Ожидается, что цены на бензин уже превысят 5 долларов за галлон, но эксперты предлагают сценарий, который может быть гораздо хуже
Цены на бензин, и без того стремительно растущие после вторжения России в Украину, могут подняться еще выше во время напряженного летнего сезона вождения.
Неэтилированный бензин, цена которого в пятницу в США достигла рекордных 4,33 доллара за галлон, в ближайшие шесть месяцев может перевалить за 5 долларов на большей части территории страны, причинив особую боль малообеспеченным семьям и сельским жителям, которые могут быть вынуждены сократить расходы.
«К сожалению, я вижу, что цены будут расти и дальше», — сказал агентству Fortune Скотт Шелтон, специалист по энергетике в товарной и валютной инвестиционной компании ICAP. «Мы можем увидеть среднюю цену по стране от 5 до 6 долларов за галлон в течение всего лета, а цены на дизельное топливо будут еще выше».
Если высокие цены на бензин сохранятся, это может оказать значительное влияние на экономику США, что приведет к падению потребительского спроса на все виды товаров, поскольку люди будут затягивать пояса, чтобы компенсировать повышение стоимости ежедневных поездок на работу.
Потенциальное воздействие настолько велико, что некоторые эксперты прогнозируют большую вероятность рецессии и стагфляции. Аналитики Goldman Sachs теперь считают, что риск рецессии в 2022 году составляет 35%, тогда как год назад он составлял всего 10%. Между тем, бывший чиновник Европейского центрального банка Отмар Иссинг в интервью Bloomberg на прошлой неделе предупредил, что стагфляция является «самым большим риском» для мировой экономики. Даже министр труда США Марти Уолш недавно заявил, что рецессия стала «реальной вероятностью» на фоне резкого роста цен на бензин.
Почему цены на бензин так высоки?
Рост цен на газ в основном является результатом жестких санкций со стороны США и их союзников, которые фактически вывели российскую нефть с рынка. По словам стратегов Goldman Sachs Research, этот шаг привел к шестому по величине перебою в поставках нефти со времен Второй мировой войны.
Хотя в 2021 году США закупят у России всего 3,3% нефти, а в 2020 году — около 7% нефтепродуктов, цены на нефть в конечном итоге формируются на сильно взаимосвязанном мировом товарном рынке. Это означает, что рост цен на нефть отражается на насосах по всему миру, а не только в странах, импортирующих российские энергоносители.
По данным Международного энергетического агентства, в 2021 году Россия была крупнейшим в мире экспортером нефтепродуктов, ежедневно выкачивая около 5 миллионов баррелей сырой нефти.
Потеря этих поставок привела к тому, что цены на нефть марки Brent Crude, международный эталон, в начале марта достигли почти 140 долларов за баррель, чего не наблюдалось с 2008 года. Хотя с тех пор цены на нефть снизились примерно до 105 долларов, потребители могут не почувствовать немедленного облегчения, поскольку эксперты ожидают, что цены на нефть останутся высокими в течение всего лета.
От плохого к худшему
Заменить российскую нефть будет нелегко, и нынешние попытки с трудом заполняют пустоту.
«В краткосрочной перспективе вопрос заключается в том, можно ли заменить эти баррели или нет. Сейчас есть попытки заменить их, но я считаю, что пока эти попытки безуспешны», — сказал Fortune аналитик Тамаш Варга из независимого товарного брокера PVM Oil Associates.
Если Россия прекратит экспорт природного газа в Европу, то, по словам Варги, цены на нефть могут превысить рекордный максимум в $147,27, установленный в июле 2008 года, из-за того, что Европа перейдет на использование большего количества нефти, чтобы избежать высоких цен на природный газ.
Ребекка Бабин, старший энергетический трейдер и стратег по деривативам подразделения по управлению частным капиталом канадского инвестиционного банка CIBC, говорит, что оживленный летний сезон вождения также влияет на проблему.
