VIX: Использование «индекса неопределенности» для определения прибыли и хеджирования
Волатильность является основным фактором инвестиций в акции и опционы, а индекс волатильности, или VIX, созданный Чикагской биржей опционов ( CBOE ), был популярным индикатором, за которым внимательно наблюдали практически с момента его запуска. Хотя VIX может или не может быть строгой заменой риска, инвесторы и финансовые комментаторы, тем не менее, следят за этим индикатором, чтобы измерить характер отношения инвесторов к рынку и вероятный путь краткосрочной торговли.
Однако в качестве финансового индикатора инвесторы также могут использовать VIX как средство получения прибыли или защиты своих портфелей.
Ключевые выводы
- Индекс волатильности CBOE (VIX) дает инвесторам возможность оценить подразумеваемую волатильность на основе опционных контрактов S&P 500 на ближайший месяц.
- Иногда VIX называют «индексом страха», поскольку растущая волатильность часто сигнализирует о риске ухудшения ситуации.
- С момента его появления инвесторы торгуют ценностью VIX, пытаясь спекулировать на настроениях инвесторов или будущей волатильности.
- Основной способ торговли на VIX — использовать производные инструменты VIX или торгуемые на бирже фонды (ETF) и торгуемые на бирже ноты (ETN), привязанные к самой VIX.
VIX — что это (и чем не является)
VIX представляет собой взвешенный индекс,который сочетает вместе несколько S & P 500, параметров индекса, с понятием,что чем больше премий на эти варианты, тем больше неопределенности относительно направления рынка.Таким образом, в дизайне это квадратный корень из доходности за 30-дневный период, выраженный в процентах.Таким образом, предполагается, что это прогнозное представление о том, какую волатильность рынки ожидают в краткосрочной перспективе.
Хотя VIX часто используется в качестве меры страха (или самоуспокоенности) инвесторов, на самом деле это не то, что он измеряет, поскольку консенсусный оптимизм или пессимизм не приведет к особенно высокому VIX.Соответственно, его, вероятно, лучше рассматривать как «индекс неопределенности» (хотя справедливо признать, что существует сильная связь между страхом и неуверенностью на Уолл-стрит ).Тем не менее, существует отрицательная корреляция между индексом VIX и S&P 500 (это означает, что они движутся в противоположных направлениях).
Также важно отметить, что VIX технически не является прямой мерой риска. Существует множество дискуссий о том, что такое риск на самом деле, и некоторые инвесторы действительно используют прошлую или прогнозируемую волатильность в качестве показателя риска. При этом риск лучше рассматривать как историческую волатильность движений портфеля, а не как ожидаемые колебания вверх и вниз по пути.
Как торговать на VIX
У инвесторов есть множество вариантов включения VIX в свои портфели.
ETN
Биржевые ноты (ETN) — один из самых популярных способов торговли VIX. Подобно ETF, ETN позволяют инвесторам покупать и продавать инструменты, предназначенные для воспроизведения определенных целевых индексов. В случае VIX эти ETN содержат набор скользящих фьючерсных контрактов VIX.
ETN относительно дешевы для покупки и продажи, и любой брокер может организовать сделки. Инвесторам важно понимать, что они НЕ идентичны спотовым VIX. Более того, поскольку волатильность — это явление, возвращающееся к среднему, ETN VIX могут отклоняться от спотовой VIX — торгуя выше, чем следовало бы, во время низкой волатильности (исходя из предположения, что волатильность будет увеличиваться) и ниже в периоды высокой волатильности.
Инвесторы также должны знать, что ETN VIX с кредитным плечом имеют дополнительные недостатки. Из-за репозиционирования, происходящего в портфеле, возникает явление, называемое «запаздыванием волатильности», которое ухудшает производительность. Хотя ETN с высокой волатильностью приближаются к воспроизведению фактических показателей VIX, эти инструменты действительно эффективны только тогда, когда они удерживаются в течение коротких периодов времени (поскольку отставание от волатильности со временем съедает доходность).
