Как работает управление портфелем акций
Многие аналитики инвестиционных исследований со временем часто превращаются в инвестиционного анализа — принять инвестиционное решение или посоветовать его принять. Анализ акций и управление портфелями акций тесно связаны: вот почему большинство аналитиков имеют хорошее образование как в области анализа акций, так и в таких областях, как современная теория портфеля (MPT).
Однако в финансах — как и во многих других профессиях — практическое применение теоретических или академических концепций может включать в себя мышление, выходящее за рамки своей специальности и подготовки. Управление группой портфелей акций требует внимания к деталям, навыков программного обеспечения и административной эффективности.
Короче говоря, вам необходимо знать механику управления портфелем ценных бумаг, чтобы создавать и обрабатывать группу отдельных портфелей, гарантируя, что они не только хорошо работают, но и работают как однородный элемент.
ключевые выводы
- Некоторые механические элементы управления портфелем должны быть изучены до того, как фактически создавать и управлять портфелями акций.
- Управляющие портфелем могут быть ограничены стилем, ценностями и подходом инвестиционной фирмы, в которой они работают.
- Понимание налоговых последствий деятельности по управлению портфелем имеет первостепенное значение для создания портфелей и управления ими с течением времени.
- Моделирование портфеля — хороший способ применить анализ и оценку ключевого набора акций к набору портфелей в одной группе или стиле.
- Моделирование портфеля может быть эффективным связующим звеном между анализом капитала и управлением портфелем.
Ограничения на портфельных менеджеров
Профессиональные менеджеры портфелей, которые работают в компании по управлению инвестициями, обычно не имеют выбора в отношении общей инвестиционной философии, которая регулирует портфели, которыми они управляют. У инвестиционной компании могут быть строго определенные параметры выбора акций и управления активами. Например, компания может определить себя как имеющую стиль выбора выгодных инвестиций и придерживаться определенных правил торговли, чтобы следовать этому стилю.
Более того, управляющие портфелем обычно ограничены руководящими принципами рыночной капитализации. Менеджеры с малой капитализацией могут быть ограничены выбором акций в диапазоне рыночной капитализации от 250 до 1 млрд долларов.
При выборе по отношению к экономическим тенденциям также может применяться «домашний стиль». Некоторые управляющие портфелем используют восходящий подход, при котором инвестиционные решения принимаются путем выбора акций без учета секторов или экономических прогнозов. Другие ориентированы сверху вниз, используя целые сектора или макроэкономические тенденции в качестве отправной точки для анализа и выбора акций. Многие стили используют комбинацию этих подходов.
Конечно, предпочтения отдельного менеджера тоже имеют значение. Тем не менее, первый шаг в управлении портфелем — это понять инвестиционную вселенную и мантру вашей конкретной организации.
Портфельные менеджеры и налоговые соображения
Понимание налоговых последствий деятельности по управлению портфелем имеет первостепенное значение для создания и управления портфелями с течением времени.
Многие институциональные портфели, например, пенсионные или пенсионные фонды, не облагаются налогами каждый год. Их защищенный от налогов статус дает их портфельным менеджерам большую гибкость, чем они имели бы с облагаемыми налогами портфелями.
Не облагаемые налогом портфели могут позволить себе большую подверженность дивидендному доходу и краткосрочному приросту капитала, чем их облагаемые налогом аналоги. Менеджерам налогооблагаемых портфелей может потребоваться уделять особое внимание периодам владения акциями, налоговым лотам, краткосрочному приросту капитала, убыткам капитала, продажам налогов и дивидендным доходам, полученным от их владений. Они могут придерживаться более низкой скорости оборачиваемости портфеля (по сравнению с портфелями, не облагаемыми налогом), чтобы избежать налогообложения.
Построение модели портфеля
Независимо от того, управляет ли менеджер одним портфелем или 1000 из них в рамках одного инвестиционного продукта или стиля, построение и поддержание модели портфеля является обычным аспектом управления портфелем акций.
Модель портфеля — это стандарт, по которому сопоставляются отдельные портфели. Как правило, менеджеры портфеля назначают процентный вес каждой акции в модели портфеля. Затем отдельные портфели модифицируются, чтобы соответствовать этому сочетанию весов.
Краткий обзор
Модели портфелей часто создаются с использованием специализированного программного обеспечения для управления инвестициями, хотя общие программы, такие как Microsoft Excel, также могут работать.
Например, после выполнения некоторого сочетания анализов компании, секторных анализов и макроэкономических анализов, управляющий портфелем может решить, что ему нужен относительно большой вес конкретной акции. В стиле этого портфельного менеджера относительно большой вес составляет 4% от общей стоимости портфеля. Уменьшая вес других акций в модели или уменьшив общий вес денежных средств, управляющий портфелем сможет купить достаточно акций конкретной компании во всех портфелях, чтобы соответствовать весу модели в 4%.
Все портфели будут похожи друг на друга и похожи на модель портфеля, по крайней мере, с точки зрения 4% веса этой конкретной акции.
Таким образом, менеджер портфеля может управлять всеми портфелями аналогичным или идентичным образом, учитывая конкретный стиль, предписанный этой группой портфелей. Можно ожидать, что все портфели будут генерировать доходность стандартизованным способом относительно друг друга. Они также будут похожи друг на друга с точки зрения профиля риска / прибыли. Фактически, вся аналитическая оценка и оценка безопасности, которую выполняет менеджер портфеля, выполняется на модели, а не на отдельных портфелях.
Поскольку прогноз для отдельных акций со временем улучшается или ухудшается, управляющему портфелем нужно только изменить веса этих акций в модели портфеля, чтобы оптимизировать доходность всех фактических портфелей, охватываемых им.
Эффективность моделирования портфеля
Моделирование обеспечивает замечательную аналитическую эффективность. Управляющему портфелем необходимо знать только 30 или 40 акций, принадлежащих в одинаковых пропорциях во всех портфелях, а не 100 или 200 акций, принадлежащих в различных пропорциях во многих учетных записях.
Изменения этих 30 или 40 акций можно легко применить ко всем портфелям, изменяя веса модели в модели портфеля с течением времени. Поскольку взгляд на отдельные акции со временем меняется, управляющему портфелем нужно только изменить веса своей модели, чтобы инициировать инвестиционное решение по всем портфелям одновременно.
Модель портфеля также может использоваться для обработки всех повседневных транзакций на уровне отдельного портфеля. Новые учетные записи можно создать быстро и эффективно, просто купив по модели. Внесение и снятие наличных осуществляется аналогичным образом.
Если портфель достаточно велик, модель нужно применить только к изменению размера активов, чтобы построить портфель, который отражает модель портфеля. Меньшие портфели могут быть ограничены запас лота ограничений, которые могут повлиять на способность менеджера портфеля точно купить или продать определенный процент взвешиваний.