Почему люди неправильно понимают дебаты об инфляции: Лиз Энн Сондерс из Charles Schwab
Инфляционные ожидания усиливаются, поскольку доходность облигаций (^FVX, ^TNX, ^TYX) во вторник резко выросла, а торговля на открытии торгов снова набирает обороты. Пока разгораются дебаты о том, являются ли эти признаки ценовой инфляции преходящими или нет, один известный стратег с Уолл-стрит предоставляет некоторый контекст и предупреждает, что не стоит рассматривать инфляцию слишком упрощенно.
На недавнем вебинаре Yahoo Finance Plus Лиз Энн Сондерс, главный инвестиционный стратег Charles Schwab, рассказала о динамике инфляции, начав с замечания, что «преходящий» означает «не постоянный». Она заметила: «Исходя из этого определения, можно утверждать, что даже инфляция 70-х — начала 80-х годов была преходящей. Так что кое-что зависит от временных рамок».
Инфляция цен обычно измеряется последовательно (месяц к месяцу) и ежегодно (год к году), причем в последнем случае вводится так называемый эффект базы. Как объяснил Брайан Чунг из Yahoo Finance в недавнем Yahoo U, базовые эффекты «относятся к влиянию сравнения текущего уровня цен в данном месяце с уровнем цен в том же месяце год назад».
Но наблюдателям этих данных необходим контекст, чтобы понять относительную важность этих цифр. Такой контекст складывается из того, был ли уровень ценовой инфляции повышенным или пониженным год назад. Еще в марте, апреле и мае этого года инфляция сравнивалась с дезинфляционными уровнями в соответствующем периоде 2020 года.
Но Сондерс говорит, что эти базовые эффекты в значительной степени остались в зеркале заднего вида, поскольку компании устраняют нарушения в цепочке поставок. Однако это зависит от категории измеряемых товаров и услуг, поскольку некоторые дисбалансы сохраняются. «Это действительно зависит от того, о какой услуге или товаре идет речь. Я думаю, что некоторые из этих дисбалансов, вероятно, более устойчивы по своей природе, и не в последнюю очередь это полупроводники», — сказала она.
Сондерс говорит, что экстремальные колебания цен на пиломатериалы — хороший пример того, почему полезнее изучать различные категории и сегменты ценовой инфляции. «Вы видели параболический рост цен на пиломатериалы. На самом деле это была не нехватка пиломатериалов, а нехватка водителей, чтобы доставить пиломатериалы из мест их хранения туда, где они нужны. Это просто. И с тех пор мы наблюдаем 70-процентное снижение цен на пиломатериалы. Так что я действительно считаю, что нужно идти от сегмента к сегменту».
Она также отмечает ослабление давления на цены на автомобили и аренду жилья в последних данных ИПЦ. «[Цены на новые автомобили] были большим источником повышательного давления на ИПЦ в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Я думаю, есть два ключевых момента… В случае с ИПЦ компонент аренды — сочетание фактической арендной платы и эквивалентной арендной платы для владельцев — составляет более 40% [от общего роста цен]… Так что именно за этим мы хотим понаблюдать, чтобы понять, начинает ли он ослабевать в долгосрочной перспективе», — говорит Сондерс.
Инфляция цен не может быть устойчивой, если люди не могут позволить себе такие цены, а компании не имеют возможности устанавливать цены. Но ситуация меняется, когда заработная плата работников растет, и это так называемая спираль «заработная плата-цена», которая может привести к резкому росту цен.
Сондерс объясняет, что важно искать признаки того, что психология покупателей и работников меняется.
«Когда вы проходите через действительно серьезные периоды инфляции, как в 1970-х годах, это во многом связано с психологией — психологией рабочих, готовых требовать более высокую заработную плату … [и] готовностью компаний перекладывать на них более высокие издержки. И в этом есть психологический аспект, который труднее оценить количественно, но который мы должны иметь в виду, думая о долгосрочных последствиях того, что мы видим сейчас», — говорит Сондерс.