Понимание того, как устанавливаются цены на опционы
Вы могли бы успешно победить рынок, торгуя акциями, используя дисциплинированный процесс, ожидая хорошего движения вверх или вниз. Многие трейдеры также обрели уверенность в том, что могут зарабатывать деньги на фондовом рынке, определяя одну или две хорошие акции, которые вскоре сделают большой шаг вперед. Но если вы не знаете, как воспользоваться этим движением, вы можете остаться в пыли. Если это похоже на вас, возможно, пришло время подумать об использовании опций.
В этой статье будут рассмотрены факторы, которые следует учитывать, если вы планируете торговать опционами, чтобы воспользоваться движением акций. Опционы — это контракты с производными финансовыми инструментами, которые дают держателю право, но не обязательство, купить (в случае колл) или продать (в случае пут) базовый актив или ценную бумагу по заранее определенной цене (называемой цена исполнения ) до истечения срока действия контракта. Это право связано с ценой, называемой премией за опцион. Понимание того, как оценивать эту премию, имеет решающее значение для торговли опционами и, по сути, основывается на вероятности того, что право на покупку или продажу в конечном итоге окажется прибыльным по истечении срока действия.
Ключевые выводы
- Опционные контракты могут оцениваться с использованием математических моделей, таких как модели ценообразования Блэка-Шоулза или биномиальные модели.
- Цена опциона в основном состоит из двух отдельных частей: его внутренней стоимости и временной стоимости.
- Внутренняя стоимость — это мера прибыльности опциона, основанная на цене исполнения по сравнению с ценой акции на рынке.
- Временная стоимость основана на ожидаемой волатильности базового актива и времени до истечения срока действия опциона.
Модели ценообразования опционов
Прежде время до истечения срока или временная стоимость, волатильность, процентные ставки и выплаченные денежные дивиденды.
Существует несколько моделей ценообразования опционов, в которых эти параметры используются для определения справедливой рыночной стоимости опциона.Из нихнаиболее широко известна модель Блэка-Шоулза. Во многих отношениях опционы ничем не отличаются от любых других инвестиций — вам нужно понимать, что определяет их цену, чтобы использовать их эффективно. Также широко используются другие модели, такие как биномиальная модель и трехчленная модель.
Начнем с основных факторов, влияющих на цену опциона: текущая цена акций, внутренняя стоимость, время до истечения срока или временная стоимость и волатильность. Текущая цена акций довольно проста. Движение цены акции вверх или вниз имеет прямое, хотя и не равное, влияние на цену опциона. По мере того, как цена акции растет, более вероятно, что цена опциона колл вырастет, а цена опциона пут упадет. Если цена акций упадет, с ценой колл и пут, скорее всего, произойдет обратное.
Формула Блэка-Шоулза
Модель Блэка-Шоулза, пожалуй, самый известный метод ценообразования опционов. Формула модели получается путем умножения цены акции на кумулятивную функцию стандартного нормального распределения вероятностей. После этого чистая приведенная стоимость (ЧПС) страйковой цены, умноженная на кумулятивное стандартное нормальное распределение, вычитается из результирующего значения предыдущего расчета.
В математической записи:
Математика, связанная с дифференциальным уравнением, составляющим формулу Блэка-Шоулза, может быть сложной и пугающей. К счастью, вам не нужно знать или даже понимать математику, чтобы использовать моделирование Блэка-Шоулза в ваших собственных стратегиях. Торговцы опционами и инвесторы имеют доступ к множеству онлайн-калькуляторов опционов, и многие из сегодняшних торговых платформ могут похвастаться надежными инструментами анализа опционов, включая индикаторы и электронные таблицы, которые выполняют вычисления и выводят значения цен опционов.
Ниже мы немного углубимся в цены опционов, чтобы понять, что составляет их внутреннюю и внешнюю (временную) стоимость, что немного проще.
1:23
Внутренняя стоимость
Внутренняя стоимость — это стоимость любого опциона, если бы он был исполнен сегодня. По сути, внутренняя стоимость — это сумма, на которую цена исполнения опциона является прибыльной или в деньгах по сравнению с ценой акции на рынке. Если цена исполнения опциона невыгодна по сравнению с ценой акции, то считается, что опцион не при деньгах. Если цена исполнения равна цене акции на рынке, опцион считается «при деньгах».
Хотя внутренняя стоимость включает соотношение между страйк-ценой и ценой акции на рынке, она не учитывает, сколько (или как мало) времени осталось до истечения срока действия опциона, называемого истечением. Время, оставшееся до исполнения опциона, влияет на премию или стоимость опциона, что мы рассмотрим в следующем разделе. Другими словами, внутренняя стоимость — это часть цены опциона, которая не теряется или не подвергается влиянию с течением времени.
