Приближается решение председателя Федеральной резервной системы: Что поставлено на карту

Спустя более полутора лет после массового начала отключений в США в ответ на COVID, экономическая картина выглядит необычно при зонировании в о

Нулевые ставки и покупка активов ФРС направлены на стимулирование спроса. Снижение стоимости заимствований (наряду со стимулами от планов спасения Трампа и Байдена) поддержало потребление, тем самым подняв цены. Это также поддержало бизнес, который к настоящему времени вновь нанял более 18 миллионов человек, потерявших работу в эпицентре пандемии.

Брейнард и Пауэлл тесно сотрудничали в поддержании режима «легких денег», причем Брейнард поддерживала каждое решение Комитета по открытым рынкам ФРС, определяющее политику.

Но проблема заключается в том, что восстановление рынка труда происходит медленнее, чем отскок инфляции; 4,2 миллиона человек все еще остаются без работы по сравнению с допандемическим уровнем.

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл позирует для фотографий с главой ФРС Лаэль Брейнард (Л) в Федеральном резервном банке Чикаго в Чикаго, Иллинойс, США, 4 июня 2019 года. REUTERS/Ann Saphir

Комментарий Брейнард предполагает, что она может быть более благосклонна к сохранению мягкой политики до полного выздоровления рынка труда.

«Я не вижу причин для того, чтобы занятость не достигла такого же или более высокого уровня, чем до пандемии», — сказала она в сентябре. Пауэлл, напротив, оптимистично оценивает дальнейшее восстановление рынка труда, но в ноябре отметил, что он «очень открыт к мысли» о том, что целевой столб максимальной занятости может сдвинуться.

Тем не менее, Брейнард поддержала процесс сворачивания, который подготовит ФРС к началу повышения ставок уже в следующем году, сигнализируя, что она не поддержит немедленную отмену замедления стимулирования ФРС.

Пауэлл и Брейнард заметно расходятся во взглядах на то, как следует регулировать крупнейшие банки страны.

Брейнард голосовала против нескольких отступлений от банковских правил в эпоху Пауэлла. Большинство из них возглавлял назначенный Трампом Рэндал Куорлз, который занимал пост заместителя председателя по надзору и в целом считал, что банковские правила после 2008 года должны быть лучше адаптированы для банков разного размера. Срок полномочий Куорлза на посту министра регулирования истек в октябре, и впоследствии он объявил о планах покинуть ФРС в декабре.

Хотя некоторые правила были изменены по указанию Конгресса, Брейнард считает, что некоторые из изменений, внесенных под руководством Куорлза — при поддержке Пауэлла — зашли слишком далеко.

«Я обеспокоен тем, что мы, возможно, подрываем основную устойчивость нашей финансовой системы», — сказал Брейнард в интервью Yahoo Finance в 2019 году.

Она не согласилась с индивидуальным подходом к требованиям к банковской ликвидности и безуспешно выступала за временное повышение требований к банковскому капиталу до начала пандемии.

Пауэлл, со своей стороны, настаивает на том, что изменения оставляют требования к банковскому капиталу на высоком уровне.

Брейнард продолжала выступать с разногласиями во время пандемии, в частности, критикуя решение ФРС ограничить выкуп акций крупных банков — но разрешить выплату дивидендов — в самый разгар пандемии.

Брейнард возглавила усилия центрального банка по повышению внимания к финансовым рискам, связанным с экстремальными погодными явлениями и переходом на более экологичные источники энергии.

Она выдвинула идею использования анализа «климатических сценариев» для оценки того, как финансовая система справляется с «высокой неопределенностью», связанной с изменением климата. Идея заключается в том, чтобы применить гипотетический стресс для оценки устойчивости отдельных фирм и системы в целом.

Этот вопрос может быть политически острым (и, вероятно, всплывет на слушаниях по утверждению кандидатуры), поскольку члены GOP на Капитолийском холме нападают на ФРС за то, что они считают предвзятым отношением к сектору ископаемого топлива.

Пауэлл, который поддержал широкую идею оценки финансовых рисков, связанных с климатом, в то же время уточнил, что он не хочет, чтобы ФРС расширяла границы.

«Мы не являемся и не стремимся быть разработчиками климатической политики», — заявил Пауэлл в июне. Он добавил, что «[ФРС] должна избегать попыток заполнить государственную политику там, где правительства еще не сделали этого».

Центральные банки по всему миру склоняются к надзорному подходу к климатическим рискам. ФРС одной из последних среди крупных центральных банков присоединилась к Сети центральных банков и органов надзора за экологизацией финансовой системы (NGFS) — глобальной когорте, призванной содействовать международному сотрудничеству в оценке рисков, связанных с климатом.

В настоящее время ФРС изучает возможность запуска цифрового доллара США, что может привести к тому, что частные стабильные монеты, набравшие популярность в последние годы, выйдут из-под контроля.

Пауэлл подчеркнул необходимость изучить и исследовать плюсы и минусы выпуска цифрового доллара, но не взял на себя обязательства по его фактическому запуску.

Для сравнения, Брейнард, похоже, поддерживает идею цифровой валюты, эмитируемой центральным банком, которая могла бы повысить финансовую доступность среди небанковских и малобанковских домохозяйств. Во время кризиса (например, пандемии) цифровая валюта могла бы также более оперативно осуществлять выплаты помощи.

Помимо работы над цифровым долларом, эмитированным ФРС, следующий председатель ФРС будет иметь место за столом переговоров по более широкому вопросу регулирования криптовалют. Любые рамки регулирования этого пространства выходят далеко за пределы ФРС, и Казначейство США продолжит возглавлять межведомственную работу, в которой будут участвовать и другие регулирующие органы (например, Комиссия по ценным бумагам и биржам).

Тем не менее, будучи основным органом банковского регулирования, следующий председатель ФРС, вероятно, будет вынужден занимать собственную позицию. Уже намечаются линии сражений по вопросу о том, как регуляторы должны относиться к банковскому воздействию на криптоактивы.

Брайан Чунг — репортер, освещающий деятельность ФРС, экономику и банковское дело для Yahoo Finance. Вы можете следить за ним в Твиттере @bcheungz.