«Мы не создаем запасов бензина, которые обычно создаются в плечевой сезон, чтобы подготовить большие запасы к лету», — сказала Бабин в интервью Fortune. «Это означает, что когда наступит лето и люди начнут больше ездить, нам будет труднее удовлетворить этот спрос, и цены вырастут».
В записке для клиентов в прошлый четверг аналитики Goldman Sachs поддержали комментарии Бабина, заявив, что теперь они ожидают цены на нефть от 115 до 175 долларов за баррель в 2022 году.
Однако не все эксперты прогнозируют дальнейший рост цен. Джей Хэтфилд, основатель, генеральный директор и портфельный менеджер компании по управлению инвестициями Infrastructure Capital Partners, сказал в интервью, что, по его мнению, мы «близки к пику цен» на нефть.
Хэтфилд сказал, что цены на бензин в США могут вырасти еще на 50-60 центов за галлон в течение следующих шести месяцев, если война продолжится, но он считает, что рост добычи нефти в США и снижение спроса на бензин помогут удержать цены на бензин на уровне 5 долларов за галлон.
Разрушение спроса
Когда цены на бензин превышают 5 долларов за галлон, в экономике происходит так называемое разрушение спроса, когда потребители и предприятия сокращают расходы из-за роста цен.
Федеральная резервная система Сан-Франциско описала это явление в отчете за 2007 год, сказав: «Когда цены на бензин растут, большая часть бюджета домохозяйств, скорее всего, будет потрачена на него, в результате чего останется меньше средств на другие товары и услуги. То же самое относится и к предприятиям, чьи товары приходится перевозить с места на место или которые используют топливо в качестве основного сырья».
На прошлой неделе генеральный директор ConocoPhillips Райан Ланс в интервью Bloomberg заявил, что его компания наращивает производство, чтобы помочь предотвратить любые более широкие экономические проблемы США. Он ожидает, что только в 2022 году общий объем добычи в США вырастет на 800 000 — 900 000 баррелей в день.
«Так что рынок и промышленность реагируют, но вы не можете повернуться в одно мгновение», — сказал Лэнс. Когда цены на бензин поднимаются выше 5 долларов за галлон, «вы начинаете вторгаться в ту область, где начнет происходить разрушение спроса».
Больше всего от повышения цен на бензин пострадают потребители с низким уровнем дохода.
«Во-первых, бензин составляет большую долю их общих расходов. С другой стороны, потребители с низким уровнем дохода, как правило, работают в секторах, где удаленная работа не является вариантом (например, досуг и гостиничный бизнес), и поэтому их спрос на вождение неэластичен к ценам на бензин», — написали аналитики Bank of America в записке для клиентов на прошлой неделе.
Рецессия, стагфляция или и то и другое?
Исследования показали, что экономика США асимметрично реагирует на колебания цен на нефть. Другими словами, рост цен на нефть снижает экономическую активность в большей степени, чем падение цен стимулирует ее. Эта асимметрия может привести к рецессии, считают некоторые эксперты.
Джеймс Гамильтон, профессор экономики Калифорнийского университета в Сан-Диего, подробно описал, как за значительным ростом цен на нефть, связанным с такими событиями, как арабское нефтяное эмбарго 1973-74 годов, иранская революция 1978 года и первая война в Персидском заливе в 1990 году, последовала глобальная рецессия.
Гамильтон даже утверждал, что высокие цены на нефть с 2007 по 2008 год были одним из основных факторов, способствовавших Великой рецессии.
Инвестор-миллиардер и руководитель DoubleLine Capital Джефф Гундлах недавно предупредил, что рост цен на нефть и газ может привести к тому, что потребители будут меньше тратить на товары повседневного спроса, что приведет к тяжелым последствиям для экономики США. Возможны рецессия и даже стагфляция — экономическое явление, сочетающее низкий рост и высокую инфляцию.
«Исторически нефтяные шоки приводили к разрушению спроса, что вызывало рецессии. Мы начнем слышать слово «стагфляция» гораздо чаще», — сказал Гундлах в недавнем интервью Magnifi Media.
Эта статья была первоначально опубликована на сайте Fortune.com