VIX Фьючерсы и опционы
Более искушенные инвесторы также могут торговать опционами и фьючерсами на сам индекс VIX.Опционы и фьючерсы предлагают инвесторам большее кредитное плечо, а значит, и больший потенциал возврата от успешной сделки.Тем не менее, есть некоторые факторы, о которых следует помнить инвесторам.За опционы и фьючерсы часто взимается более высокая комиссия, чем при торговле акциями, и трейдеры фьючерсами должны поддерживать минимальную маржу.Инвесторы также должны знать о различных режимах налогообложения прибылей и убытков, особенно для фьючерсных контрактов. Опционы и фьючерсы также являются инвестициями с определенным сроком жизни, поэтому инвесторы должны быть правы не только в направлении волатильности, но и в отношении временных рамок.
Опционы VIX являются опционами европейского типа, что означает, что они могут быть исполнены только по истечении срока их действия.Более того, эти опционы истекают по средам (в отличие от более традиционных пятничных опционов), а расчеты производятся наличными. Хотя встроенное кредитное плечо опционов служит для увеличения прибыли, инвесторы должны учитывать, что эти опционы торгуются на основе ожидаемой форвардной стоимости и могут отклоняться от спотовой VIX.
Другими словами, из-за исполнения в европейском стиле и возврата к среднему значению волатильности опционы VIX часто будут торговаться по более низкой стоимости, чем кажется уместным, в периоды высокой волатильности (и наоборот, в периоды низкой волатильности), особенно на ранних этапах. на срок опциона
Как и опционы, фьючерсы VIX по своей сути используют кредитное плечо и, как правило, лучше воспроизводят движения спотовых VIX, чем ETN. Однако и здесь инвесторы должны понимать, что стоимость фьючерсного контракта основана на прогнозной оценке VIX. Фактические фьючерсы могут быть ниже, выше или равны спотовому VIX в зависимости от этого прогноза и количества времени, оставшегося до расчета.
Кроме того, были обвинения в манипулировании VIX, и инвесторы, которые не принимали серьезных мер, сильно пострадали.
Альтернативные стратегии волатильности
Не существует правила, согласно которому инвесторы должны использовать инструменты, связанные с VIX и VIX, для торговли на волатильности рынков. Фактически, во многих случаях инструменты VIX могут быть не идеальными инструментами хеджирования, будь то из-за стоимости, временного горизонта или различий между бета-версией портфеля и рынком. Инвесторам, которым нужны дополнительные альтернативы, стоит обратить внимание на определенные опционные стратегии.
Strangles / Straddles
Стрэнглы и стрэддлы — это один из эффективных способов торговать ожидаемой волатильностью индекса или отдельной ценной бумаги.
Стратегия длинного стрэдла означает покупку опциона колл и пут на одну и ту же ценную бумагу с одинаковой ценой исполнения и истечением. Максимальный убыток — это премия, уплаченная за два опциона (плюс комиссии), в то время как потенциальная прибыль не ограничена, а инвестор получает прибыль, как только цена поднимается достаточно далеко (или ниже) цены страйка, чтобы отменить премии и комиссии.
Чтобы создать сдерживающий фактор, инвестор покупает опцион колл и пут для одной и той же базовой ценной бумаги с одинаковым сроком действия, но с разными ценами исполнения. Основным преимуществом использования удушения является то, что его дешевле покупать, но удушение также требует большего изменения цены для получения прибыли.
Простые путы
Если инвестор просто хочет застраховаться от рисков, связанных с рынком, наиболее эффективным вариантом может быть простой пут на индекс. Путы доступны практически для всех основных фондовых индексов и, как правило, довольно ликвидны. Инвесторы должны быть осторожны, чтобы правильно рассчитать свои риски (покупка путов S&P 500 для хеджирования портфеля, который слабо коррелирует с S&P 500, например, не даст такой большой защиты), но путы — очень простой способ хеджирования от риск краткосрочных откатов рынка.
Суть
В то время как большинство инвесторов стараются держаться подальше от волатильности, другие принимают ее и даже пытаются извлечь из нее прибыль. ETN могут быть хорошим выбором для тех, кто хочет сыграть определенное мнение о краткосрочной волатильности рынка, в то время как опционы и фьючерсы предлагают трейдерам большую отдачу от вложенных средств. Однако, учитывая недостатки и стоимость инвестиций, связанных с VIX, инвесторы, желающие хеджировать свои портфели, могут просто захотеть рассмотреть обычные опционы пут как более дешевую альтернативу.