Примечания к участию

Что такое совместные записки?

Ноты участия, также называемые P-нотами, или PNs, представляют собой финансовые инструменты, которые требуются инвесторам или хедж-фондам  для инвестирования в индийские ценные бумаги без регистрации в Совете по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI). Р-Ноты относятся к группе инвестиций, считающихся офшорными производными финансовыми инструментами (ODI). Citigroup ( C ) и Deutsche Bank ( DB ) являются одними из крупнейших эмитентов этих инструментов.

Любые дивиденды или прирост капитала, полученные от ценных бумаг, возвращаются инвесторам. Индийские регулирующие органы, как правило, не поддерживают выпуск облигаций с участием акций, поскольку они опасаются, что хедж-фонды, действующие через облигации с участием, вызовут экономическую нестабильность на биржах Индии.

Объяснение примечаний к участию

Иностранные институциональные инвесторы (ИИИ) выпускают финансовые инструменты инвесторам в других странах, которые хотят инвестировать в индийские ценные бумаги. FII — это инвестор или  инвестиционный фонд, зарегистрированный в стране, отличной от той, в которую он вкладывает средства. 

Эта система позволяет незарегистрированным иностранным инвесторам покупать индийские акции без необходимости регистрироваться в индийском регулирующем органе. Эти вложения также выгодны для Индии. Они обеспечивают доступ к быстрым деньгам на индийском рынке капитала. Из-за краткосрочного характера инвестирования регулирующие органы имеют меньше рекомендаций для иностранных институциональных инвесторов. Чтобы инвестировать в индийские фондовые рынки и избежать обременительного процесса утверждения регулирующими органами, эти инвесторы торгуют векселями с правом участия.

Как работают совместные записки?

Ноты участия — это офшорные производные инструменты, в основе которых лежат акции Индии. Брокеры и иностранные институциональные инвесторы, зарегистрированные Советом по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI), выпускают облигации участия и инвестируют от имени иностранных инвесторов. Брокеры должны ежеквартально сообщать регулирующему совету о своем статусе выпуска облигаций с участием. Ноты позволяют иностранным инвесторам с высокой чистой стоимостью, хедж-фондам и другим инвесторам участвовать на индийских рынках без регистрации в SEBI. Инвесторы экономят время, деньги и контроль, связанные с прямой регистрацией.

Плюсы и минусы совместных заметок

Облигации участия легко продаются за границу посредством одобрения и доставки. Они популярны, потому что инвесторы анонимно занимают позиции на индийских рынках, а хедж-фонды могут анонимно проводить свои операции. Некоторые организации направляют свои инвестиции через примечания к участию, чтобы воспользоваться налоговым законодательством, действующим в определенных странах.

Однако из-за анонимности индийские регулирующие органы сталкиваются с трудностями при определении первоначального владельца и конечного владельца долевых нот. Таким образом, значительные суммы неучтенных денег попадают в страну через долевые векселя. Этот поток неотслеживаемых средств вызвал некоторые опасения.

Нормативные вопросы по участию

SEBI не имеет юрисдикции в отношении торговли нотами с участием акций. Хотя иностранные институциональные инвесторы должны зарегистрироваться в индийском регулирующем совете, торговля нотами с участием иностранных институциональных инвесторов не регистрируется. Официальные лица опасаются, что такая практика может привести к использованию P-Notes для отмывания денег или другой незаконной деятельности.

Эта неспособность отслеживать деньги также является причиной того, что Специальная группа по расследованию (SIT) хотела бы более строгих мер соблюдения при торговле долевыми нотами. SIT — это специализированная группа сотрудников правоохранительных органов Индии, состоящая из сотрудников, обученных расследованию серьезных преступлений.

Однако, когда в прошлом правительство предлагало ограничения на торговлю нотами, индийский рынок стал чрезвычайно волатильным. Например, в октябре 2007 года правительство объявило, что рассматривает возможность ограничения торговли нотами с долевым участием. Это объявление привело к падению индекса Sensex на 1744 пункта за дневную сессию, что на тот момент составило более восьми процентов.

Это волнение на рынке было ответом на опасения инвесторов и правительства по поводу того, что ограничение выпуска P-Notes нанесет прямой удар по экономике Индии. Это связано с тем, что иностранные институциональные инвесторы помогают стимулировать рост индийской экономики, промышленности и рынков капитала, а усиление регулирования затруднит доступ иностранных денег на рынок. В конечном итоге правительство решило не регулировать долевые ноты.

Текущее состояние правил участия в нотах участия

Примечания к участию остаются уязвимыми для регулирующих органов. В конце 2017 года индийские регулирующие органы определили, что P-Notes не может открывать какие-либо производные финансовые инструменты на индийских рынках по причинам, не связанным с хеджированием. Как сообщает EconomicTimes. IndiaTimes.com, это жесткое регуляторное вмешательство привело к падению инвестиций через P-Notes в течение 2018 года, в конце концов достигнув минимума более чем за 9-1 / 2 года в ноябре 2018 года. Однако в декабре 2018 года объем инвестиций восстановился после ослабления регуляторов. некоторые из наиболее строгих требований.

Пример из реального мира

P-Notes можно использовать для покупки любой индийской ценной бумаги, которую хочет инвестор, в несколько этапов.

Инвестор размещает средства в американских или европейских подразделениях зарегистрированного иностранного институционального инвестора (FII), такого как HSBC или Deutsche Bank. Затем инвесторы информируют банк об индийской ценной бумаге или ценных бумагах, которые они хотят приобрести. Денежные средства переводятся от инвестора на счет FII, и FII выпускает векселя участия для клиента и покупает базовые акции или акции в правильных количествах на индийском рынке.

Инвестор имеет право на получение дивидендов, прироста капитала и любых других выплат, причитающихся акционерам, владеющим акциями индийской компании. FII ежеквартально сообщает обо всех своих выпусках индийским регулирующим органам, но в соответствии с законом не раскрывает личность фактического инвестора.