Понимание сделок с отрицательной базой: Прибыльная стратегия для инвесторов

Сделки с отрицательным базисом — это уникальная стратегия, используемая инвесторами для извлечения прибыли из ценовых различий между кредитными дефолтными свопами (CDS) и облигациями, выпущенными одним и тем же предприятием. Цель данной статьи — дать полное представление о сделках с отрицательным базисом и о том, как их можно использовать для получения прибыли. Хотя содержание статьи написано на английском языке, обсуждаемые концепции применимы для инвесторов в России и на других рынках по всему миру.

Ключевая терминология

Прежде чем погрузиться в тонкости сделок с отрицательным базисом, необходимо ознакомиться с ключевыми терминами, связанными с этой стратегией.
Базис
В контексте сделок с отрицательным базисом базис означает разницу в спреде между кредитными дефолтными свопами (CDS) и облигациями, выпущенными одной и той же организацией и с аналогичными сроками погашения. Она может быть положительной или отрицательной. Отрицательный базис возникает, когда спред CDS меньше спреда облигаций.
Спред CDS
Спред CDS представляет собой стоимость страховки от дефолта по долгу конкретного предприятия. Он представляет собой премию, которую покупатель кредитного дефолтного свопа выплачивает продавцу.
Спред по облигациям
Спред по облигациям — это разница в доходности между облигацией и безрисковым активом, например государственными облигациями. Больший спрэд по облигациям указывает на то, что облигация оценивается с дисконтом или предлагает более высокую доходность по сравнению с безрисковым активом.

Осуществление сделки с отрицательной базой

Чтобы получить прибыль от сделки с отрицательным базисом, инвесторы следуют простому принципу: покупают дешевый актив и продают дорогой. В данном случае дешевым активом считается денежная облигация, а дорогим — кредитно-дефолтный своп.
Сделка с отрицательным базисом может быть осуществлена следующим образом:

  1. Определите корпоративную облигацию, торгующуюся по номиналу или с дисконтом.
  2. Заключите одноименный кредитный дефолтный своп (CDS) со сроком погашения, равным сроку погашения облигации.
  3. Следите за сделкой, чтобы найти возможность зафиксировать прибыль по мере сужения отрицательного базиса.
  4. Выкупите дорогой актив (CDS) по более низкой цене и продайте дешевый актив (денежную облигацию) по более высокой цене, зафиксировав прибыль.

Важно отметить, что сделки с отрицательным базисом, как правило, носят временный характер, и ожидается, что отрицательный базис будет уменьшаться со временем, приближаясь к нулю по мере приближения срока погашения облигации.

Рыночные условия и возможности

Сделки с отрицательным базисом возникают как из-за технических, так и из-за фундаментальных рыночных условий. Технические факторы, такие как обусловленные рынком различия между синтетическими (CDS) и наличными рынками, способствуют возникновению возможностей для отрицательного базиса.
В периоды рыночного стресса синтетические продукты, такие как CDS, могут испытывать диспропорции в оценке по сравнению с базовым наличным рынком. Трейдеры часто отдают предпочтение синтетическим рынкам из-за их более высокой ликвидности, особенно когда наличный рынок сталкивается с ограничениями. Это приводит к временным расхождениям в оценке и создает возможности для сделок с отрицательным базисом.
Инвесторам, участвующим в сделках с отрицательным базисом, крайне важно постоянно следить за состоянием рынка. Такие сделки чувствительны ко времени и зависят от рыночных потрясений или кредитных кризисов. Когда рыночные условия приходят в норму и ликвидность возвращается на наличный рынок, сделки с отрицательным базисом теряют свою привлекательность.

Преимущества и риски

Сделки с отрицательным базисом дают инвесторам ряд потенциальных преимуществ, в том числе:

  1. Потенциал прибыли: При правильном исполнении сделки с отрицательным базисом могут приносить прибыль по мере сближения ценовых расхождений между CDS и облигациями.
  2. Диверсификация: Сделки с отрицательным базисом представляют собой альтернативную инвестиционную стратегию, которая может повысить диверсификацию портфеля.
  3. Возможности хеджирования: Инвесторы могут использовать сделки с отрицательным базисом в качестве стратегии хеджирования для снижения кредитного риска.

