Почему экономисты ошиблись в оценке инфляции в США

(Bloomberg) — Экономисты получают дозу смирения в прогнозировании инфляции после того, как возрождающийся коронавирус, неустойчивая глобальная сеть поставок и стимулирование потребителей привели к тому, что цены в США значительно превысили ожидания Уолл-стрит и политиков.

Самое читаемое из Bloomberg

Почему Гонконг строит квартиры размером с парковочное место

Фермеры борются с «постапокалиптическим» продовольственным кризисом

Популярные острова Греции переполнены — пластиком

Заслуживают ли тюрьмы второго шанса?

Последние данные правительства по инфляции, опубликованные в среду, показали скачок потребительских цен на 6,2% в годовом исчислении, что превысило все прогнозы. Данные за октябрь, которые ранее ограничивались категориями, связанными в основном с восстановлением экономики, свидетельствуют о расширении инфляционного давления.

Прогнозирование инфляции «было невероятно сложным» в прошлом году и будет оставаться сложным, сказал Мэтью Луццетти, главный экономист по США в Deutsche Bank AG. «Трудно чувствовать себя комфортно с мнением, что вы создаете достаточное ценовое давление в настоящее время, и риски остаются перекошенными в сторону повышения для прогноза инфляции».

С начала года экономисты были вынуждены скорректировать свои прогнозы относительно роста потребительских цен. То, что раньше считалось миражом, так называемым эффектом базы, искажающим цифры в большую сторону, оказалось гораздо более серьезной проблемой.

Председатель ФРС Джером Пауэлл и многие его коллеги неоднократно говорили в этом году, что инфляционное давление окажется преходящим. На прошлой неделе Пауэлл заявил, что не будет рассматривать возможность повышения процентных ставок до тех пор, пока рынок труда не выздоровеет, даже несмотря на то, что инфляция может быть горячей в течение нескольких месяцев.

Некоторые видные экономисты, включая бывшего министра финансов Ларри Саммерса и бывшего президента ФРС Нью-Йорка Билла Дадли, уже почти год предупреждают о более высокой и устойчивой инфляции.

Ротация товаров

Многие ожидали, что распространение вакцины подтолкнет американцев, чьи сбережения выросли благодаря государственной финансовой поддержке, перевести больше своих располагаемых доходов на услуги. Принятый в марте план президента Джо Байдена по спасению Америки стоимостью 1,9 триллиона долларов включал продление повышенных пособий по безработице и чеки на сумму 1400 долларов для миллионов потребителей.

Предполагалось, что чем больше людей путешествуют, обедают и посещают развлекательные заведения, тем меньше они будут тратить на товары. Это, в свою очередь, поможет снять часть нагрузки с цепочки поставок.

Но дельта-волна вируса сохранила огромный отложенный спрос, перекошенный в сторону товаров, и создала дополнительную нагрузку на цепочки поставок, особенно в Азии, сказал Райан Свит, руководитель отдела исследований денежно-кредитной политики в Moody’s Analytics Inc.

Розничные продажи значительно превышают допандемический уровень, в то время как расходы на услуги еще не наверстали упущенное.

«Основной темой, которую люди ожидали в 2021 году, был большой поворот в потребительских расходах от товаров к услугам, и хотя это в определенной степени произошло, расходы на товары превзошли ожидания», — сказал Луццетти.

Продолжающийся рост расходов на товары оказывает дополнительное давление на хрупкую цепочку поставок. Низкие внутренние запасы заставили американских производителей и розничных торговцев увеличить объем импортных заказов. В то же время экономики других стран мира выходили из застоев, связанных с пандемией.

Хотя в конце прошлого года Свит ожидал, что проблемы с цепочками поставок будут более проблематичными и постоянными, чем многие думали, он был удивлен последними показателями. «Я не думал, что ИПЦ будет таким высоким, как в последнее время», — сказал Свит, который в этом году постоянно занимал высокие места в ежеквартальных списках лучших прогнозистов Bloomberg.

Ситуацию осложняло влияние Covid-19 на рынок труда. В начале этого года многие экономисты прогнозировали, что сохраняющаяся слабина на рынке труда поможет ослабить инфляционные опасения.

Напротив, низкий коэффициент участия в экономике привел к тому, что количество вакансий достигло почти рекордного уровня, что привело к рекордному росту заработной платы. Крупные компании повысили цены, чтобы компенсировать рост затрат на рабочую силу.

Сжатые фирмы

«Предприятия испытывают давление с двух сторон, — говорит Симона Мокута, главный экономист State Street Global Advisors. Это происходит на фоне «сильной потребительской ликвидности, поэтому ценовая власть улучшается».

По состоянию на октябрь коэффициент участия, который измеряет количество занятых или ищущих работу, восстановился менее чем наполовину после обвала, вызванного пандемией. Многие прогнозисты ожидали ослабления ограничений по найму, поскольку школы возобновили работу, а дополнительные пособия по безработице закончились, но этого не произошло.

Повышение цен на энергоносители также способствует ускорению инфляции.

Потребительские цены на энергоносители выросли на 30% по сравнению с предыдущим годом, что является самым большим годовым ростом с 2005 года. Бензин подорожал почти на 50%. Цена на электроэнергию в октябре выросла на 6,5% по сравнению с тем же месяцем годом ранее, что является максимальным показателем с марта 2009 года.

Американские цены на природный газ и нефть находятся вблизи многолетних максимумов на фоне глобального сокращения поставок, а нехватка рабочей силы на угольных шахтах США создает дополнительное ценовое давление. По прогнозам Управления энергетической информации, эта зима станет самой дорогой, по крайней мере, с 2014-2015 годов.

Инфляционные ожидания американцев, которые, как правило, тесно связаны с ценами на насосы, также выросли.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Google хочет спасти планету с помощью спутниковых снимков

Generation Lockdown: Где резко выросла безработица среди молодежи

Автопромышленность Лордстауна возвращается. Рабочие места? Не так много

Одна из беднейших стран мира нашла лучший способ стимулирования экономики

Председатель совета директоров, который вступил в войну со своей семьей, чтобы вернуть себе компанию