Обзор рынка: Вторник, 28 декабря
Во вторник индекс S&P 500 взял передышку, завершив неспокойную торговую сессию в красном цвете после того, как индекс прекратил четырехдневное восхождение к очередному историческому максимуму. Мэтт Ортон, главный стратег Carillon Tower Advisers, и Борис Ревсин, исполнительный вице-президент и глава Republic Capital, присоединились к Yahoo Finance Live для обсуждения.
Добро пожаловать на «Yahoo Finance Live». Мы ждем сигнала о рыночной активности в этот вторник, 28 декабря. Если вы посмотрите на рынки, то, как и описывал Джаред ранее, мы увидим смешанную картину. Dow в плюсе. S&P 500 и NASDAQ в минусе, хотя были короткие моменты, когда все три индекса торговались в плюсе. Опять же, небольшой объем, как это обычно бывает в последнюю неделю торгов в этом году. Но, похоже, нет никаких признаков ралли Санта-Клауса, по крайней мере, в этот вторник — хотя, конечно, вчера мы получили несколько впечатляющих достижений.
Но у нас есть группа. Мэтт Ортон, главный стратег Carillon Tower Advisors, а также Борис Розен, исполнительный вице-президент Republic и глава Republic Capital, по другую сторону колокола, что происходит прямо сейчас. Похоже, что… что это… New Era Pinstripe Bowl звонит в колокол закрытия, по крайней мере, на Нью-Йоркской фондовой бирже. Кстати, Сиракузы выиграли Pinstripe Bowl несколько лет назад. Кажется, это было против Западной Вирджинии.
Но давайте останемся с темой рынков. И Адам, вы собираетесь нас вывести, верно?
АДАМ ШАПИРО: Продолжай, Брайан. У нас есть звонок. Анита Уорд сказала об этом лучше всех в 1949 году. Вы можете позвонить в мой колокольчик. Давайте перейдем к обсуждению. И начнем с Мэтта. Если взглянуть на то, куда мы движемся, то сегодня не очень большая распродажа, особенно если смотреть на S&P 500. NASDAQ снизился примерно на полпроцента. Как вы думаете, как мы настроены на первую половину 2022 года?
Привет, Адам. Здорово вернуться. И я думаю, что это фон оптимизма. В начале месяца у нас были довольно негативные настроения, а за последнюю неделю было несколько хороших дней и хороших сессий. И сегодняшний день, я думаю, в большей степени обусловлен недостатком объема и отсутствием катализаторов, чем какими-либо изменениями в настроениях. Но в целом, я очень, очень оптимистично смотрю на то, куда мы можем пойти в следующем году. У нас есть сильный экономический фон на 2022 год.
И самое главное, что я подчеркиваю для наших клиентов, это то, что вы должны учитывать рост прибыли. И конечно, рост прибыли замедлится по сравнению с некоторыми оптически высокими уровнями, которые мы имели в начале этого года. Но в целом, уровень роста прибыли останется очень, очень сильным, и он будет положительным — верхние однозначные цифры, нижние двузначные цифры, скорее всего, в течение всего 2022 года. И это очень позитивно сказывается на рынках акций в будущем.
БРИАН ЧЕНГ: Позвольте мне обратиться к Борису. Потому что, похоже, что S&P 500 закрылся едва в красной зоне, не достигнув очередного максимума дня закрытия, хотя мы знаем тенденцию S&P 500 в течение 2021 года. С одной стороны, говорит ли это о том, что вам следует оставаться пассивными в 2022 году? Потому что вчера у нас был гость, который сказал, что это может быть предупреждающим знаком, что пассивные инвесторы могут пострадать, особенно когда ФРС начнет нормализацию политики в следующем году.
БОРИС РЕВЗИН: Ну, как вы сказали, в этом году S&P опередил NASDAQ. И я действительно думаю, что это может быть началом того, что некоторые люди обратят внимание на ценные акции и фундаментальные показатели. Но я думаю, что в начале 2022 года будет наблюдаться сочетание двух тенденций. У вас есть спекулятивное повествование — розничная торговля, акции-мемы, криптовалюты, стимулы. И я думаю, что вы начнете видеть, как эти бренды больше ориентируются на своих розничных инвесторов.
В то же время, благодаря этому опережающему росту S&P, акциям роста в NASDAQ будет трудно превзойти доходы в 2021 году. И как мы уже видели, если прогнозы не соответствуют тому, что ожидают инвесторы, вы можете получить большой удар, непомерный удар. Поэтому, хотя мы настроены оптимистично в отношении первых двух кварталов 22-го года, мы хотим посмотреть, как будут выглядеть эти доходы и прогнозы на следующий квартал.
