Соотношение цены к балансовой стоимости (соотношение P / B)

Что такое Соотношение цены к балансовой стоимости (соотношение P / B)?

Компании используют соотношение цены к балансовой стоимости (соотношение P / B), чтобы сравнить рыночную капитализацию фирмы с ее балансовой стоимостью. Он рассчитывается путем деления цены акций компании за акцию на ее балансовую стоимость за акцию (BVPS). Балансовая стоимость актива равна его балансовой стоимости в балансе, и компании рассчитывают ее с вычетом актива против его  накопленной амортизации .

Балансовая стоимость – это также стоимость чистых материальных активов компании, рассчитываемая как общая сумма активов за вычетом  нематериальных активов  (например, патентов, деловой репутации) и обязательств. Для первоначальных затрат на инвестиции балансовая стоимость может быть чистой или полной расходов, таких как торговые расходы, налоги с продаж и плата за обслуживание. Некоторые люди могут знать это соотношение под менее распространенным названием – соотношением цена / собственный капитал.

Ключевые моменты

  • Коэффициент P / B измеряет рыночную оценку компании по отношению к ее балансовой стоимости.
  • Рыночная стоимость капитала обычно выше балансовой стоимости компании.
  • Коэффициент P / B используется стоимостными инвесторами для определения потенциальных инвестиций.
  • Коэффициенты P / B ниже 1 обычно считаются надежными инвестициями.

Формула и расчет коэффициента P / B

В этом уравнении балансовая стоимость одной акции рассчитывается следующим образом: (общие активы – общие обязательства) / количество акций в обращении). Рыночная стоимость акции определяется простым просмотром рыночной котировки акций.

п/B ратяознак равноMарkет пряcе пер ShareBook Value per ShareP/B ~Ratio = \dfrac{Market~Price~per~Share}{Book~Value~per~Share}P/B Ratio=Book Value per Share

Более низкий коэффициент P / B может означать, что акции  недооценены . Однако это также может означать, что с компанией что-то не так. Как и в случае с большинством коэффициентов, это зависит от отрасли. Коэффициент P / B также показывает, слишком ли вы платите за то, что осталось бы, если бы компания сразу же обанкротилась.

О чем вам говорит соотношение цены и стоимости книги (соотношение цена / прибыль)

Коэффициент P / B отражает денежные потоки компании . Балансовая стоимость капитала – это показатель бухгалтерского учета, основанный на принципе исторической стоимости и отражающий прошлые выпуски капитала, увеличенные за счет любой прибыли или убытка и уменьшенные за счет дивидендов и обратного выкупа акций .

Соотношение цены к балансовой стоимости позволяет сравнить рыночную стоимость компании с ее балансовой стоимостью. Рыночная стоимость компании – это цена ее акции, умноженная на количество акций в обращении. Балансовая стоимость – это чистые активы компании.

Другими словами, если компания ликвидирует все свои активы и выплатит весь свой долг, оставшаяся стоимость будет равна балансовой стоимости компании. Коэффициент P / B обеспечивает ценную проверку реальности для инвесторов, стремящихся к  росту по разумной цене, и часто рассматривается в сочетании с  рентабельностью капитала (ROE), надежным показателем роста. Большие расхождения между отношением P / B и ROE часто посылают вверх  красный флаг  на компании.  Переоцененные  акции роста часто демонстрируют сочетание низкой рентабельности собственного капитала и высоких показателей P / B. Если рентабельность собственного капитала компании растет, ее коэффициент P / B также должен расти.

Показатели P / B и публичные компании

Трудно точно определить конкретное числовое значение «хорошего» отношения цены к балансовой стоимости (P / B) при определении того, является ли акция  недооцененной  и, следовательно, хорошей инвестицией. Анализ соотношения может варьироваться в зависимости от отрасли. Хорошее соотношение P / B для одной отрасли может быть плохим для другой.

Полезно определить некоторые общие параметры или диапазон значений P / B, а затем рассмотреть различные другие факторы и   меры оценки, которые более точно интерпретируют значение P / B и прогнозируют потенциал роста компании.

