Первый биткоин ETF уже находится под угрозой нарушения лимита на фьючерсные контракты
(Bloomberg) — Спустя всего несколько дней после запуска первый американский биржевой фонд фьючерсов на биткоин рискует стать слишком популярным для собственного блага.
Самое читаемое из Bloomberg
Почему американцы и британцы спешат купить идиллические дома в Италии
Главный делец денег в Deutsche Bank получает миллиарды из Сингапура
Один из самых богатых округов Калифорнии может остаться без воды следующим летом
Ответ городов на расползание? Дикая природа.
Грядущая катастрофа электромобилей, о которой никто не говорит
Proshares Bitcoin Strategy ETF (тикер BITO) уже на пути к нарушению лимита на количество фьючерсных контрактов, разрешенных Чикагской товарной биржей, согласно данным, собранным Bloomberg.
После двух дней торгов BITO владеет почти 1900 контрактами на октябрь, а правила CME ограничивают количество фронт-месячных контрактов, которыми может владеть одна организация, до 2000.
Чтобы избежать превышения лимита, ETF, под управлением которого уже находится более 1 миллиарда долларов, также собрал 1 400 ноябрьских контрактов. Помимо первого месяца, наличие 5 000 контрактов в любом другом месяце достигает лимита ответственности биржи, который может включать определенные нормативные требования или дополнительные торговые ограничения.
Очевидно, что ближайшим решением для BITO является распределение своих активов по более долгосрочным контрактам. Однако это рискует еще больше отдалить фонд от показателей Биткойна. Его способность эффективно отслеживать крупнейшую криптовалюту в любом случае сомнительна, поскольку ему приходится платить за перенос контрактов, а кривая фьючерсов в настоящее время наклонена вверх.
«В итоге ETF начнет приобретать потенциально значительную ошибку отслеживания по отношению к спотовой цене Биткойна», — говорит Нейт Джерачи, президент консультационной фирмы The ETF Store. «ETF вынужден получать ценовую экспозицию биткоина по все более высоким ценам по мере того, как он все дальше уходит от фьючерсной кривой».
Представитель компании ProShares не сразу ответил на просьбу о комментарии.
Потенциально хорошей новостью является то, что CME повышает потолок до 4 000 контрактов в месяц, начиная с того момента, когда ноябрьские фьючерсы станут фронт-месячными. Однако этот показатель будет снижен до 2 000 в последние три дня действия каждого контракта.
Хотя при нынешних темпах притока средств BITO может попасть под эти ограничения, запуск конкурирующих продуктов может ослабить давление. Фонды от Valkyrie и VanEck должны начать торговлю в ближайшие несколько дней.
Тем не менее, по данным Bloomberg Intelligence, импульс за ETF ProShares будет трудно остановить на данном этапе.
«Беспрецедентный ранний объем в BITO делает его похожим на снежный ком, катящийся вниз по склону, поскольку ликвидность и активы порождают еще большую ликвидность и активы», — сказал Эрик Балчунас, старший аналитик ETF в BI. «Новые ETF будут иметь некоторые преимущества, например, держать только первый месяц или быть дешевле, и это поможет, но украсть объем в краткосрочной или среднесрочной перспективе практически невозможно».
BITO и его аналогам также придется столкнуться с последствиями для рынка фьючерсов на биткоин. Стратеги JPMorgan Chase & Co. предупредили в четверг, что высокий спрос на фонды рискует исказить пространство деривативов, еще больше закрутить кривую фьючерсов и повысить стоимость роликов — за счет инвесторов ETF.
По словам Балчунаса, опыт работы с BITO может заставить Комиссию по ценным бумагам и биржам ускорить утверждение фондов, которые напрямую держат биткоин.
«Это, безусловно, замедлит рост BITO и обеспечит клапан для фьючерсного спроса», — сказал он.
(Исправлена статья, опубликованная 21 октября, чтобы уточнить месячные лимиты и добавить подробности о новом снижении потолка в последние дни месяца).
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Колумбийский шаман дождя получал деньги за то, что останавливал бури, пока не смог этого сделать
Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально
Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи
Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения
Как вернуть любимых людей, потерянных из-за экстремальных взглядов