Фонды облигаций и ETF на облигации: в чем разница?

Фонды облигаций и ETF на облигации: обзор

Облигационные фонды и облигационные ETF или биржевые фонды инвестируют в корзину облигаций или долговых инструментов. Фонды облигаций или паевые инвестиционные фонды содержат пул капитала инвесторов, посредством которого менеджер фонда распределяет капитал между различными ценными бумагами. ЕФО облигаций отслеживает индекс облигаций с целью сопоставления отдачи от базового индекса.

Фонды облигаций и ETF облигаций имеют несколько общих характеристик, включая диверсификацию за счет портфелей, содержащих многочисленные облигации. И фонды, и ETF имеют меньшие минимально необходимые инвестиции, которые были бы необходимы для достижения того же уровня диверсификации путем покупки отдельных облигаций при формировании портфеля.

Прежде чем сравнивать фонды облигаций и ETF облигаций, стоит уделить несколько минут тому, чтобы рассмотреть причины, по которым инвесторы покупают облигации. Большинство инвесторов вкладывают облигации в портфель для получения дохода. Облигация является долговым инструментом, который, как правило, платит проценты, называется ставкой купона каждый год к владельцу Облигаций. Хотя покупка и продажа облигаций для получения прибыли от колебаний их цен является жизнеспособной стратегией, большинство инвесторов вкладывают в них средства для выплаты процентов.

Инвесторы также покупают облигации по причинам, связанным с риском, поскольку они стремятся хранить свои деньги в инвестициях, которые менее волатильны, чем акции. Волатильность — это степень колебаний цены ценной бумаги с течением времени.

Как фонды облигаций, так и ETF облигаций могут выплачивать дивиденды, которые представляют собой денежные выплаты от компаний за вложения в их ценные бумаги. Оба типа фондов предлагают широкий выбор вариантов инвестирования: от высококачественных государственных облигаций до низкокачественных корпоративных облигаций и всего, что находится между ними.

И фонды, и ETF также можно покупать и продавать через брокерский счет в обмен на небольшую комиссию за сделку. Несмотря на это сходство, фонды облигаций и ETF облигаций обладают уникальными, неразделенными характеристиками.

Облигационные фонды

Паевые инвестиционные фонды инвестируют в облигации много лет. Некоторые из старейших сбалансированных фондов, которые включают в себя как акции, так и облигации, относятся к концу 1920-х годов.

Соответственно, большое количество существующих фондов облигаций предлагает большое разнообразие вариантов инвестирования. К ним относятся как индексные фонды, которые стремятся воспроизвести различные эталоны и не прилагают никаких усилий, чтобы превзойти эти эталоны, так и активно управляемые фонды, которые стремятся превзойти свои эталоны.

В активно управляемых фондах также работают кредитные аналитики для исследования кредитного качества облигаций, приобретаемых фондом, чтобы минимизировать риск покупки облигаций, которые могут быть дефолтными. Невыполнение обязательств происходит, когда эмитент облигации не может выплатить проценты или вернуть первоначальную вложенную сумму из-за финансовых трудностей. Каждой облигации присваивается рейтинг кредитного качества рейтинговыми агентствами, которые оценивают финансовую жизнеспособность эмитента и вероятность дефолта.

Фонды облигаций доступны в двух различных структур: открытых фондов  и закрытых фондов. Открытые фонды можно покупать напрямую у поставщиков фондов, что означает, что их не нужно покупать через брокерский счет. При покупке напрямую брокерской комиссии можно избежать. Аналогичным образом фонды облигаций могут быть проданы обратно фондовой компании, выпустившей акции, что сделает их высоколиквидными или легко купленными и проданными.

Кроме того, открытые фонды оцениваются и торгуются один раз в день после закрытия рынка и определения чистой стоимости активов (СЧА) каждого фонда. Торговая цена является прямым отражением чистой стоимости активов, которая основана на стоимости облигаций в портфеле.

Открытые фонды не торгуются с премией или дисконтом, что позволяет легко и предсказуемо определить, сколько акций фонда принесет в случае продажи. Облигация, проданная с премией, имеет более высокую рыночную цену, чем ее первоначальная номинальная стоимость, в то время как скидка возникает, когда облигация торгуется по более низкой цене, чем ее номинальная стоимость.

Примечательно, что некоторые фонды облигаций взимают дополнительную комиссию, если они продаются до определенного минимального необходимого периода владения (часто 90 дней), поскольку компания фонда желает минимизировать расходы, связанные с частой торговлей.

Фонды облигаций не раскрывают свои базовые активы на ежедневной основе. Обычно они выпускают авуары раз в полгода, а некоторые фонды отчитываются ежемесячно. Отсутствие прозрачности затрудняет для инвесторов определение точного состава своих портфелей в любой момент времени.

Облигационные ETF

Облигационные ETF являются гораздо более новым игроком на рынке по сравнению с паевыми фондами: iShares запустила первый облигационный ETF в 2002 году. Большинство этих предложений стремятся воспроизвести различные индексы облигаций, хотя также доступно все большее количество активно управляемых продуктов.

ETF часто имеют более низкие комиссии, чем их коллеги из взаимных фондов, что потенциально делает их более привлекательным выбором для некоторых инвесторов при прочих равных.

Облигационные ETF работают во многом как фонды закрытого типа, поскольку они покупаются через брокерский счет, а не напрямую у фондовой компании. Точно так же, когда инвестор желает продать, ETF должны торговаться на открытом рынке, а это означает, что покупатель должен быть найден, потому что компания фонда не будет покупать акции, как это было бы для открытых паевых инвестиционных фондов.

Как и акции, ETF торгуются в течение дня. Цены на акции могут меняться момент за моментом и могут незначительно меняться в ходе торгов. Экстремальные колебания цен наблюдались во время рыночных аномалий, таких как так называемый внезапный обвал  в 2010 году. Акции также могут торговаться с премией или дисконтом к базовой стоимости чистых активов холдингов.

Хотя значительные отклонения в стоимости относительно редки, они не исключены. Отклонения могут вызывать особую озабоченность в периоды кризиса, например, если большое количество инвесторов стремятся продать облигации. В таких случаях цена ETF может отражать дисконт к NAV, поскольку поставщик ETF не уверен, что существующие холдинги могут быть проданы по их текущей заявленной стоимости чистых активов.

ETF на облигации не имеют минимального необходимого периода владения, что означает отсутствие штрафов за быструю продажу после совершения покупки. Их также можно покупать с маржой и продавать в короткую, что дает значительно большую гибкость с точки зрения торговли, чем открытые паевые инвестиционные фонды. Маржа предполагает заимствование денег или ценных бумаг у брокера для инвестирования. Кроме того, в отличие от паевых инвестиционных фондов, облигационные ETF ежедневно раскрывают свои базовые активы, что дает инвесторам полную прозрачность.