Формула и расчет внутренней стоимости
Ниже приведены уравнения для расчета внутренней стоимости опциона колл или пут:
СллОртяопяптгяныясВлуй знак равноUSC-CSжчере:USCзнак равноУпдеглуянг Стоск’ы Сутгент ргясеCSзнак равноКалл Стрике Прике\ begin {align} & \ text {Внутренняя стоимость опциона колл} = USC — CS \\ & \ textbf {где:} \\ & USC = \ text {Текущая цена базовой акции} \\ & CS = \ text {Цена исполнения колл} \\ \ end {выровнен}Взаимодействие с другими людьмиВнутренняя стоимость опциона коллзнак равноUSC-CSгде:USCзнак равноТекущая цена базовых акцийCSзнак равноЦена исполнения коллВзаимодействие с другими людьми
Внутренняя стоимость опциона отражает реальную финансовую выгоду, возникающую в результате немедленного исполнения этого опциона. По сути, это минимальная стоимость опциона. Опционы, торгующиеся на деньги или без денег, не имеют внутренней стоимости.
Пример внутренней стоимости
Например, предположим, что акции General Electric (GE) продаются по цене 34,80 доллара. Опцион колл GE 30 будет иметь внутреннюю стоимость 4,80 доллара (34,80 доллара — 30 долларов = 4,80 доллара), потому что держатель опциона может воспользоваться опционом на покупку акций GE по 30 долларов, затем развернуться и автоматически продать их на рынке за 34,80 доллара с прибылью в размере 4,80 доллара США.
В другом примере внутренняя стоимость опциона GE 35 будет равна нулю (34,80 доллара США — 35 долларов США = -0,20 доллара США), поскольку внутренняя стоимость не может быть отрицательной. Внутренняя стоимость также работает для опциона пут. Например, опцион пут GE 30 будет иметь внутреннюю стоимость, равную нулю (30 долларов — 34,80 доллара = — 4,80 доллара США), поскольку внутренняя стоимость не может быть отрицательной. С другой стороны, опцион пут на GE 35 будет иметь внутреннюю стоимость 0,20 доллара (35 — 34,80 доллара = 0,20 доллара).
Временная стоимость
Поскольку опционные контракты имеют ограниченное время до истечения срока их действия, оставшееся время имеет связанную с ним денежную стоимость, называемую временной стоимостью. Это напрямую связано с тем, сколько времени есть у опциона до истечения срока его действия, а также с волатильностью или колебаниями цены акции.
Чем больше времени у опциона до истечения срока его действия, тем больше шансов, что он окажется в деньгах. Временная составляющая опциона убывает экспоненциально. Фактический вывод временной стоимости опциона — довольно сложное уравнение. Как правило, опцион теряет одну треть своей стоимости в течение первой половины своей жизни и две трети во второй половине своей жизни. Это базовой ценной бумаги, чтобы повлиять на цену опциона.
Формула и расчет временной стоимости
Приведенная ниже формула показывает, что временная стоимость получается путем вычитания внутренней стоимости опциона из опционной премии.
Тяме Vалтыезнак равноОптяоп пряcе-яптряпsяc VалтыеВремя \ Стоимость = Вариант \ Внутренняя цена \ СтоимостьТиме Валуезнак равноОртяоп Прице-Интринсяс Валуе
Другими словами, временная стоимость — это то, что осталось от премии после расчета доходности между ценой исполнения и ценой акции на рынке. В результате временная стоимость часто упоминается как внешняя стоимость опциона, поскольку временная стоимость — это сумма, на которую цена опциона превышает внутреннюю стоимость.
Временная стоимость — это, по сути, премия за риск, которую требует продавец опциона, чтобы предоставить покупателю опциона право купить или продать акции до даты истечения срока действия опциона. Это похоже на страховой взнос за опцион; чем выше риск, тем выше стоимость покупки опциона.
Пример временной стоимости
Если снова взглянуть на приведенный выше пример, то если GE торгуется по 34,80 доллара, а колл-опцион GE 30 с истечением одного месяца до истечения срока — 5 долларов, временная стоимость опциона составляет 0,20 доллара (5,00 — 4,80 доллара = 0,20 доллара).
