada Роберт Уитакер рассказал NESrakonk.ru:
«Всегда будут существовать нелегальные сайты, которые тихо работают в фоновом режиме. DeFi платформы, которые хотят быть регулируемыми и считают, что регулирование — это путь к сильной жизнеспособной альтернативе традиционному банкингу или финансам, выживут — и, на мой взгляд, будут работать очень хорошо.»
Как только будет создана необходимая инфраструктура, отвечающая требованиям крупных учреждений, инвестиции в децентрализованные финансы могут даже стать более экспериментальными для ускорения инноваций. Только в этом году несколько гигантов финансовых услуг добились значительных успехов в сфере блокчейна.
Сообщается, что JPMorgan разрабатывает собственный блокчейн с собственным токеном, чтобы облегчить мгновенные переводы для своих клиентов. Кроме того, HSBC, планирующий перевести более трети своих активов на платформу хранения на основе блокчейна, в этом году объявил о том, что будет поддерживать цифровые валюты центральных банков (CBDC) посредством регулирования. Morgan Stanley также недавно объявил, что будет предлагать своим клиентам доступ к цифровым активам.
От подтверждения BNY Mellon своей поддержки кастодиального хранения цифровых активов до раскрытия BlackRock информации о скрытом взаимодействии с компанией, изучающей этот класс активов, — принятие этих технологий, безусловно, растет. Вопрос в том, сможет ли регулирование идти в ногу со временем?
Инновационное регулирование для регулирования инноваций
Недавно ведущая компания ConsenSys, предлагающая решения на основе технологии блокчейн, получила финансирование в размере более 65 миллионов долларов от мировых лидеров финансовых услуг, таких как UBS, JPMorgan и Mastercard, что может дать им более глубокое понимание того, какие приложения создаются на базе Web 3.0.
Согласно отчетам PWC, почти 50% управляющих традиционными хедж-фондами рассматривают возможность инвестиций в криптовалюту. Хотя эти фирмы, скорее всего, станут лидерами в принятии криптовалют, этого может не произойти, пока в экосистеме DeFi не будет создана необходимая нормативная инфраструктура.
Несмотря на бесчисленные предупреждения резервных банков по всему миру о рисках безопасности, масштабируемости и отмывания денег, связанных с цифровыми активами, большинство из них согласны с тем, что они способны радикально улучшить финансовые системы. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) считает, что DeFi сильно не хватает защиты инвесторов, и потребовала создания дополнительных органов, чтобы предотвратить проскальзывание продуктов и платформ DeFi через трещины в регулировании.
Последний год был наполнен новостями о том, что международные корпорации и национальные регулирующие органы продвигаются к лучшему пониманию технологии блокчейн. В сентябре 2020 года Европейская комиссия предложила рамки для улучшения защиты потребителей и установления более четких правил поведения для игроков в криптовалютной индустрии, включая введение новых требований к лицензированию.
Позднее, в марте, глобальный орган по борьбе с финансированием терроризма и отмыванием денег, Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ), объявила о том, что она обновит свое руководство, касающееся подхода к цифровым активам и компаниям, работающим с виртуальными активами, на основе оценки рисков. В июле Агентство финансовых услуг Японии (FSA) подчеркнуло важность нормативных правил для децентрализованных финансов.
Еще в феврале комиссар SEC Хестер Пирс заявила, что регулирующие органы должны обеспечить децентрализованным финансам как юридическую ясность, так и свободу для экспериментов, чтобы они могли конкурировать с централизованными альтернативами. Однако, по имеющимся данным, SEC также приняла меры против некоторых организаций, связанных с децентрализованными финансовыми приложениями.
Например, сообщается, что регулятор начал расследование в отношении ведущего разработчика крупнейшей в мире децентрализованной биржи Uniswap Labs, сосредоточившись в первую очередь на том, как инвесторы используют платформу и ее маркетинг. Кроме того, председатель SEC Гэри Генслер недавно сделал несколько резких замечаний в адрес индустрии DeFi, заявив, что лишь незначительное количество токенов DeFi не являются ценными бумагами.
Хотя некоторым саморегулирование может показаться идеальным, вмешательство правительств и финансовых органов может быть просто неизбежным.
Гибкие принципы
Основной проблемой для регулирующих органов будет обеспечение уверенности частных игроков и снижение рисков инвесторов. Если законодательство сможет каким-то образом сделать это, одновременно обеспечивая соблюдение платформами DeFi протоколов по борьбе с отмыванием денег, регулирование может способствовать принятию и невероятному росту этого пространства в условиях контроля рисков.
Тем не менее, силовое регулирование DeFi может оказаться не самым лучшим способом. Традиционные правила применяются к транзакциям, совершаемым между людьми, а применение этих стандартов к написанному человеком коду, т.е. смарт-контрактам, — задача до умопомрачения сложная. Однако стандарты могут быть созданы с помощью закодированных принципов.
Это предполагает установление лимитов капитала и создание системы контроля рисков для частных участников отрасли. Однако, поскольку это противоречит основному принципу децентрализованных финансов — децентрализации, потребуется активный и совместный подход со стороны DeFi и ориентированный на инновации образ мышления со стороны регулирующих органов.