Вознаграждение за эффективность: Определение и пример для хедж-фондов
Вознаграждение за эффективность — это плата, выплачиваемая инвестиционному менеджеру за получение положительной прибыли. Это распространенная практика в индустрии хедж-фондов, призванная согласовать интересы управляющих фондами и их инвесторов. В этой статье представлен полный обзор вознаграждения за результаты деятельности, включая методы его расчета, примеры и нормативные аспекты.
Понимание платы за эффективность
Комиссионные за результаты деятельности — это стимул для управляющих фондами генерировать положительный инвестиционный доход. В отличие от платы за управление, которая взимается независимо от результатов деятельности, плата за результаты деятельности зависит от прибыли фонда. Наиболее распространенной структурой вознаграждения за эффективность в хедж-фондах является модель «2 и 20». Эта модель включает в себя плату за управление в размере 2 % от стоимости чистых активов фонда и плату за результаты деятельности в размере 20 % от прибыли фонда. Такая структура вознаграждения способствовала значительному богатству многих управляющих хедж-фондами.
Пример вознаграждения за эффективность
Чтобы проиллюстрировать, как работает вознаграждение за результаты, рассмотрим инвестора, который занял позицию в хедж-фонде стоимостью 10 миллионов долларов. Через год стоимость чистых активов (СЧА) инвестиции увеличилась на 10 %, в результате чего позиция стала стоить 11 млн долларов. Управляющий фондом заработает 20 % от прироста в 1 млн долларов, что составляет вознаграждение за эффективность в размере 200 000 долларов. После вычета этой комиссии СЧА уменьшится до $10,8 млн, что отражает доходность в 8%, не зависящую от других комиссий.
Препятствия и вознаграждения за эффективность
Предельные уровни доходности — это заранее установленные уровни доходности, которых должен достичь фонд, чтобы получить вознаграждение за эффективность. Предельные уровни могут быть основаны на индексе или установленном проценте. Например, если при росте СЧА на 10 % установлен барьер в 3 %, то вознаграждение за эффективность будет взиматься только с разницы в 7 %. Стоит отметить, что в последние годы хедж-фонды стали реже использовать барьеры по сравнению с годами, последовавшими за Великой рецессией.
Критика и регулирование вознаграждения за эффективность
Критики вознаграждения за эффективность, в том числе известный инвестор Уоррен Баффет, утверждают, что структура вознаграждения за эффективность, при которой управляющие участвуют в прибылях фондов, но не в их убытках, может стимулировать управляющих фондами брать на себя чрезмерные риски для получения более высокой прибыли. Однако вознаграждения за эффективность, взимаемые зарегистрированными в США инвестиционными консультантами, подпадают под действие Закона об инвестиционных консультантах 1940 года. Кроме того, комиссии, взимаемые с пенсионных фондов, деятельность которых регулируется Законом о безопасности пенсионных доходов работников (ERISA), должны отвечать особым требованиям. Хедж-фонды, как отдельная структура, действуют вне этих нормативных рамок.
Заключение
Вознаграждения за результаты деятельности являются общей чертой индустрии хедж-фондов и служат для управляющих фондами стимулом к получению положительного инвестиционного дохода. Они уравнивают интересы управляющих фондами и инвесторов, хотя существуют споры относительно потенциальных рисков, связанных с такими структурами вознаграждения. Для инвесторов, рассматривающих возможность инвестирования в хедж-фонды, очень важно понимать, что такое комиссия за эффективность и методы ее расчета. Необходимо тщательно оценить структуру вознаграждения и проконсультироваться с финансовыми специалистами, чтобы убедиться, что инвестиции соответствуют финансовым целям и допустимому риску.
Обратите внимание, что хотя в данной статье представлен общий обзор вознаграждений за результаты деятельности, важно проконсультироваться с финансовым консультантом или провести дополнительное исследование, чтобы полностью понять конкретные правила и соображения, применимые к вознаграждениям за результаты деятельности в России.
Вопросы и ответы
Что такое плата за производительность?
Вознаграждение за эффективность — это плата, выплачиваемая инвестиционному менеджеру за получение положительной прибыли. Обычно она рассчитывается как процент от прибыли фонда и призвана стимулировать менеджеров фонда к достижению высоких инвестиционных результатов.
Как рассчитывается вознаграждение за эффективность?
Вознаграждение за эффективность обычно рассчитывается как процент от прибыли фонда. Конкретный метод расчета может варьироваться, но часто он основан на реализованных и нереализованных прибылях. Наиболее распространенной моделью является структура «2 и 20», которая включает в себя плату за управление в размере 2% и плату за результаты деятельности в размере 20% от прибыли фонда.
Является ли плата за эффективность уникальной для хедж-фондов?
Хотя вознаграждение за результаты деятельности чаще всего ассоциируется с хедж-фондами, его можно встретить и в других инвестиционных инструментах, таких как фонды прямых инвестиций и некоторые типы управляемых счетов. Тем не менее, распространенность платы за эффективность может варьироваться в зависимости от инвестиционных продуктов и стратегий.
Есть ли у комиссии за эффективность какие-либо недостатки?
Критики утверждают, что структура вознаграждения за результаты деятельности, при которой управляющие участвуют в прибылях фондов, но не в убытках, может поощрять чрезмерный риск для получения более высоких доходов. Кроме того, вознаграждение за эффективность может повлиять на доходность инвесторов, особенно если инвестиции не оправдывают себя или если структура вознаграждения не соответствует целям инвестора.
Как препятствия влияют на вознаграждение за эффективность?
Предельные уровни — это заранее установленные уровни доходности, которых должен достичь фонд, прежде чем с него будет взиматься плата за эффективность. Предельные уровни могут быть основаны на индексе или установленном проценте. Если доходность фонда не превышает порогового значения, плата за эффективность не взимается. Предельные значения служат гарантией того, что управляющие будут вознаграждены за превышение определенного эталона или целевого показателя.
Регулируется ли плата за эффективность?
В Соединенных Штатах вознаграждения за результаты деятельности, взимаемые зарегистрированными инвестиционными консультантами, регулируются Законом об инвестиционных консультантах 1940 года. Кроме того, комиссии, взимаемые с пенсионных фондов, деятельность которых регулируется Законом о пенсионном обеспечении работников (ERISA), должны отвечать определенным требованиям. Однако важно отметить, что хедж-фонды, как отдельная организация, действуют вне этих нормативных рамок. В разных странах, в том числе и в России, правила, касающиеся вознаграждения за результаты деятельности, могут отличаться, поэтому очень важно ознакомиться с местными законами и правилами.