Покупайте защиту, когда она дешевая
В течение многих периодов психика инвестора колеблется между самоуспокоенностью и откровенной паникой в крайних точках, в то время как он лезет на стену или волнуется. Одним из лучших способов измерения страха и самоуспокоенности является измерение подразумеваемой волатильности.
Волатильность подразумеваемая — это оценка рынком того, насколько изменится базовая ценная бумага за определенный период времени в годовом исчислении. Это не фактическое движение ценной бумаги, которое называется исторической волатильностью, а рыночная оценка. Эта оценка является ключевым компонентом для ценообразования опционов, поскольку она помогает определить вероятность того, что ценная бумага достигнет определенной цены исполнения на дату истечения срока опциона или до нее.
Навязанная волатильность обычно считается среднеобратимым процессом. Это означает, что она колеблется то вверх, то вниз, и хотя в течение короткого периода времени может иметь тенденцию к росту, в долгосрочной перспективе она обычно возвращается к среднему значению.
В долгосрочной перспективе она возвращается к среднему значению
Этот тип движения хорошо виден при оценке одного из самых распространенных инструментов подразумеваемой волатильности, который известен как индекс волатильности VIX. Индекс VIX измеряет подразумеваемую волатильность индекса S&P 500 в деньгах. Под «деньгами» подразумеваются цены исполнения, которые наиболее близки к базовой цене индекса S&P 500 в любой момент времени. Например, если цена индекса S&P 500 составляет 2 000, то коллы и путы «при деньгах» стоят 2 000. Цена исполнения — это цена, по которой покупатель и продавец опциона соглашаются обменять базовый актив, например индекс S&P 500.
На графике VIX видно, что уровень подразумеваемой волатильности движется вверх и вниз вокруг 200-дневной скользящей средней, временами подскакивая, но всегда возвращаясь к долгосрочному среднему значению VIX. В периоды чрезмерного стресса, как это наблюдалось, когда китайские регуляторы начали девальвировать свою валюту, VIX резко возрастает. Кроме того, когда рынок очень благодушен, VIX легко опускается до очень низких уровней.
Ключ к использованию VIX — определить, когда пришло время покупать защиту. Напомним, что при покупке опциона пут вы имеете право, но не обязательство продать актив по определенной цене в определенную дату или раньше. Для инвесторов, владеющих портфелем активов, вы определенно хотите приобрести защиту, когда он дешев, а не когда он ускоренно дорожает.
В целом, когда рынки дешевеют, вы можете купить защиту
В целом, когда рынки благодушно настроены, защита будет недорогой и предоставит вам хорошую возможность для покупки опционов. Когда VIX находится на высоких уровнях, подразумеваемая волатильность высока, и поэтому цена опционов пут и колл дорогая. Если вы хотите приобрести защиту от падения акций, то вам нужно, чтобы VIX был относительно низким, что сделает премии за опционы пут недорогими.
В заключение следует отметить, что опционы пут и колл стоят недорого
В заключение, вы можете использовать VIX в качестве инструмента для определения наилучшего времени для покупки защиты портфеля. Главное — покупать, когда защита стоит дешево, а не когда рынки охвачены страхом.
В заключение хочу сказать, что вы можете использовать VIX в качестве инструмента для определения наилучшего времени для покупки защиты портфеля.