Сделка PIPE: определение, как она работает с акциями и история

Сделка PIPE, что расшифровывается как Private Investment in Public Equity («Частные инвестиции в акционерный капитал»), — это практика, при которой частные инвесторы приобретают акции, находящиеся в публичном обращении, по цене ниже текущей рыночной цены, доступной широкой публике. Такой тип инвестиций позволяет компаниям быстро привлечь крупный капитал. В этой статье мы рассмотрим определение, механику и историческое значение сделок PIPE.

Понимание PIPE-сделок

В рамках традиционной PIPE-сделки компания в частном порядке продает акцию в виде публично торгуемых обыкновенных или привилегированных акций со скидкой по сравнению с рыночной ценой аккредитованному инвестору. В качестве альтернативы, в структурированной сделке PIPE компания-эмитент выпускает конвертируемый долг, который может быть конвертирован в акции компании по усмотрению покупателя.
Основной мотивацией для компаний, участвующих в сделках PIPE, является быстрое привлечение капитала либо в связи со срочными финансовыми потребностями, либо из-за невозможности получить финансирование другими способами. С другой стороны, компания-покупатель, часто являющаяся паевым или хедж-фондом, получает выгоду от приобретения акций по сниженной цене. Поскольку продаваемые в частном порядке акции относительно неликвидны, покупатель заинтересован только в том случае, если он может приобрести акции по более низкой цене.
Сделки PIPE популярны благодаря своей эффективности, особенно по сравнению с другими видами вторичных размещений. Кроме того, на них распространяется меньше правил со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Любая публично торгуемая компания имеет возможность инициировать сделку PIPE с аккредитованным инвестором. Этот аспект особенно выгоден для небольших или малоизвестных компаний, которые могут испытывать трудности с привлечением капитала по традиционным каналам.

История PIPE-сделок

Популярность сделок PIPE менялась с течением времени. В 2017 году в общей сложности было привлечено 45,3 млрд долларов США в рамках 1 461 сделки. Этот показатель снизился до 51,6 млрд долларов, привлеченных в результате 1199 сделок в 2016 году. Однако за первые девять месяцев 2008 года в рамках 980 сделок было привлечено 88,3 млрд долларов, что свидетельствует о значительном спросе на сделки PIPE в разгар банковского кризиса 2008 года.
Хотя сделки PIPE предлагают быстрый способ привлечения капитала, они несколько менее популярны среди существующих акционеров. Выпуск новых акций для этих продаж размывает стоимость существующих акций, что может быть невыгодно акционерам. В некоторых случаях инвесторы или компании, обладающие внутренним знанием о сделке, в ожидании размывания стоимости акций компании-эмитента устанавливают короткие позиции. Регулирующие органы призывают к более жесткому регулированию для предотвращения таких возможностей инсайдерской торговли, утверждая, что у небольших компаний, предлагающих акции, часто ограничены возможности, кроме как соглашаться на невыгодные сделки с хедж-фондами, чтобы привлечь столь необходимый капитал.

Сделки PIPE и государственные спасения

Сделки PIPE можно рассматривать как аналогичные тем, которые происходят во время государственного спасения проблемных компаний или отраслей. В этих случаях государство приобретает часть капитала в виде акций, варрантов или конвертируемого долга в обмен на предоставление компании капитала, необходимого для продолжения деятельности, реструктуризации или избежания банкротства. Сделки PIPE часто касаются проблемных компаний, которые исчерпали другие доступные на рынке варианты быстрого привлечения капитала. Продавая акции со скидкой институциональным инвесторам, проблемная компания получает необходимое финансирование, но при этом инвестор может получить значительное влияние или даже контрольный пакет акций компании.
Примером сопоставимой сделки по государственному спасению может служить спасение автопрома в 2009 году, когда казначейство взяло под контроль GM и Chrysler. Такие виды спасения обычно более экстремальны, чем типичные сделки PIPE, поскольку компании, которые их ищут, находятся в более отчаянном положении и, возможно, уже не смогли договориться о сделке PIPE с частной организацией. Частные PIPE-сделки, скорее всего, будут использоваться в качестве крайней меры небольшими компаниями, которые не считаются достаточно системно важными, чтобы оправдать вмешательство государства.

Заключение

Сделка PIPE (Private Investment in Public Equity) — это финансовое соглашение, в рамках которого частные инвесторы приобретают акции, находящиеся в публичном обращении, по сниженной цене. Такая практика позволяет компаниям быстро привлечь капитал, хотя и может привести к размыванию существующих акций и потенциальным проблемам для акционеров. Сделки PIPE имеют историческое значение, особенно в периоды финансовых трудностей или когда традиционные способы финансирования ограничены. Хотя они имеют некоторое сходство с государственными спасениями, сделки PIPE обычно осуществляются небольшими компаниями и с участием частных организаций. Понимание механизмов и последствий сделок PIPE крайне важно для инвесторов и компаний, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.

Вопросы и ответы

Что такое PIPE-сделка?

PIPE-сделка, или частные инвестиции в акционерный капитал, — это практика приобретения частными инвесторами акций, находящихся в публичной торговле, по цене ниже текущей рыночной цены, доступной широкой публике. Это позволяет компаниям быстро привлечь капитал.

Как работают сделки PIPE?

В рамках традиционной сделки PIPE компания в частном порядке продает акцию в виде публично торгуемых обыкновенных или привилегированных акций по сниженной цене аккредитованному инвестору. В качестве альтернативы, в структурированной сделке PIPE компания-эмитент выпускает конвертируемый долг, который может быть конвертирован в акции компании по усмотрению покупателя.

Почему компании участвуют в сделках PIPE?

Компании участвуют в сделках PIPE, чтобы быстро привлечь капитал, либо из-за срочных финансовых потребностей, либо из-за невозможности получить финансирование другими способами. Сделки PIPE предлагают эффективный способ привлечения капитала, особенно для небольших или малоизвестных компаний, которые могут испытывать трудности с привлечением средств по традиционным каналам.

Каковы преимущества и недостатки сделок PIPE?

К преимуществам сделок PIPE относятся возможность быстрого привлечения капитала, гибкость структуры сделки и меньшее количество нормативных требований по сравнению с другими видами вторичного размещения акций. Однако сделки PIPE могут быть менее популярны среди существующих акционеров, поскольку они размывают стоимость их акций. Кроме того, компании могут оказаться в невыгодном положении при ведении переговоров с институциональными инвесторами, а также могут возникнуть опасения по поводу возможной инсайдерской торговли.

Похожи ли PIPE-сделки на государственное спасение?

Сделки PIPE имеют некоторое сходство с государственными спасениями в плане предоставления капитала проблемным компаниям. Однако государственное спасение обычно носит более экстремальный характер и предполагает получение государством доли в капитале в обмен на финансовую поддержку. Сделки PIPE часто используются небольшими компаниями в качестве последнего средства и предполагают привлечение частных институциональных инвесторов.

Могут ли PIPE-сделки быть выгодными для инвесторов?

Сделки PIPE могут быть выгодны для инвесторов, особенно для тех, кто может приобрести акции по сниженной цене. Однако инвесторы должны тщательно оценить условия сделки PIPE, учесть потенциальное размывание существующих акций, а также оценить финансовое состояние и перспективы компании, выпускающей акции.