АДАМ ШАПИРО: Борис, я хочу удвоить ваши слова. Потому что в конце дня, я думаю, вопрос, который стоит перед всеми нами как инвесторами, — как мы собираемся делать деньги в следующем году? И то, что вы нам говорите… Можете ли вы разложить это на… Есть ли сектор? Может быть, вы предпочитаете малые акции? Многие из нас являются пассивными инвесторами, которые, возможно, должны понять, что пришло время стать активными в том, что мы выбираем. Куда бы вы нас направили?
БОРИС РЕВЗИН: Ну, мир жаждет урожая. И поэтому я думаю, что в отсутствие серьезных изменений ставок мы, вероятно, увидим движение в сторону малых капиталов с активным инвестированием. И вы видите, как это происходит на форумах Reddit и в Twitter. Вы также видите, как это происходит на частных рынках.
Мы много работаем на этих рынках. Мы наблюдаем большой приток капитала от институтов до семейных офисов, а также краудфандинга, который является одной из основ нашего бизнеса. И вы видите приток капитала, поскольку люди хотят проводить собственные исследования. Они хотят принимать собственные инвестиционные решения. И я думаю, что некоторые институты начинают понимать это. И, возможно, вы увидите, как некоторые институты последуют за розничной торговлей.
Теперь я хочу переадресовать этот вопрос вам, Мэтт, с точки зрения того, где искать сейчас. Я имею в виду, похожий вопрос. Есть определенные карманы, которые вам нравятся. Это может быть даже отсортировано по размеру. Мы только что показывали Russell 2000, у которого тоже был интересный путь в течение 2021 года.
МАТТ ОРТОН: Да, Брайан, я очень хочу любить малые капиталы, но я думаю, что в будущем нас ждут некоторые трудности. Как уже говорил Борис, малые капиталы, вероятно, представляют собой отличную возможность для активного управления, для фактического отбора акций. И одна из главных тем, о которой я говорил с нашими клиентами, — это ориентация на качественный, качественный рост в следующем году. Так что стабильность роста как в верхней, так и в нижней частях будет очень, очень важна.
Но проблема, с которой вы сталкиваетесь на более низком уровне рыночной капитализации — и я думаю, что это особенно актуально для Russell 2000 в прошлом году — это концентрация. Более 50% Russell 2000 приходится на информационные технологии и здравоохранение. И большая часть этого веса в здравоохранении — это биотехнологии. И когда вы думаете о том, что, возможно, является самым долгосрочным активом, это биотехнологии с малой капитализацией, которые, как я в шутку говорю, во многих случаях являются научными проектами, финансируемыми государством.
А в условиях растущих ставок это становится еще более сложной задачей. И это действительно стало причиной того, что в прошлом году малые капиталы, и в частности рост малых капиталов, действительно отставали от более широкого рынка. Поэтому, когда мы думаем о том, что будет выглядеть привлекательным в 2022 году, я думаю, что крупные и средние акции все еще являются более привлекательными, чем мелкие. Если вы начнете видеть, что такие области малых капиталов, как здравоохранение и технологии, работают лучше, я думаю, это станет немного более привлекательным, потому что они торгуются исторически дешево по отношению к остальному рынку.
А если копнуть чуть дальше, в область среднего и крупного бизнеса, то мне по-прежнему очень нравятся информационные технологии. Кажется, еще в мае я говорил с Адамом и Джаредом о том, как мне по-прежнему нравятся информационные технологии. И суть разговора не изменилась. Мы в основном избегаем некоторые из наиболее спекулятивных имен с высокой оценкой и отдаем предпочтение качественным темам роста, именам, которые имеют высокую видимость в отношении своих доходов и имеют как циклические, так и светские элементы в своих бизнес-моделях. И это подходит многим из большой пятерки. И здравоохранение также в целом отставало от рынка в этом году.
Но поговорим о месте, где есть естественный рост. Учитывая стареющее население и 25% или около того ВВП, которые тратятся на здравоохранение, это привлекательная часть рынка, которая выглядит хорошо с точки зрения оценки. А технологии, оборудование и услуги в области здравоохранения — все это, на наш взгляд, хорошие области на период до 2022 года.
АДАМ ШАПИРО: Борис, что вы думаете об этом? И я собираюсь сосредоточиться на здравоохранении. Потому что здравоохранение как часть ВВП — я думаю, что последние цифры — и я забыл источник, но это был правительственный источник — я имею в виду, что это будут огромные триллионы и триллионы долларов ВВП, идущие на здравоохранение. Мы можем спорить о том, целесообразно это или нет. Но разве вы не хотите принять участие в этом сейчас?