Коэффициент P / B был одобрен  стоимостными инвесторами  на протяжении десятилетий и широко используется рыночными  аналитиками . Традиционно любое значение ниже 1,0 считается хорошим P / B для стоимостных инвесторов, что указывает на потенциально недооцененные акции. Тем не менее, стоимостные инвесторы часто могут рассматривать акции со значением P / B ниже 3,0 в качестве ориентира.

Стоимость акций против балансовой стоимости

Из-за правил бухгалтерского учета в отношении определенных затрат рыночная стоимость капитала обычно выше, чем балансовая стоимость компании, в результате чего коэффициент P / B превышает 1. При определенных обстоятельствах финансового кризиса, банкротства или ожидаемого падения прибыли мощности , коэффициент P / B компании может упасть ниже 1.

Поскольку принципы бухгалтерского учета не признают нематериальные активы, такие как стоимость бренда, за исключением случаев, когда компания получила их посредством приобретений, компании немедленно списывают все затраты, связанные с созданием нематериальных активов.

Например, компании должны оплачивать  исследования и большую часть  затрат на разработки , что снижает балансовую стоимость компании. Тем не менее, эти затраты на НИОКР могут создать уникальные производственные процессы для компании или привести к появлению новых патентов, которые в будущем могут принести доходы от роялти. Хотя принципы бухгалтерского учета отдают предпочтение консервативному подходу к капитализации затрат, участники рынка могут поднять цену акций из-за таких усилий в области НИОКР, что приведет к большим расхождениям между рыночной и балансовой стоимостью капитала.

Пример использования коэффициента P / B

Предположим, что у компании есть 100 миллионов долларов активов на балансе и 75 миллионов долларов обязательств. Балансовая стоимость этой компании будет рассчитана просто как 25 миллионов долларов (100–75 миллионов долларов). Если в обращении находится 10 миллионов  акций , каждая акция будет представлять собой 2,50 доллара балансовой стоимости. Если цена акции составляет 5 долларов, то соотношение P / B будет 2x (5 / 2,50). Это показывает, что рыночная цена оценивается в два раза больше балансовой стоимости.

Разница между коэффициентом P / B и соотношением цены к материальной книге

С соотношением P / B тесно связано отношение цены к материальной балансовой стоимости (PTBV). Последний представляет собой коэффициент оценки, выражающий стоимость ценной бумаги по сравнению с ее твердой или материальной балансовой стоимостью, отраженной в балансе компании . Число материальной балансовой стоимости равно общей балансовой стоимости компании меньше, чем стоимость любых нематериальных активов.

Нематериальные активы могут быть такими как патенты, интеллектуальная собственность и гудвил. Это может быть более полезной мерой оценки, когда рынок оценивает что-то вроде патента по-разному или если сложно определить стоимость такого нематериального актива в первую очередь.

Ограничения использования P / B Ratio

Инвесторы считают, что соотношение P / B полезно, потому что балансовая стоимость капитала обеспечивает относительно стабильную и интуитивно понятную метрику, которую они могут легко сравнить с рыночной ценой. Коэффициент P / B также можно использовать для фирм с положительной балансовой стоимостью и отрицательной прибылью, поскольку отрицательная прибыль делает бесполезными отношения цены к прибыли, а компаний с отрицательной балансовой стоимостью меньше, чем компаний с отрицательной прибылью.

Однако, когда стандарты бухгалтерского учета, применяемые фирмами, различаются, коэффициенты P / B могут быть несопоставимы, особенно для компаний из разных стран. Кроме того, коэффициенты P / B могут быть менее полезными для компаний сферы услуг и информационных технологий с небольшими материальными активами на своих балансах . Наконец, балансовая стоимость может стать отрицательной из-за длинной серии отрицательных прибылей, что делает соотношение P / B бесполезным для относительной оценки .

Другие потенциальные проблемы при использовании коэффициента P / B связаны с тем фактом, что любое количество сценариев, таких как недавние приобретения, недавнее списание или обратный выкуп акций,  может исказить показатель балансовой стоимости в уравнении. При поиске недооцененных акций инвесторам следует рассмотреть возможность применения нескольких оценочных мер для дополнения коэффициента P / B.