Опционы на фьючерсы
Что такое Опционы на фьючерсы?
Опцион на фьючерсный контракт дает держателю право, но не обязанность, купить или продать конкретный фьючерсный контракт по цене исполнения на дату истечения срока действия опциона или до нее . Они работают аналогично опционам на акции, но отличаются тем, что базовая ценная бумага представляет собой фьючерсный контракт.
Расчет по большинству фьючерсных опционов, например опционов на индексы , осуществляется наличными . Они также имеют тенденцию быть опционами европейского типа , что означает, что эти опционы не могут быть исполнены раньше времени.
Ключевые моменты
- Опционы на фьючерсы работают аналогично опционам на другие ценные бумаги (например, акции), но они, как правило, имеют расчет наличными и европейского типа, что означает отсутствие досрочного исполнения.
- Фьючерсные опционы можно рассматривать как «вторую производную», и в сделке необходимо уделять внимание деталям.
- Ключевыми деталями для опционов на фьючерсы являются спецификации контрактов как для опционного контракта, так и для базового фьючерсного контракта.
Как работают опционы на фьючерсы
Опцион на фьючерсный контракт очень похож на опцион на акции в том смысле, что он дает покупателю право, но не обязанность, купить или продать базовый актив, одновременно создавая потенциальное обязательство для продавца опциона купить или продать базовый актив, если покупатель того пожелает, исполнив этот опцион. Это означает, что опцион на фьючерсный контракт или фьючерсный опцион является производной ценной бумагой от производной ценной бумаги. Но цены и контрактные спецификации этих опционов не обязательно увеличивают кредитное плечо.
Таким образом, опцион на фьючерсный контракт S&P 500 может рассматриваться как вторая производная от индекса S&P 500, поскольку сами фьючерсы являются производными от индекса. Таким образом, существует больше переменных, которые следует учитывать, поскольку и опцион, и фьючерсный контракт имеют даты истечения срока и свои собственные профили спроса и предложения . Временной спад (также известный как тета ) работает с опционными фьючерсами так же, как опционы на другие ценные бумаги, поэтому трейдеры должны учитывать эту динамику.
Для опционов колл на фьючерсы держатель опциона заключает длинную сторону контракта и покупает базовый актив по цене исполнения опциона . Для опционов пут держатель опциона заключает короткую сторону контракта и продает базовый актив по цене исполнения опциона.
Пример опционов на фьючерс
В качестве примера работы этих опционных контрактов сначала рассмотрим фьючерсный контракт S&P 500. Самый популярный контракт на S&P 500 называется E-mini S&P 500, и он позволяет покупателю контролировать сумму наличных денег, которая в 50 раз превышает стоимость индекса S&P 500. Таким образом, если бы стоимость индекса составляла 3000 долларов, то этот контракт e-mini контролировал бы стоимость 150 000 долларов наличными. Если значение индекса увеличится на один процент до 3030 долларов, то контролируемые денежные средства будут стоить 151 500 долларов. Разница здесь увеличится на 1500 долларов. Поскольку маржинальные требования для торговли этим фьючерсным контрактом составляют 6 300 долларов США (на момент написания статьи), это увеличение составит 25% прироста.
Но вместо того, чтобы вкладывать 6300 долларов наличными, покупка опциона на индекс будет значительно дешевле. Например, когда индекс оценен в 3000 долларов, предположим также, что опцион со страйк-ценой 3010 долларов может быть котирован по 17 долларов за две недели до истечения срока. Покупателю этого опциона не нужно будет вкладывать 6300 долларов в поддержание маржи, а нужно будет заплатить только цену опциона. Эта цена составляет 50 долларов на каждый потраченный доллар (тот же множитель, что и у индекса). Это означает, что цена опциона составляет 850 долларов плюс комиссии и сборы, что примерно на 85% меньше связанных денег по сравнению с фьючерсным контрактом.
Таким образом, хотя опцион движется с той же степенью кредитного плеча (50 долларов на каждый доллар индекса), кредитное плечо в размере используемой суммы денежных средств может быть значительно больше. Если бы индекс вырастет до 3030 долларов за один день, как упоминалось в предыдущем примере, цена опциона может вырасти с 17 долларов до 32 долларов. Это будет означать увеличение стоимости на 750 долларов, что меньше, чем прибыль от одного фьючерсного контракта, но по сравнению с рисками в 850 долларов, это будет означать увеличение на 88% вместо 25% при той же сумме движения базового индекса . Таким образом, в зависимости от того, какой страйк опциона вы покупаете, торгуемые деньги могут быть или не могут быть использованы в большей степени, чем только с фьючерсами.
Дальнейшее рассмотрение опционов на фьючерсы
Как уже упоминалось, при оценке опциона на фьючерсный контракт следует учитывать множество важных моментов. Один из них — справедливая стоимость фьючерсного контракта по сравнению с наличными деньгами или спотовой ценой базового актива. Разница называется премией по фьючерсному контракту.
Однако опционы позволяют владельцу контролировать большую часть базового актива с меньшей суммой денег благодаря превосходным правилам маржи (известным как маржа SPAN ). Это обеспечивает дополнительное плечо и потенциальную прибыль. Но с потенциальной прибылью возникает вероятность потери до полной суммы купленного опционного контракта.
Ключевым различием между фьючерсами и опционами на акции является изменение базовой стоимости, представленное изменениями цены опциона на акции. Изменение опциона на 1 доллар эквивалентно 1 доллару (за акцию), который является единообразным для всех акций. На примере фьючерса на e-mini S&P 500 изменение цены на 1 доллар означает 50 долларов за каждый купленный контракт. Эта сумма не является единообразной для всех рынков фьючерсов и фьючерсных опционов. Это сильно зависит от количества товара , индекса или облигации, определенного каждым фьючерсным контрактом, и спецификаций этого контракта.