Между тем, если GE торгуется по цене 34,80 доллара, то опцион колл GE 30, торгующийся по цене 6,85 доллара за девять месяцев до истечения срока, имеет временную стоимость 2,05 доллара. (6,85 доллара — 4,80 доллара = 2,05 доллара). Обратите внимание, что внутренняя стоимость такая же; разница в цене одного и того же варианта страйк-цены — это временная стоимость.
Волатильность
Временная стоимость опциона также сильно зависит от волатильности, которую рынок ожидает от акции до истечения срока. Как правило, акции с высокой волатильностью имеют более высокую вероятность того, что опцион будет прибыльным или окажется в деньгах по истечении срока. В результате временная стоимость — как компонент премии по опциону — обычно выше, чтобы компенсировать повышенную вероятность того, что цена акции может выйти за пределы цены исполнения и истечь в деньгах. Для акций, которые, как ожидается, не будут сильно двигаться, временная стоимость опциона будет относительно низкой.
Один из показателей, используемых для измерения волатильных акций, называется бета. Бета измеряет волатильность акции по сравнению с рынком в целом. Волатильные акции, как правило, имеют высокие бета-ставки, в первую очередь из-за неопределенности цены акции до истечения срока действия опциона. Однако акции с высоким бета также несут больший риск, чем акции с низким бета. Другими словами, волатильность — это палка о двух концах, то есть она дает инвесторам возможность получить значительную прибыль, но волатильность также может привести к значительным убыткам.
Влияние волатильности в основном субъективно и трудно поддается количественной оценке. К счастью, есть несколько калькуляторов, которые помогут оценить волатильность. Чтобы сделать это еще более интересным, существует несколько типов волатильности, из которых наиболее заметны подразумеваемые и исторические. Когда инвесторы смотрят на волатильность в прошлом, это называется исторической или статистической волатильностью.
Историческая волатильность
Историческая волатильность (HV) помогает вам определить возможную стандартное отклонение движения акции за установленный период времени. Историческая волатильность оглядывается назад, чтобы показать, насколько волатильным был рынок. Это помогает инвесторам опционов определить, какую цену исполнения лучше всего выбрать для конкретной стратегии.
Подразумеваемая волатильность
Подразумеваемая волатильность — это то, что подразумевается текущими рыночными ценами и используется с теоретическими моделями. Он помогает установить текущую цену существующего опциона и помогает игрокам опционов оценить потенциал сделки. Подразумеваемая волатильность показывает, какой волатильностью опционные трейдеры ожидают в будущем. Таким образом, подразумеваемая волатильность является индикатором текущего настроения рынка. Это мнение будет отражено в цене опционов, помогая трейдерам оценить будущую волатильность опциона и акций на основе текущих цен опционов.
Примеры цен на опционы
Ниже вы можете увидеть уже рассмотренный пример GE. Он показывает торговую цену GE, несколько страйков, а также внутреннюю и временную стоимость опционов колл и пут. На момент написания этой статьи General Electric считалась акцией с низкой волатильностью и для этого примера имела бета-коэффициент 0,49.
В таблице ниже указаны цены на колл и пут, срок действия которых истекает через один месяц (верхняя часть таблицы). В нижнем разделе указаны цены на опционы GE, срок действия которых истекает через девять месяцев.
На рисунке ниже цены на колл и пут, истекающие через один и девять месяцев, указаны для акций Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon — гораздо более волатильная акция с бета-версией 3,47.
Давайте сравним опцион колл GE 35 за девять месяцев до истечения с опционом колл AMZN 40 за девять месяцев до истечения срока.
- У GE есть всего 0,20 доллара, чтобы подорожать, прежде чем девятимесячный опцион окажется в деньгах (страйк 35 долларов — цена акции 34,80 доллара).
- С другой стороны, у AMZN есть 1,30 доллара, чтобы вырасти до того, как его девятимесячный опцион окажется при деньгах (страйк 40 долларов — цена акции 38,70 доллара).
- Временная стоимость этих опционов составляет 3,70 доллара для GE и 7,50 долларов для AMZN.
Значительная премия по опциону AMZN связана с волатильным характером акций AMZN, что может привести к более высокой вероятности истечения срока опциона в деньгах.
Продавец опционов GE не ожидает получить существенную премию, потому что покупатели не ожидают значительного изменения цены акций.
С одной стороны, продавец опциона AMZN может рассчитывать на более высокую премию из-за волатильного характера акций AMZN. Обычно, когда рынок считает, что акция будет очень волатильной, временная стоимость опциона возрастает. С другой стороны, когда рынок считает, что акция будет менее волатильной, временная стоимость опциона падает. Ожидание рынком будущей волатильности акций является ключом к цене опционов.