БОРИС РЕВЗИН: Я думаю, что сейчас существует огромный отложенный спрос на инвестиции в повествования о росте. И я думаю, что здравоохранение, по причинам COVID, по причинам инфляции — из-за технологий, лежащих в основе некоторых из этих акций здравоохранения, имеет большой отложенный спрос. Так что я согласен с вами. Это хорошее место для поиска, особенно если вы хотите быть пассивным инвестором в некоторые крупные акции.
Я думаю, что на малых капиталах существует большой риск, если вы пытаетесь выбрать правильных победителей с бинарными исходами. Поэтому я бы сказал, что в этом случае вам действительно стоит обратиться к некоторым индексам и фондам и получить помощь в принятии некоторых решений. Но здравоохранение будет оставаться главной темой для малых и крупных компаний на протяжении 2022 и, возможно, 2023 годов.
Борис, еще один вопрос. Я имею в виду, просто широкая волатильность, что вы считаете главной историей в 2022 году? Ведь многие говорят, что политика ФРС может стать источником неопределенности. Бог знает, будет ли еще один вариант. Стоит ли нам ожидать, что в следующем году Dow часто будет достигать 1000 пунктов?
БОРИС РЕВЗИН: Ну, я не думаю, что нужно быть врачом, чтобы ожидать дальнейшего развития событий. Я думаю, что широкая общественность становится более осведомленной о том, что это значит. И я думаю, что СМИ начинают правильно понимать некоторые вещи, говоря о вакцинах, а также о профилактическом лечении, и, конечно, о том, что FDA одобрило некоторые из этих новых методов лечения. В конечном счете, я думаю, что в 2022 году нас ждут большие колебания. Но я думаю, что контекст для этих больших колебаний, скорее всего, будет меньше связан с COVID и, скорее всего, больше с инфляцией и различными изменениями в ставках.
В конечном счете, я думаю, что будет очень трудно определить время этих ходов черно-сванов. Поэтому мы думаем об этом так: технологии, глубокие технологии, финтех, криптовалюты. Для этих секторов существует множество встречных ветров, и именно на них мы делаем ставку.
АДАМ ШАПИРО: Мэтт, я отвлекся на секунду и посмотрел. В этом году национальные расходы на здравоохранение по данным Центров Medicare и Medicaid Services — 4,2 триллиона долларов. Через шесть лет они составят 6,2 триллиона долларов. Я понимаю, что если закинуть большую сеть, посмотреть на малые капиталы, то это может принести пользу. Но я должен поверить, что крупные компании здравоохранения просто поглотят более мелкие компании. Если это мое предположение, то как превратить его в стратегию на ближайшие пару лет при покупке акций?
МАТТ ОРТОН: Это замечательная мысль. Если посмотреть на спектр рыночной капитализации, то можно увидеть много приобретений, особенно в компаниях здравоохранения с малой капитализацией. И большая часть из них, как правило, относится к биотехнологиям, потому что эти названия приобретаются крупными фармацевтическими компаниями, у которых есть патентные обрывы, проблемы с поставками лекарств. Но, как вы сказали, на этом нельзя строить стратегию. Я думаю, именно поэтому имеет смысл иметь дело с малыми капиталами и с активными менеджерами, которые могут выбрать лучшие имена в этой области.
Но когда вы смотрите на рыночную стоимость здравоохранения, я думаю, что вам действительно нужно смотреть на то, где больше всего инноваций и где у вас больше всего рычагов влияния на историю роста. И если говорить об огромных расходах на здравоохранение, то они во многом связаны со старением населения и ростом хронических заболеваний. Поэтому компании, занимающиеся диабетом, сердечно-сосудистыми заболеваниями, компании, производящие медицинские приборы и оборудование для лечения этих заболеваний, — это большая область роста экономики. И эти компании добились хороших результатов. И я ожидаю, что они будут продолжать успешно развиваться и дальше.
И если вы также посмотрите на подверженность потенциальным регуляторным рискам, то сейчас, когда мы вступаем в год выборов, это не так актуально. Но многие компании, обслуживающие эти хронические заболевания, не так сильно подвержены риску, поскольку их услуги покрываются частной страховкой, Medicare и Medicaid. Поэтому угроза со стороны регуляторов здесь меньше. Это одна из причин, по которой я так оптимистично смотрю на здравоохранение, и особенно на крупные и средние компании здравоохранения, которые имеют диверсифицированные бизнес-модели.
Хорошо. Большое спасибо нашей уважаемой группе экспертов — Мэтту Ортону, главному стратегу Carillon Tower Advisors, и Борису Ревсину, исполнительному вице-президенту Republic и главе Republic Capital.