Коэффициент P / E 10
Что такое Коэффициент P / E 10?
Коэффициент P / E 10 — это мера оценки, обычно применяемая к широким индексам капитала, которые используют реальную прибыль на акцию за 10 лет. Коэффициент P / E 10 также использует сглаженную реальную прибыль, чтобы устранить колебания чистой прибыли, вызванные изменениями нормы прибыли в течение типичного бизнес-цикла. Коэффициент P / E 10 также известен как отношение цены к прибыли с циклической корректировкой (CAPE) или коэффициент PE Шиллера.
Ключевые моменты:
- Коэффициент P / E 10 — это показатель оценки акций, использующий реальную прибыль на акцию за 10 лет.
- Коэффициент P / E 10 также использует сглаженную реальную прибыль для устранения колебаний чистой прибыли.
- Коэффициент P / E 10 также известен как отношение цены к прибыли с циклической корректировкой (CAPE) или отношение Shiller PE.
Понимание отношения P / E 10
Это соотношение популяризировал профессор Йельского университета Роберт Шиллер, автор бестселлера «Иррациональное изобилие», получивший Нобелевскую премию по экономике в 2013 году.1 Шиллер привлек внимание после того, как предупредил, что неистовое ралли фондового рынка США в последние годы 1990-е оказались бы пузырем.
Коэффициент P / E 10 основан на работе известных инвесторов Бенджамина Грэма и Дэвида Додда в их легендарном инвестиционном фолианте 1934 года «Анализ безопасности».Инвесторы объясняли нелогичные значения коэффициента P / E временными, а иногда и резкими колебаниями бизнес-цикла.Чтобы сгладить прибыль фирмы за определенный период, Грэм и Додд рекомендовали использовать многолетнее среднем в прибыли на акцию (EPS) -such как пять, семь или 10 лет, при вычислении коэффициентов P / E .2
Как рассчитать коэффициент P / E 10
Коэффициент P / E 10 рассчитывается следующим образом: возьмем годовую прибыль на акцию для индекса акций, такого как S&P 500 , за последние 10 лет. Скорректируйте эти доходы с учетом инфляции с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), то есть скорректируйте прошлые доходы с учетом сегодняшних долларов. Возьмите среднее значение этих реальных показателей прибыли на акцию за 10 лет. Разделите текущий уровень S&P 500 на 10-летнее среднее значение прибыли на акцию, чтобы получить соотношение P / E 10 или CAPE .
Соотношение P / E 10 сильно меняется со временем.Согласно данным, впервые представленным в «Irrational Exuberance» (который был выпущен в марте 2000 г., совпадая с пиком бума доткомов ) и обновленным с учетом периода с 1881 г. по август 2020 г., соотношение изменилось с минимума 4,78 в декабре. 1920 г. до максимума 44,20 в декабре 1999 г. По состоянию на август 2020 г. историческое среднее значение P / E 10 составляло 17,1.3
Используя рыночные данные из отчетов о прибылях и убытках (с 1881 по 1956 год) и фактических (начиная с 1957 года) из индекса S&P , Шиллер и Джон Кэмпбелл обнаружили, что чем ниже CAPE, тем выше вероятная прибыль инвесторов от акций в следующие 20 лет.
Недостаток соотношения P / E 10
Критика отношения P / E 10 заключается в том, что он не всегда точно показывает рыночные вершины или основания.Например, в статье в сентябрьском номере журнала Американской ассоциации индивидуальных инвесторов за 2011 год отмечалось, что коэффициент CAPE для S&P 500 в июле 2011 года составлял 23,354.
Если сравнить это соотношение с долгосрочным средним CAPE, равным 16,41, можно предположить, что на тот момент индекс был переоценен более чем на 40%.В статье говорилось, что коэффициент CAPE дает чрезмерно медвежий взгляд на рынок, поскольку обычные оценочные показатели, такие как P / E, показывают, что S&P 500 торгуется с коэффициентом, кратным 16,17 (на основе заявленной прибыли) или 14,84 (на основе операционной прибыли).4 Хотя S & P 500 сделал Плунге на16% в течениеодного месяца с середины июля до середины августа 2011 года, индекс впоследствии вырос более чем на35% с июля 2011 года до новых максимумов в ноябре 2013 года5