Частичное искупление: Что это такое, как это работает
Частичное погашение — это финансовый термин, означающий погашение или выплату части ценной бумаги, подлежащей обращению или выкупу, до наступления срока ее погашения. В этой статье будет представлен полный обзор частичного погашения, включая его ключевые особенности, процесс и значение в инвестиционной сфере.
Основные выводы
- Частичное погашение предполагает погашение определенной части ценной бумаги с правом выкупа до наступления срока ее погашения.
- Графики погашения определяют заранее установленные пороговые значения или триггеры, которые побуждают эмитента предъявить часть ценной бумаги к погашению.
- Облигации с правом выкупа предоставляют эмитентам возможность погасить долг, если процентные ставки упадут ниже ставок по облигациям, находящимся в обращении.
- Инвесторы облигаций получают цену выкупа и все начисленные проценты при обращении облигаций, которое может быть по номинальной стоимости или с премией.
Объяснение частичного погашения
Частичное погашение обычно применяется к облигациям с правом выкупа, выпущенным корпорациями и муниципалитетами. Такие эмитенты включают в свои облигационные контракты положения об обратном выкупе, которые предоставляют им возможность погасить долг, если процентные ставки упадут ниже ставок по их непогашенным облигациям. Погасив облигации и выпустив новые по более низким ставкам, эмитенты могут сэкономить на процентных расходах.
Когда эмитент решает отозвать свои облигации, инвесторы, владеющие этими облигациями, получают цену отзыва и все начисленные проценты до даты погашения. Облигации часто отзываются по номинальной стоимости, то есть по первоначальной цене, по которой они были выпущены, но они также могут быть отозваны с премией к номиналу. Премия за отзыв служит компенсацией инвесторам, которые вынуждены реинвестировать свои средства в условиях более низкой процентной ставки.
Некоторые ценные бумаги с правом выкупа имеют графики обязательного погашения, которые особенно полезны для управления денежными потоками инвесторов. Эти графики могут основываться на заранее установленных сроках или срабатывать при наличии определенной суммы денег в амортизационном фонде. Амортизационный фонд — это годовой резерв, в который эмитенты периодически вносят средства для покрытия расходов на обращение облигаций в соответствии с графиком обязательного погашения или на покупку облигаций на открытом рынке. Например, график обязательного погашения может требовать от эмитента погашения 70 % облигаций через десять лет после даты выпуска.
Процесс частичного погашения
При частичном погашении инвесторы, как правило, предпочитают держать свои высокодоходные облигации, когда процентные ставки снижаются. Поэтому они рассчитывают на справедливое отношение к себе и на то, что с ними не будут особо считаться при погашении. Финансовые учреждения, контролирующие облигации с правом выкупа от имени клиентов, должны установить процедуры, согласно Правилу 4340 Управления по регулированию финансовой индустрии (FINRA), для справедливого и беспристрастного распределения ценных бумаг, подлежащих выкупу или выбору в случае частичного выкупа. Эти процедуры должны быть размещены на веб-сайте учреждения.
В случае благоприятного выкупа (когда цена колла выше текущей цены облигации) ни одна аффилированная сторона финансового учреждения не может быть включена в пул распределения до тех пор, пока не будут удовлетворены позиции всех клиентов. И наоборот, при неблагоприятном выкупе ни одна аффилированная сторона не может быть исключена из пула. Хотя FINRA и не требует этого, предпочтительным методом распределения является лотерея, поскольку она считается справедливой и беспристрастной.
Заключение
Частичное погашение — важная концепция в мире инвестиций, особенно в контексте ценных бумаг с правом выкупа, таких как облигации. Понимая принципы и процессы, связанные с частичным погашением, инвесторы могут принимать обоснованные решения в отношении своих инвестиционных портфелей. Способность эмитентов частично погашать свои ценные бумаги обеспечивает им гибкость, в то время как инвесторам необходимо учитывать потенциальное влияние на денежные потоки и возможности реинвестирования. В целом частичное погашение играет важную роль в формировании динамики рынка ценных бумаг с фиксированным доходом и должно тщательно рассматриваться как эмитентами, так и инвесторами.
Вопросы и ответы
Что такое частичное погашение?
Частичное погашение — это погашение или выплата части ценной бумаги, подлежащей обращению или выкупу, до наступления срока ее погашения. Это позволяет эмитенту погасить определенную часть ценной бумаги, обеспечивая гибкость в управлении своим долгом.
Чем частичное погашение отличается от полного погашения?
Частичное погашение подразумевает погашение только определенной части ценной бумаги, в то время как полное погашение подразумевает погашение всей ценной бумаги. Частичное погашение позволяет эмитентам управлять своим долгом и использовать благоприятные условия по процентным ставкам, сохраняя при этом часть ценной бумаги.
Почему эмитенты предпочитают частично погашать свои ценные бумаги?
Эмитенты выбирают частичное погашение, чтобы воспользоваться преимуществами более низких процентных ставок. Выкупив часть находящихся в обращении облигаций и выпустив новые облигации по более низким ставкам, они могут сэкономить на процентных расходах. Это дает им возможность гибко управлять своим долгом и оптимизировать финансовое положение.
Что происходит с держателями облигаций при частичном погашении?
При частичном погашении держатели облигаций получают цену выкупа за погашенную часть облигаций, а также все начисленные проценты до даты погашения. Затем держатели облигаций могут реинвестировать полученные средства в другие ценные бумаги. Условия частичного погашения, включая цену выкупа и начисленные проценты, изложены в договоре об облигациях.
Что такое график обязательного погашения?
Графики обязательного погашения — это заранее установленные графики, указанные в договоре об облигациях для ценных бумаг с правом выкупа. Эти графики определяют, когда и в каком объеме должна быть погашена ценная бумага. Они могут быть основаны на заранее установленных сроках или срабатывать при наличии средств в амортизационном фонде, который представляет собой ежегодный резерв, откладываемый эмитентом.
Как выбираются облигации для частичного погашения?
Финансовые учреждения, контролирующие облигации с правом выкупа, должны установить справедливые и беспристрастные процедуры отбора облигаций для частичного погашения. Эти процедуры, согласно Правилу 4340 FINRA, должны быть доступны на веб-сайте учреждения. Предпочтительным методом распределения является лотерея, обеспечивающая справедливость и беспристрастность при выборе облигаций для погашения.
Что следует учитывать инвесторам при частичном выкупе?
Инвесторы должны тщательно изучить влияние частичного погашения на их инвестиционные портфели. Они должны оценить потенциальное влияние на денежные потоки и возможности реинвестирования. Кроме того, понимание условий частичного погашения, таких как цена выкупа и начисленные проценты, имеет решающее значение для принятия обоснованных решений в отношении своих инвестиций.