Однако важно осознавать риски, связанные с отрицательными базисными сделками, в том числе:

  1. Волатильность рынка: Сделки с отрицательным базисом чувствительны к рыночным условиям и могут быть подвержены негативному влиянию внезапных изменений на кредитных рынках.
  2. Риск ликвидности: ликвидность базовых облигаций и CDS может повлиять на исполнение и прибыльность сделок с отрицательным базисом.
  3. Риск контрагента: Инвесторы должны учитывать кредитоспособность контрагента при заключении сделок с CDS.

Заключение

Сделки с отрицательным базисом предоставляют инвесторам уникальную возможность извлечь выгоду из ценовых различий между кредитными дефолтными свопами (CDS) и облигациями. Понимая основные концепции и тщательно отслеживая рыночные условия, инвесторы могут извлечь потенциальную прибыль из этих временных ценовых расхождений.
Хотя сделки с отрицательным базисом могут быть прибыльной стратегией, они также сопряжены с присущими им рисками. Для инвесторов очень важно провести тщательное исследование, оценить рыночную ситуацию и учесть сопутствующие риски, прежде чем приступать к таким сделкам.
Инвесторы в России и на других международных рынках могут адаптировать принципы, обсуждаемые в этой статье, к своим местным условиям инвестирования. Применяя дисциплинированный подход и постоянно оставаясь информированными, инвесторы могут использовать сделки с отрицательным базисом для улучшения своих инвестиционных стратегий.

Вопросы и ответы

Что такое торговля с отрицательным базисом?

Торговля с отрицательным базисом — это стратегия, при которой инвесторы используют ценовые различия между кредитными дефолтными свопами (CDS) и облигациями, выпущенными одним и тем же предприятием. Она предполагает покупку более дешевого актива (наличной облигации) и продажу более дорогого актива (CDS) с целью получения прибыли от сужения спрэда между ними.

Как заключить сделку с отрицательным базисом?

Чтобы заключить сделку с отрицательным базисом, вы должны определить корпоративную облигацию, торгующуюся по номиналу или с дисконтом. Затем вы должны заключить одноименный кредитный дефолтный своп (CDS) со сроком погашения, равным сроку погашения облигации. Следите за сделкой в поисках возможностей для получения прибыли по мере сужения отрицательного базиса и в конце концов закройте сделку, выкупив CDS по более низкой цене и продав облигацию по более высокой цене.

Какие факторы способствуют существованию возможностей для получения отрицательной базы?

Сделки с отрицательным базисом возникают из-за технических и фундаментальных рыночных условий. К техническим факторам относятся обусловленные рынком расхождения между синтетическим (CDS) и наличным рынками, которые возникают в условиях рыночного стресса или нехватки ликвидности. Фундаментальные факторы, такие как кредитные кризисы или изменения в восприятии кредитоспособности эмитента, также могут создавать возможности для заключения сделок с отрицательным базисом.

В чем преимущества сделок с отрицательным базисом?

Участие в сделках с отрицательным базисом может дать несколько преимуществ, включая возможность получения прибыли по мере сближения ценовых расхождений между CDS и облигациями. Кроме того, это альтернативная инвестиционная стратегия, которая повышает диверсификацию портфеля и может служить инструментом хеджирования для снижения кредитного риска.

Какие риски связаны со сделками с отрицательным базисом?

Сделки с отрицательным базисом сопряжены с рисками, о которых инвесторы должны знать. К таким рискам относится волатильность рынка, поскольку внезапные изменения на кредитных рынках могут повлиять на прибыльность сделки. Риск ликвидности также присутствует, поскольку доступность и ликвидность базовых облигаций и CDS может повлиять на исполнение сделки. Кроме того, инвесторы должны учитывать риск контрагента и оценивать кредитоспособность контрагента при заключении сделок с CDS.

Всем ли инвесторам подходят сделки с отрицательным базисом?

Сделки с отрицательным базисом являются сложными инвестиционными стратегиями и могут подходить не всем инвесторам. Они требуют глубокого понимания кредитных рынков, динамики ценообразования и способности внимательно следить за рыночной ситуацией. Инвесторы должны обладать необходимыми знаниями и навыками, а также быть готовыми к риску, прежде чем участвовать в сделках с отрицательным базисом. Рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или специалистом, чтобы определить, соответствует ли данная стратегия вашим инвестиционным целям и уровню риска.